奔腾的财富——中国外汇储备的货币论分析

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1、奔腾的财富__中国外汇储备的货币论分析王宜/安徽安庆市第一人民医院科教科【摘要】中国的外汇储备在国际收支双顺差的带领下飞速积累，人民币面临着巨大的升值压力。这笔财富的来源、影响以及如何使用它己经成为舆论的热点话题。木文试从国际收支货币论的角度去分析我国的外汇储备的来龙去脉并预测将来的发展趋势。【关键词】贸易顺差；外汇储备；升值；均衡一、中国目前的国际收支和外汇储备状况不知从什么时候开始，世界各地的人们都已经习惯了“中国惊奇”的上演，中国经济的腾飞不断带给全球惊喜，“期待中国的下一个奇迹”成为世界潮流。纵览如今世界经济

2、形式，“金块四国”(BRIC—Brazil,Russia,India,China)俨然成了带动全球经济发展的引擎，而中国当仁不让地扮演着领袖的角色。看看这些激动人心的数据：进出U总额从100亿美元到10000亿美元，美国用了20年，德国用了26年，中国用了16年；55年来中国进出口总额增长了750倍，2005年全年总额达到1.1万亿美元，己成为世界第三大贸易国；中国的外汇储备余额在九月底达到了9879亿美元，刷新了世界第一的记录并在十月底突破了1万亿美元大关……二、中国国际收支顺差的货币论分析中国的国际收支状况也颇为

3、令人满意，在对外贸易方面，虽然目前进U增长略高于出口，但一直保持着小额顺差的局面。在外商直接投资方面则更为迅猛，呈现持续增L＜的态势，两者构筑了我国国际收支顺差的主要来源。从国际收支货币论的角度分析，这表明了我国的货币需求旺盛，木国货币供给不足以满足其发展，即Md>D,造成R=Md-D>0,因此导致需要通过外国资木的注入满足木国的货币需求，由此形成国际收支顺差。流入的外资最初是以外币的形式存在,通过国家的外汇机构将其兑换为人民币，以这种方式增加货币的供给，消除了木国的超额货币需求，而换冋的外国资产则形成我

4、国的外汇储备，最终国际收支余额为零。与此相反，国际收支的逆差则要动用外汇储备为其“买单”。由此可以看出，一国外汇储备的数量与它的国际收支状况息息相关。三、人民币升值的货币论分析中国的外汇储备今年保持每月170亿美元的增长，足见中国的贸易优势趋于明显。但这样良好的表现对美国人来说，当然是最危险的不平衡局面。0前美国对中国的持续贸易逆差让华盛顿的政治家们不止一次地要求北京提高人民币兑美元汇率，中美这两个大国不可避免地走上了相互摩檫的道路。继续从货币论的角度来看，美国施加此压力B的在于通过本币的贬值，引起国内价格的适度上升

5、，进而拉高本国的货币需求Md,在本国名义货币供给不变的情况下，人们必然通过出售商品和金融资产来满足增加的名义货币需求，因此R=Md-D上升，改善了国际收支状况。中国面对国际社会越来越强烈的人民币被人为低估的压力，仍然以“管理下的浮动汇率制度”来应对，并且承诺“钉住以美元为主的一篮子货币”，实行更为灵活的管理机制。目前人民币兑美元呈现稳定升值的趋势，在7.9上下浮动。四、外汇储备的风险和管理趋势25年来，美国一直对不断增长的贸易逆差及其对美国金融优势地位构成的威胁忧心忡忡，但现在中国对自己的贸易顺差也同样越来越忧虑。首

6、先是经济风险的问题，外汇储备主要由外国短期资本，这就增加了短期内的人民币供砬，这就在升值压力下为国际游资提供了投机人民币的机会；另一方面的风险来源于我国以各种形式持有的外汇储备存在贬值的风险，数量越大，一旦贬值自然损失也就越惨重。其次是政治风险，一个人资产太雄厚难免遭人妒忌，国家也一样，我国外汇储备持有量的不断攀升容易导致美国、日本及欧洲采取贸易保护政策。从以上的角度看，我国的外汇储备应该进行控制，汇率也应该保持中性和相对稳定，力求做到与各经济体相关的多样性。令人感到高兴的是，中国近段时间的政策完全与我们的期望相吻合

7、，一方面可以视为稳定发展的政策;提出“和谐发展”和“绿色GDP”的概念，要求为经济增长降温，控制过度的需求与投资，并降低对于出U的过度依赖，改变一直以来“低价竞销”和“粗放增长”的经营模式；另一方面则为稳定受益的政策：中国将较高比例的外汇储备用于购买美国国债，虽然国内很多专家学者存在异议并提出若干个看似颇为诱人的版本，但此法并不失为现阶段最稳妥的投资途径；最后就是稳定汇率的政策：面对升值压力，中国很巧妙地找到了均衡点，通过钉住一篮子的方法，变单向波动为多向波动,在使汇率更灵活的同吋保持相对的稳定。由此，我们可以预期，

8、将来一段吋间的人民币市场将形成相对均衡的格局，外汇储备和人民币汇率都将维持在一个较为稳定的水平上。至于我国政府将来会如何使用手头的这笔巨额财富，解决这个“幸福的烦恼”，我们拭0以待。【参考文献】[1】姜波克、杨长江.国际金融学.[M].高等教育出版社[2】陈岱孙、历以宁.国际金融学说史.[M].中国金融出版社[3】高额外汇储备也令中国苦恼.[」