由雷曼兄弟破产看金融工具公允价值计量论文

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1、由雷曼兄弟破产看金融工具公允价值计量论文.freelarkboMarket)与模型计价(MarktoModel)都只是公允价值的最佳估计值而已，并且，这个“最佳”还是有诸多前提条件的。就市值计价而言，首先，此种金融工具必须存在活跃市场，在市场的供需平衡机制中反映其公允的价值存在；其次，这个市场应该能够动态而合理地反映资产价值，所以市场本身应该是平稳且常态的；最后，所有市场参与者本身都应该是逐利且理智的。但很不幸的是，上述三个基本条件在目前的市场形势下都受到了巨大的冲击：1从雷曼的资产减计项目可以看出，由于很多存在交易市场但交易量极低的金融工具受会计制度要求的限制，必须采用市场

2、计价方法入账，这就导致雷曼的资产在无声无息中就要进行减值计提。简单而言，就是如果一家公司由于自身因素将一项流动性欠佳的资产折价出售，所有持有同类产品的企业也必须根据此价格来调低所持资产的价值，如此造成减计的恶性循环。所以，很多没有活跃市场的金融工具采用市值计价方式，并不能真正地反映其公允价值。2现今的金融市场，尤其是衍生金融工具市场是远非平稳的。市值计价需要的是一个具有价值发现功能的市场，而不是一个投机性与盲目性仍有很大生存空间的震荡市场。此外，目前金融危机的市场形势下，市场的表现绝非常态，所以，此时采用市值计价方式，其价值有失公允。3当前金融市场，散户交易仍占据很大比例。而

3、很大一部分散户，缺乏必要的交易知识，再加上市场信息不对称，极易造成散户以及小规模金融机构的跟风抢购及拋售，这样，交易者理性行为的假设就难以成立。如果再有相关利益者散布虚假信息；这就更加剧了市场走势偏离真实情况的程度。所以，在部分投资者缺乏理性行为的现实下，采用市值计价入账，得到的公允价值恐将难以公允。再说模型计价，首先，这种计价方式需要大量信息，而信息以来自市场最优，内部信息难以服众；其次，当前各种金融衍生品的发明创新使得各种计价模型越趋复杂，计价模型的设计和选择需要得到市场的认可；最后，由于模型的复杂性变大，其影响变量也大大增加，从而难以毫无遗漏地估计其可能的所有影响变量。

4、雷曼同样因模型计价引发了巨额的损失，所以，模型计价来反映公允价值的缺陷仍旧突出：1由市值计价可以看出，当前市场所反映的各种数据信息是有失公允的，而使用内部信息进行模型计算则给会计主体创造巨大的利润操纵空间，所以，数据信息的来源在当前市场形势以及会计体制下是很难实现公允的。2各种以模型计价的衍生金融工具有着很强大的创新性和复杂性，绝大部分投资者并不了解其具体情况，仅仅根据证券评级机构的报告作出选择。但是依照目前的情况看来，即使是权威的评级机构也正在此次次贷危机中不断下调各种金融产品的风险投资评级，否定自己此前已作出的种种判断。而制作模型的金融产品发行机构同样面临更改计量模型的会

5、计要求。所以，创新性模型的计价方式显然不能客观地反映公众认可的价值表现形式。3在当前金融全球化的趋势下，任何一个金融体系的微小动荡都可能引发蝴蝶效应。所以，衍生金融产品尤其是有复杂计价模型的衍生金融产品，其计量变量将越来越难以全面预测与估计，但是，任何疏漏都会是风险的导火索。所以，在没有真正意义的完美计量模型的现实下，模型计算方法必然偏离公允价值标准。市值计价和模型计价都不是公允价值的真实体现(至少在目前的市场形势及会计制度下)，所以。暂不讨论采用公允价值计量正确与否，仅仅是其选取的计量参照物就存有偏差，导致反映数据失实。三、应该选择多重会计计量方式来反映金融工具价值如果公允

6、价值的使用仅仅是限于实际发生的交易，那似乎就不会有现在如此多的麻烦了。但是，公允价值更多时候是用来计量会计主体所持有的金融工具价值。这时它所反映的价格就不是所有参与者集体讨价还价那样简单了。即使在市场参与者足够理性、市场信息十分对称的情况下，市场价值也绝不会反映现实的价值。投资者作出一项投资决策的前提是他可以获得高于他目标收益率的投资收入，一旦这个条件可以达到，即使这个高于变为等于，他也会参与投资，那么，这样的价格反映到市场上，我们有理由认为它是现实价值吗?显然不是!会计计量反映的应是现实的价值存在，但若将包含未来预期价值因素的公允价值作为计量标准，那无疑是将市场预期加入到市

7、场的预期根据中，如此一来，这种预期至少两次将被放大，称其“金融放大镜”也就无可厚非了。这种强势的“放大功能”在美国次级贷款的整个事件中既扮演了“泡沫制造机”，又充当了“危机加速器”。再加上公允价值计量参照物的不稳定性，所导致的这种效用就更为显著。这是公允价值计量的定义或制度本身所固有的。所以，我们能做的，并不是如何才能计量出真正意义上的公允价值，而是在现行制度下，如何更加合理的地运用会计计量方式来衡量金融工具价值。为了解决会计计量方法的问题，让我们回到会计最基本的层面上来看：会计要反映的信息到底是过去和