论企业的公司治理和财务治理

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1、论企业的公司治理和财务治理摘要：随着我国经济体制改革的不断深入，原有公司治理和财务治理模式已经阻碍了上市公司的发展，主要表现为内部人控制下的委托代理关系严重失衡，因此必须尽快完善上市公司治理结构进而强化财务治理。　　关键词：公司治理；财务治理；委托代理关系　　　　一、公司治理与财务治理的关系　　　　1．公司治理是财务治理的前提和理论基础，在公司治理理论下所产生的企业所有权与经营权分离，以及由此而产生的委托代理理论、信息不对称理论是所有者与经营者之间、不同层次经营者之间在公司财产占有、使用、处置、剩余分配与监督控制等方面制衡的理论，而这些正是财务治理理

2、论产生的前提和基础。　　2．财务治理依赖于良好的公司治理机制。公司财务治理系统的建立取决于公司治理环境，从而形成公司特定的财务治理机制。公司财务治理环境即公司治理的环境处于公司财务治理系统的基础性层面它影响利益相关者财权的分配，决定财权的划分，并由此设立相关的财务机构，监督机构。总之没有良好的公司治理机制，公司财务治理便很难发挥作用。　　3．财务治理是完善公司治理的有效途径。公司治理理论关于剩余索取权与控制权的实现是通过财权在利益相关主体之间分配的变化实现的，而不同的财权配置又会产生不同的“激励机制”和“机会体系”而公司治理效率的高低又完全依赖于激励

3、机制与监控机制的效率，因此良好的财务治理是完善公司治理的有效手段。　　　　二、由委托代理关系引发的三种公司治理和财务治理机制　　　　所有权与经营权的分离是现代公司治理的基础，“内部人控制”就是在此基础上产生的，进而引出了现代公司企业的三种委托代理关系：(1)投资者(所有者)与代理人(管理者)之间的委托代理关系；(2)股东与债权人之间的委托代理关系；(3)控制性投资者(大股东)与分散投资者(中小股东)之间的委托代理关系。在现代公司企业中为了适应这三种委托代理关系，分别产生了与之相适应的公司治理机制和财务治理模式：　　1．以英美为代表的强调保护股东利益的

4、股东主导型公司治理模式。在这种公司治理模式的框架中，要求制定一系列旨在保护股东权益，重视股东利益并充分调动和激励管理者的制度与体制。与该公司治理模式相适应的就是以强调股东财富最大化为目标的财务治理模式，其首要问题是如何确定或者找出一个使股东与经营者相一致的利益区间，提高财务效率。　　2．以日本和德国为代表的银行主导型公司治理模式。与这种公司治理模式相适应的是以处理股东与债权人关系为主的财务治理模式。其充分强调了企业动态的财务信息状况以便债权人对公司的财务监控，以免债权人利益受损。这种财务治理模式主要以考察企业资产负债率、流动资产比例等偿债能力指标为手

5、段。　　3．以保护中小投资者和其他利益相关者为主导的公司治理模式。这种公司治理的模式主要是针对“内部人控制”提出的，从西方发达国家来看，“内部人控制”的主要原因是随着公司规模的扩大，股权的分散程度越来越高，管理专业化越来越强，从而使具有专业知识的管理者和和能够承担起高额监控成本的大股东拥有了企业的实际控制权，而中小股东由于无法支付高额的监督成本和不具有专业的管理知识，信息不灵再加上其表决权无足轻重，所以一般都会采取“用脚投票”或“搭便车”的行为。在这种现象下，无论从公司治理理论还是从实际来讲，在公司法人治理中加强了对控股股东和公司高管人员的监督，公司

6、治理模式中引入了独立董事制度，独立董事作为中小股东和其他利益相关者的代理人在公司中不能担任除独立董事外的任何职务，充分保障独立董事的独立性，在此公司治理的环境中，企业强调所有利益相关者的利益为企业财务的最终目标，并且在公司财务治理中引入并强调了上市公司财务报告审计制度。　　　　三、我国上市公司在公司治理与财务治理中存在的问题　　　　我国上市公司在公司治理中出现的问题主要表现在：　　1．国有股股权虚置。我国上市公司股权结构的突出特点是国有股、法人股所占比重过大，社会公众股比重小而且股权分散。由于上市公司中作为国有股股东的国家并不具有人格属性，因此国家必

7、然要将所有权委托其指定的人(一般是企业的负责人)来代行国有股股东的权利，这些代理人虽然可以成为董事会或股东大会的一员但从根本上讲他们并不是财产的最终所有者，这些人与真正的所有者(国家)的利益函数不一致，因此他们在一定程度上不可能像真正的股东那样关心国有资产的营运效率以及国有资产的保值增值。因此国有股所有权缺位也就成为我国上市公司在公司治理时首要解决的问题。　　2．独立董事制度的独立性不充分。我国推行的独立董事制度已经为证券市场所接受，但实施结果并不令人满意，其根本原因是独立董事作为中小股东的利益代理人的独立性遭到质疑，我国《公司法》规定独立董事应由股

8、东大会选出，但由于我国上市公司股本结构的特殊性即国有股或法人股占有绝对或者相对的控股地位，所以独立董事的选举