ndf 离岸金融市场的发展与机制

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1、人民币NDF市场及境内外人民币汇率的联动效应分析张雯李雪松王力平王刚军张胜杰张强安立彬毕建国基本介绍NDF市场衍生品市场人民币外汇联动效应分析境内外市场分析与建议四部分内容：www.themegallery.comNDF市场的基本介绍ContentsNDF的定义以及分类1NDF市场的发展概况2NDF的主要特点及功能3NDF交易的具体应用4www.themegallery.com一.NDF市场的定义NDF市场就是在境外从事NDF业务的场所。NDF，是指无本金交割远期外汇(Non-DeliverableForward)它

2、是一种远期外汇交易的模式，是一种衍生金融工具，用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币进行离岸交易。在交易时，交易双方确定交易的名义金额、远期汇价、到期日。在到期日前两天，确定该货币的即期汇价，在到期日，交易双方根据确定的即期汇价和交易伊始时的远期汇价的差额计算出损益，由亏损方以可兑换货币如美元交付给收益方。www.themegallery.comNDF与传统的远期外汇合约相似，都是通过签订协议，确定在未来某个日期以约定汇率买卖特定金额的外汇。NDF本质上是一种远期外汇合约，其存在的原因是由于货币不可自由兑换或外汇管制

3、，导致资金不能跨境自由流动和清算。以不可自由兑换或流动的货币作为标价物，通过可自由兑换货币在可自由流动市场进行清算，就产生了NDF交易。www.themegallery.com无本金交割远期交易的净额交割是以美元或其他可自由兑换货币来进行的.NDF与传统的远期外汇合约不同之处无本金交割远期交易处于相应货币的管理当局的直接管辖之外，因此定价无需受国内利率的影响。www.themegallery.comNDF市场的分类所谓离岸NDF是指使用某种国际上可自由兑换的货币(多为美元)进行交割的NDF。离岸NDF市场通常位于离岸

4、市场上,不受监管与约束,主要由希望规避外汇制度约束的国际交易者组成。在岸NDF大规模的在岸NDF市场在历史上则仅出现过一次,发生在20世纪70～80年代的澳大利亚。离岸NDFwww.themegallery.com二.无本金交割远期市场的发展概况最早在NDF市场进行交易的是拉丁美洲以及东欧的货币20世纪90年代中期以后东亚的货币也开始在此市场广泛进行交易拉美及其他发展中国家交易税和相关费用不断上涨间接促进了NDF市场的发展www.themegallery.com通常情况下，一国货币的非国际化将导致该货币在离岸市场上的

5、“无本金交割远期”市场的发展和膨胀。无本金交割远期起源于拉美货,1994年第一家无本金交割产品经纪公司万邦有利就开始从事墨西哥比索的业务当非该国居民需要对这些地区的货币进行套期保值时，这些国家或地区要么没有远期交易，要么不允许国外企业和投资者参与他们境内的远期交易，无本金交割远期交易因此在离岸市场应运而生。目前，在亚洲无本金交割远期市场上活跃的六种货币为:韩圆、新台币、人民币、印度卢比、菲律宾比索和印尼盾。www.themegallery.com世界上在无本金交割远期市场上进行交易的主要是三个区域的货币:东欧和俄罗斯

6、拉丁美洲亚洲大部分无本金交割远期交易在伦敦进行拉丁美洲的NDF交易在纽约进行亚洲的NDF交易在香港和新加坡进行www.themegallery.com三.无本金交割远期的主要特点NDF主要特点交易对象交易地点结算形式交易的便利性交易的侧重性NDF的主要功能www.themegallery.com无本金交割远期合约是专门为非自由兑换或交易量稀少的货币特别设计的远期合约。在普通的外汇远期交易中，合约中的两种货币都是可自由兑换货币，如美元兑日元、美元兑欧元等，而无本金交割远期交易通常以自由兑换受到限制的货币为本金。通过无本

7、金交割远期交易，国际金融机构、投资者或投机者可以对东欧、中欧、南美和亚太地区的货币进行保值或间接持有，同时无需买进或卖空这些货币。所以，对国际金融机构、企业和投资者而言，无本金交割远期有着任何其他衍生产品不具备的作用和功能。1.交易对象www.themegallery.com无本金交割远期交易对象主要有以下货币1亚洲地区的新台币、韩圆、人民币、印度卢比、菲律宾比索2南美地区的巴西雷纳尔、智力比索、阿根廷比索3中东欧地区的波兰兹罗提、捷克克朗、匈牙利福林特和俄罗斯卢布等www.themegallery.com由于交易货

8、币的兑换受到一定限制，为了减少限制，无本金交割远期一般在国外市场采取离岸交易形式。目前无本金交割远期主要发生在香港、新加坡、伦敦这样金融发达、管制较少的国际金融中心，很少有在国内开展无本金交割远期业务的。目前各国对于无本金交割远期市场的发展均不大鼓励，如海外外汇交易商启动泰株的无本金交割远期交易时，泰国央行就公开表示不支持其发展，并告诫国内银行