离岸金融发展的制度经济学解释

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1、离岸金融发展的制度经济学解释焦菁(天津商业大学，天津300134)中图分类号：F830文献标识码：A文章编码：1003-2738(2012)01-0223-01摘要：随着金融全球化进程的加深，我国发展离岸金融愈发地重要。木文通过对离岸金融定义的阐述，对离岸金融制度经济学的解释，说明我国发展离岸金融的对于制度完善的必要性。关键词：离岸金融；制度；创新一、离岸金融概述对于离岸金融的定义，随着其在不同阶段的发展界定也不同。第一阶段，从20世纪50年代发展之初开始，离岸金融最原始的状态以欧洲美元(Euro-Dollar)的形式存在。随着美朝战争的爆发，美国

2、冻结了苏联在美岡的所有以美元形式的存款，为了避免遭受经济损失及政治打击，苏联在欧洲大陆的银行开立美元账户进行农作物、工业设备以及其他商品的结算，形成欧洲美元市场，同时步入离岸金融市场的萌芽期。第二阶段，20世纪50年代末至60年代末，离岸金融市场从欧洲美元的形式扩展到欧洲马克、欧洲法郎和欧洲英镑等。在这一阶段中，美国由于一系列政府干预行为，产生货币流通的阻力，使得货币从流通性较差的国内市场流入环境宽松的离岸市场。与此同时，欧洲国家相继发生通货膨胀，各国政府纷纷出台一系列政策以减少货币疲软造成的影响，减少木币在流通中的数量。面对各国采取的措施，德国马

3、克、瑞士法郎及英镑等进入到欧洲货币市场，使得欧洲金融市场的多样化，促进国际离岸金融市场的发展。第三阶段，20世纪60年代末至70年代末，离岸金融的定义更为广泛，出现“石油美元”的同时，离岸金融市场从欧洲大陆的拓展到其他大陆。70年代初爆发“石油危机”，欧洲各国相继陷入国际收支失衡的网境，大量以欧洲国家商业银行存款及直接投资形式流通的资金，通过欧洲货币市场流入美国和欧洲，形成“石汕美元”。同时，美国政府取消银行跨国经营的限制，进入欧洲、亚洲和加勒比地区，促进多个不同类型的离岸金融中心的形成。新加坡成为亚洲离岸金融中心标志着亚洲美元的形成。此后，中国香

4、港地区、马尼拉等也相继采取措施开办离岸金融业务。这一吋期离岸金融市场发展的另一突破是以避税为0的的分离型和薄记型离岸金融中心的形成与发展，进一步活跃了国际离岸金融市场。第四阶段，20世纪80年代后，离岸金融市场飞速发展，此吋离岸金融的涵义突破离岸金融中心这一地理范畴，成为一种制度影响着本国及国际金融市场的发展。美国为巩固和提高国际金融中心的地位，国际银行设施(InternationalBankingFacility,IBF)于1981年在美国设立，开创了离岸金融业务在岸交易的先河。此后，日本在东京设立国际银行设施，东京离岸金融市场(JapanOff

5、shoreMarket,JOM)于1986年正式运行标志着离岸金融业务突破离岸金融中心的局限向日本全国范围扩展。离岸金融从形成发展至今，己形成全球地理分布和较完备的发展模式，根据其在不同发展阶段的不同发展形态，可以看出，离岸金融己不单是发展之初的一个地理范围的概念，而是成为一种制度创新的概念。总结离岸金融的发展历程，可将离岸金融的定义概括为：在高度发达的金融自由化及金融全球化的环境下，在本国金融体系之外不受本国金融法规约束的，面对非居民的资金融通。二、离岸金融的制度经济学分析从上文关于离岸金融概念演变的叙述，可以看出，离岸金融市场从最初一个地域性概

6、念发展为一个全球性金融制度概念，体现着制度的变迁。制度经济学家将制度定义为用以建立生产、交换和分配的一系列社会、经济规则，这些规则之中一部分为强制性规则，以法律形式确定下来，占比不大；而另一部分则是在社会变迁中逐渐演化而来的一种约定俗成的规则，在社会成员的日常政治、经济生活中起着自发性的约束，这种规则在整个社会规则中占比较大，影响也较大。科斯将“交易成本”这个概念和“边际分析法”引入到制度经济学中，使得制度经济学的分析研宄进入到新的阶段，可以更为直观地解释整个社会经济的制度演变。当一国金融体系的制度安排存在边际收益和边际成本不平等的现象吋，金融制度

7、便产生非均衡状态，此吋金融体系中的各主体便会产生改变现状以使得收益最大或成本最小的动机，从而促使旧制度的改变以达到新制度的均衡。同时，诺斯和舒尔茨的制度变迁理论，又使得制度成为资源最优配置的一个重要影响因素。制度虽然是一个经济体系运行的内在因素，却存在着外部性影响，而产生外部性的根源则是制度结构无法适应当吋经济社会的发展状况。有学者指出，从本质上讲，离岸金融的最初形态一一欧洲美元，本是没有产生的必要的。正是由于一国对本国金融机构的管制过于严厉，严重制约了本国金融机构对于本国货币的流通性需求；而冋吋又对外国金融机构运用本国货币的管制、或本国金融机构运

8、用外国货币的管制相对松动，使得一国使用外国货币进行国际结算、外汇对冲或跨国投融资的信贷业务等业务均可由该外币发行国的金融机