当前汇率制度对货币政策影响的效应分析论文

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1、当前汇率制度对货币政策影响的效应分析论文一、问题的提出2007年1月，我国外汇储备突破万亿美元大关，成为全球第一外汇储备大国。伴随我国外汇储备的增长，基础货币投放量的快速增加，广义货币供应量M2同比增长18．4%，经济中出现了明显的流动性过剩问题。如何认识外汇储备、基础货币与流动性过剩的内在联系，以及从汇率制度角度寻找缓解流动性过剩和提高货币政策效应的策略，是本文探索的重点。二、基于三元悖论的理论分析克鲁格曼在20世纪60年代提出了“三元悖论”（trilemma）.freelB=ΔD+ΔR其中：ΔMB表示

2、基础货币的变化；ΔD表示国内信贷的变化；ΔR表示外汇储备的变化。在国内信贷不变的情况下，国际收支不平衡时就会通过外汇储备渠道迫使货币供应变化。外汇占款数量由汇率和外汇储备量的乘积决定，外汇储备对货币供应的影响程度取决于外汇占款占基础货币的投放比例。在目前汇率形成机制及外汇管理模式下，人民银行只能被动接受国际收支顺差的变动，外汇占基础货币投放的比重越来越大（图2）。外汇占款和基础货币的变动情况单位：万亿资料中国人民银行信贷收支表及货币政策执行报告相关各期可以看出，在长期盯住美元的汇率制度下，外汇占款上升成为

3、基础货币投放关键内生性因素。（三）外汇储备增长与货币投放量的增加1994年确立结售汇制，当年实现经常项目顺差76．58亿美元,.freel.北京：中国人民大学出版社，1999，8：58-692何慧刚.“三元悖论”与人民币汇率制度选择J.财政金融，2005，（5）：43-483黄盛华.“三元悖论”与对外开放新阶段我国货币政策的运用J.金融与经济，2002,(2):19-214朱堰徽.三元悖论、货币政策有效性与汇率制度改革J.农村金融研究，2004,（9）：43-465巴曙松.人民币破8的思考，如何与"被惯坏

4、的孩子"相处I.中国金融网，2006-5-166韩剑.资本流入、外汇储备非均衡增长对我国外汇政策的影响J.国际金融研究，2006,（5）：57-637温彬.人民币汇率改革的效应和趋势分析J.国际金融研究，2006,(3)：50-568李扬，余维彬.全球经济失衡及中国面临的挑战J.国际金融研究，2006，（2）：12-189朱孟楠，黄晓东.我国外汇储备与M2的协整和误差修正模型J.广东社会科学，2005,(3)：15-1910巴曙松.货币运行面临过剩流动性冲击I.中国金融网，2006-5-2211刘煜辉.破

5、解银行流动性过剩的困局N.中国经济时报.2006-1-1812莫凡.加快汇率改革步伐流动性过剩应“标本兼治”N.证券时报.2005-5-2613谭雅玲，应对流动性相对过剩势在必行J，现代商业银行，2006.（2）：21-2414黄益平，沈高明.中国经济的近忧与远虑I.中国证券网，2006-8-21