中国社会保障基金投资风险及策略研究

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1、中国社会保障基金投资风险及策略研究　　　　引言　　社会保障基金在过去一百多年中，在从现收现付到基金积累制的转变中，由小到大、不断完善。伴随着人口老龄化的加剧，社会保障基金的支付危机越来越明显，各国政府都在强化社会保障基金投资力度，寻求更有效的风险投资策略，但在不确定的国际环境下，社会保障基金投资面临着潜在的风险[1]。　　中国现已步入老龄化社会，并将在2030年达到老龄化高峰，社会保障基金是我国政府集中的社会保障储备资金，主要用于弥补人口老龄化高峰时的社会保障需要[2]，所以实现社保金的投资收益与风险防范至关重要。　　一、

2、社会保障基金投资面临的主要风险　　我国社会保障基金主要投资于银行存款、在二级市场上购买股票和债券，同时参与一级市场的新股和可转换公司债券的申购，本文按照社保金投资工具类型进行风险分析。　　1.社保金投资于银行存款的风险。社保金投资于银行存款可谓是安全性最高的投资方式，但并不意味着银行存款不存在风险。社保金投资于银行将有可能面临的主要风险有：通货膨胀风险、利率风险。其中通货膨胀风险又称购买力风险，是指由于物价上涨、货币贬值可能使经济主体的实际收益降低或者筹资成本提高的风险。利率风险指由于市场利率的变动给经济主体造成损失的可能

3、性。因为只要其资产和负债的类型、数量及期限不一致，利率的变动就会对其资产、负债产生影响，使其成本发生变动[3]。　　2.社保金投资于债券的风险。社会保障基金投资于企业债券面临的风险主要是信用风险。信用风险又称违约风险，是指债务人不愿或者不能按照约定偿还债务义务，从而给债权人造成损失的可能性[4]，如果社保金投资于信用评级较高的公司或者企业，其信用风险则会降低。　　3.社会保障基金投资于股票的风险。社会保障基金在二级市场上购买股票主要面临的风险有：流动性风险、政策风险以及利率风险。所谓流动性风险是由于流动性不足给经济主体造成

4、损失的可能性;政策风险指因政府政策发生变化，给金融活动参与者带来的风险[5]。政府经济政策的调整有可能给金融活动的参与者带来影响，但是政策变动的影响需要辩证理解。由于我国目前的资本市场发育不成熟，相关的法律法规以及公共监督体制尚不健全，投资股票潜在的巨大风险不容小觑。虽然这些风险不能消除，但可以通过有效的投资组合策略加以分散。　　4.社会保障基金投资于实业的风险。社会保障基金投资于实业、进行跨国投资面临的投资风险都比较高。其风险主要有流动性风险、委托代理风险、汇率风险以及政治风险等。投资实业一般以追求长期利益为主要目标，投

5、资额较大且回收期较长，因此面临较高的流动性风险。委托代理风险是指投资代理人独立进行投资经营管理，委托人无法掌握代理人的管理过程和行为，代理人容易在没有监督的情况下，可能出现错误判断决策的风险。我国社会保障基金采取直接投资和委托投资管理人投资相结合的方式进行。社会保障基金作为委托人，在信息不对称的情况下无法对代理人行为进行监督从而产生委托代理风险。汇率风险是汇率的波动给经济主体可能带来的损失。社会保障基金在进行海外投资时，汇率的波动很可能造成投资成本的提高，进而降低投资收益甚至出现亏损。政治风险是一国由于政权更迭、战争等政治

6、问题给经济主体带来可能的损失。社会保障基金跨境投资中，可能会面临投资国政治问题，从而影响到投资收益[6]。　　二、社会保障基金投资风险防范与控制　　1.建立健全社会保障基金投资的相关法律体系。社保基金，完善外部法律体系，对预防投资风险显得尤为重要。目前《社会保障基金投资管理暂行办法》和《社会保障基金境外投资管理暂行规定》，虽然比较宽泛地规定了社会保障基金投资管理和内部控制，但是力度仍然有待提高。目前，社会保障基金监管应切实从行政法规、法律法规，社会保障基金的监管制度的起草工作，构成一个完整的法律体系。立法，建立科学的考核机

7、制;奖励，提高监管社保基金投资管理人、经理人主动承担起管理的责任，道德风险和操作风险降到最低。从法律层面改变过去控制和监管松懈的状况。在法律的保护和社会保障基金的投资的监督下，扩大范围，充实社保基金的投资工具，提高盈利能力，分散风险[7]。　　2.建立社保基金的投资风险预警系统。社保基金当中的投资风险预警，是通过对投资风险度量与识别，充分运用风险投资的评估相关指标以及预警模型，进而实现了对社保基金的投资风险的有效监控，从而就降低损失，完成风控。有效的组建社保基金投资的风险预警系统，能够使社保基金投资主体更好地对投资存在的风

8、险做出准确的度量、评价和识别，并且可以提高社保基金投资安全性，从而达到保证收益性的目的。总体来说，有四个方面可以着手进行：第一，全方位关注社保基金投资，进而对社保基金存在的投资风险进行更加系统的、完整的识别;第二，投资风险计量模型的运用，准确度量投资风险;第三，准确选择社保基金投资风险的系统评估指标，这