香港衍生权证市场发展动向及风险论文

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1、香港衍生权证市场发展动向及风险论文.freelium），即权证价格（Warrantprice）持有该证券后，有权在某一特定期间（或特定时点）.freelulatorcallarkets）状况时或衍生权证到期前5个营业日期间，一般都不会提供流通量。2.2.2标的证券（1）防范衍生权证影响标的证券价格的措施①标的证券种类限制：标的证券可以分为以下几种：个股型，标的证券为单一上市个股；组合型或类股型，标的证券为四种以上上市个股的组合，或为同一行业或类别股票的组合；指数型，标的证券为恒生指数（或其他权威机构所制定的指数）.②标的股票资格要求：主要体现在股票的规模和流动

2、性两方面。《香港联交所上市规则》第15A.30规定标的证券应有较大的规模，如标的证券为单一证券，则该标的证券流通在外的市值至少为40亿港元；如标的证券为组合证券，则标的证券内每支证券流通在外市值不得低于10亿港元，且每只标的证券有最低比例要求。③权证发行数额限制：为了防止操纵股价的风险，《香港联交所上市规则》第15A.34规定，每一标的证券可发行买入（卖出）权证的数量，为下列两项中较低者：占该标的证券已发行股份总额的20%或占该标的证券流通在外股份总额的30%.④权证到期日的限制：对于履约标的及履约价格相同的权证，香港交易所尽量安排，不让其于同一时期到期。另外

3、香港交易所并未限制发行人该采取何种避险方式、或避险资产的种类，故发行人可使用避险工具广泛，不限定于标的证券，因此香港权证发行人在操作避险策略时，对标的证券的股价影响较小。⑤存续期间：从目前的发展趋势来看，衍生权证的存续期间呈缩短的趋势，香港交易所原规定权证的存续期间为9个月至2年，目前已缩短为6个月至2年，并明确表示未来可能应发行人的要求，再将存续期间缩短为3个月至二年。（2）组合型权证（又称—篮子权证）对多种标的证券的风险监管①每支标的证券流通在外市值不得少于10亿港元，并须符合《上市规则》第15A.33条所记载，标的证券须连续一段时间内维持流通在外市值10

4、亿港元至40亿元的规定，且连续60个营业日，该期间标的证券未有被暂停买卖，或不超过连续70个营业日的时间，该期间标的证券未有被暂停买卖的时间占60个营业日，被暂停买卖的时间不多于10个营业日。②组合型权证中每只标的证券股份比重至少须达到下列标准：另外，组合型权证如为不在香港交易所上市的股份、其他证券、指数或资产，则须先经香港交易所批准。（3）同一种标的证券发行多只权证的监管。依《上市规则》第15A.34条规定，若标的证券在香港交易所上市，而所发行的股数与已在香港交易所上市的既有权证所涉及的同一证券股份之数目相加后，超过下列两项中较低者，则该权证不获核准为上市（

5、不适合上市）：①占该支证券已发行股份总额的20％；②占在外流通该支证券已发行股份总额的30％。当可供发行权证的股数量不足以满足所有拟发行权证的发行人所需时，香港交易所会采取抽签或其他公平的方法，以决定有关股份的分配。3.对中国证券市场产品创新的启示多年来我国证券市场金融品种十分单一，这种情况如果继续下去，势必影响市场的成熟和发展。在此背景下，市场本身进行产品创新，建立市场创新机制的愿望正变得日益迫切。衍生权证具有消化证券经营机构的承销风险、活跃市场、增加投资工具三大功能，对国有股减持市场化定价、改善市场再融资机制等具有重要现实意义。衍生权证除了具有衍生产品共有

6、的风险对冲功能外，还可以为上市公司提供灵活的筹资机制，将发行市场和交易市场有效地连接起来。从交割方式来看，大部分衍生产品都是以现金进行交割，而认股权证还可以用标的证券进行实物交割，更符合衍生产品发展初期投资者的交易习惯。产品创新的推进应当循序渐进，由简单向复杂，由风险低到风险高。认股权证具有结构简单、易于运作的特点，正是在这一意义上，认股权证被认为是衍生产品中最为基础性的产品，可以作为我国证券市场金融创新的起步产品，为进一步发展金融衍生产品奠定了基础。香港衍生权证发行人均为国际知名投资机构，所以香港证券管理当局仅在上市规则中，加以规定衍生权证发行的相关要件，对

7、于其发行权证的风险控制及管理，由发行人自行负责，并未加以规范。反之，我国证券市场效率低，透明度不强，中介机构不发达，以本地券商为主。现阶段，应加强研究工作，深入透彻理解衍生权证市场各环节的问题，着手进行相关法规、规则和技术的准备，以便做好相关风险防范。