11农发03金融债券定价分析

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1、11农发03金融债券定价分析一、债券基本要素债券名称11农发03期限3年招标数量120亿元债券品种固定利率招标方式单一利率（荷兰式）招标招标日期2011-2-18（周五）10：00－11：00缴款日2011-2-23承揽费/手续费0.05％预计中标情况3.88%－3.93%备注二、宏观形势及市场分析资金面分析。货币市场资金面回稳，公开市场操作能力逐步恢复。节后随着公开市场在年初以来一直维持的净投放和节后大量现金回笼，货币市场流动性迅速缓解。至本周中段回购利率已从大幅回落到稳定，隔夜回购利率基本在2.3％附近徘徊，估计继续下行空间不大。节前货币市场的大幅

2、波动显然超出了央行预期，也表明目前资金面已处于较敏感区域，估计央行后续存款准备金的操作会相对谨慎。因此预计2月将有一段政策的观察期，资金面可以得到难得喘息机会。而2月9日的加息后，央行公开市场工具也逐步恢复，3个月央票二级市场收益率基本回落至2.9％附近，与一级市场的倒挂利差已缩小至30bps以内，使本周3个月央票发行达100亿元。公开市场的恢复也降低了上调准备金的可能性。基本面分析。资金面缓解带动债市需求，加息影响基本被市场消化。本次加息后，债市收益率的波动幅度并不十分剧烈，长短端上行幅度在10bps左右，中端上行幅度在15bps左右。而由于节后资金

3、面回缓，年初也为各机构配置需求较为强烈的时点，收益率短暂上行后已隐现重新回落和陡峭化的趋势。此外，一月宏观经济数据出台，CPI、信贷增速以及货币增量基本均低于市场预期，利好于债市。使债市收益率缓慢回落，目前基本已恢复春节前水平，加息的影响已被消化。而且，在信贷收紧和房地产调控的压力下，经济增速中长期而言，放缓的预期也会增强。三、定价分析截止2011年2月16日，中债收益率曲线3年期固定利率的政策性金融债利率为2.93％，剩余年限为2.8年的08进出11的双边报价为4.00%/3.85%。预计11农发03的发行利率区间为3.88%－3.93%。三年期央票

4、持续停发，三年期金融债能成为这个期限较好的替代品种，从交易和配置的角度均有较好的价值。而且，根据wind数据，三年期政策性金融债的历史收益率均值在3.05％，目前的收益率也远高于历史均值。债券投标委托书佛山顺德农村商业银行：我单位委托你行认购年第期债券，投标要素承诺如下：投标利率投标数量(万元)如中标，我单位承诺将认购相应数额本期债券，同时按照该期债券发行办法，我单位获得中标金额的%手续费返还，其它未尽事宜在签订的分销协议中明确，本投标书传真件具有同等法律效力。委托单位：（公章）联系人：受托单位：顺德农商银行联系方式：联系人：日期：王传法（0757-2

5、2388930）潘嘉玲（0757-22388295）邱路（0757-22388166）传真：0757—22388897、22388111