“次贷”危机的原因与启示分析

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1、“次贷”危机的原因与启示分析　　　　1　“次贷危机”形成的原因　　　　关于此次危机的原因，首先还是应当从经济的基本面来考虑。危机的根本原因在于美国新经济增长点的缺乏和其经济内部结构的非均衡。从直接或表面原因来看，是金融问题。从实质或深层原因来看，是实体经济出了问题。此次危机的波及范围之广，表明它绝不只是某一公司经营不善所造成的，而应是属于系统性风险之列。　　从运河、铁路的修建到网络经济、信息生化革命，华尔街的大牛市总是与技术革命息息相关。而华尔街巨大的资源配置和资金融通的能力又帮助了美国产业革命

2、的不断升级。美国的经济在这个道路上不断腾飞。然而，自21世纪以来，美国的网络泡沫破裂后，其经济一度缺乏新的增长点，美国经济和世界经济周期已经进入IT长周期波段的末尾。　　第二，全球经济结构的失衡和美国金融政策的失误都是重要原因。美国国内储蓄长期以来一直处于低位，对外贸易逆差严重。而格林斯潘开始执行金融强国政策，企图通过美元政策来让全世界为其消费和逆差买单。在这个过程中，日本的经济复苏、中国的快速经济增长都使得我们吸收了大量的美元。这些美元储蓄需要寻找金融资产来投资，又为华尔街金融衍生品的创造和发

3、展提供了基础。最终，全球流动性泛滥，美国的金融严重脱离了实体经济。可以说，这次危机是其制度和政策造成的结果，经济增长动力的缺乏则是危机蕴藏的根源所在。　　此外，消费信贷的过度扩张，杠杆交易的高风险性，以及宏观监管跟不上微观主体的创新速度都是重要原因。自2001年开始，为刺激总需求，美联储屡次下调联邦基金利率，促进了房地产市场2001-2005的繁荣，这也为这次危机埋下了缘由。美国住房的自住比率事实上已经很高，泡沫逐渐膨胀，房价下跌可谓必然。但住房抵押贷款的证券化使得风险无限分散、扩大，各金融保险

4、机构深陷其中，贷款真实来源和资信情况变得难以追究，监管漏洞出现。　　美国投资银行的杠杆比率本来的要求是在15倍以下，但从实际数据来看，几大投资银行的杠杆比率多在30倍以上，最低的摩根士丹利也有20多倍，大大突破了监管要求的范围限制。但是，由于在经济良性发展时期，高杠杆比率带来的是高收益，且能加强美国投资银行在国际金融市场上的竞争力，监管部门并未予以深究。美国金融监管创新的速度慢于微观主体的创新速度并导致监管真空也是重要因素。这一切最终直接导致了危机的爆发。　　2　“次贷危机”对我国经济发展的启示

5、　　　　2.1　稳步推进金融创新和金融改革的步伐　　虽然此次危机反映出了金融衍生工具产品和市场存在的许多问题，但也引发了金融监管国际合作、监管创新的潮流。我国并不能因此投鼠忌器，放慢金融创新的步伐。资产业务证券化虽然在一定程度上暴露了流动性风险，与之相伴的杠杆操作和消费信贷的疯狂扩张是此次危机的原因之一，但其本身在使银行避免贷款风险、解决流动性问题、促进金融市场和金融中介结合的关键作用是不能被忽视和抹杀的。我们仍旧要坚持和鼓励创新，只是在掌握好节奏的同时要注意风险控制，考虑完善定价机制，避免创新

6、过快。另外注意加强宏观上的创新，使监管部门紧跟微观主体的创新速度，在避免监管漏洞同时不抑制微观主体的创新，防范系统性风险，使我国的金融业持续、稳健发展。　　　　2.2　改善经济增长模式，扩大内需　　中国的经济增长长期以来主要依靠的是“三驾马车”审的投资和出口，消费的带动作用相对有限，与美国等发达国家更是形成鲜明对比。这次危机首先影响到的是我国的出口，多重因素共同作用下我国许多沿海中小企业濒临倒闭，反映出了出口分散化的要求。更为重要的是，它使我们看到了现阶段扩大内需的重要性和急迫性。然而，说到扩大

7、内需，中国一个重要的瓶颈就是贫富不均。我国近年来农村居民收人所占比例甚至呈下降趋势。要想扩大内需，保持经济增长，现有体制改革和释放农村购买力的问题是亟待解决的。　　提高农民收入、加强土地流转、刺激农村需求都是重要问题，而从金融的角度提供启动资金则是可以考虑的一个方案。目前，我国小企业和农业贷款难的问题还很突出，2009年初信贷投放的大额增长仍未从根本上解决这一问题。大额信贷投放中，票据融资占有重要比例。但是一方面票据融资存在空转，即缺乏真实贸易背景的情况；另一方面信贷投放仍存在结构上的不平衡，大

8、企业和中、小企业的贷款难易相差甚大。而这一切的解决有赖于金融机构的结构调整，避免与实体经济错配的情况。　　1)宏观调控需考虑我国缺乏弹性的经济体的现状　　与其说这次我国沿海中小企业大量倒闭是受到了金融危机的影响。我觉得前期中国政府宏观调控的失误所造成的影响更大。中国的经济体不同于美国，是—个缺乏弹性的经济体，并且还处于“婴幼儿”阶段。我国企业自身的“造血能力”普遍不足，民间的小额借贷又不够发达。政府一旦采取如此严厉的措施紧缩信贷，立刻导致许多中小企业的资金链断裂，濒临死亡。　　而对比之下，美国的