日本政府新经济金融政策评析

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1、日本政府新经济金融政策评析

2、第1　　　近十年来，日本经济持续低迷，银行不良贷款居高不下。继2001年底至2002年初日元汇率大幅波动之后，2002年9月又开始出现股市大幅下跌。面对严峻的经济金融形势，日本政府制定了包括中央银行救市、暂缓解除存款保付，削减税收和不良债权等在内的应对措施，意在加速处理不良债权并减缓其对社会经济和金融市场的冲击。　　日本经济金融新政策出台的背景日本经济金融状况恶化是新经济金融政策出台的主要原因：　　目前日本经济金融的状况可概括为：　　经济增长速度大大降低。日本经济增长水平长期处于生产能力之下，消费下降，企业利润下降，信心下降及实体经济增长缓慢。　　财政近于崩溃

3、。自从20世纪90年代初日本的泡沫经济破灭之后，日本的财政收入大幅度下降，而经济刺激措施和向有问题金融机构注资又使财政支出大幅增加。日本国债占GDP比重逐年上升，2000年已达GDP的140％，国债余额占GDP的比重是美国的两倍。　　新老不良贷款并存，银行的作用难以有效发挥。到2002年3月末，日本商业性金融机构的不良贷款余额已经达到52．4万亿日元，比上年同期增加9．5万亿日元。金融机构不良贷款比率为8．6％。与此同时，被称为不良贷款后备军的“要注意贷款”(即对仍在继续经营但已出现亏损的企事业单位发放的贷款)虽然比上年同期减少了9．6万亿日元，但仍保持在100万亿日元的高水平。如把不良

4、贷款和要注意贷款加在一起，其总额达152．4万亿日元，占全部贷款的25．1％。日本的银行体系不但没有在资金分配和货币传导中发挥有效作用，而且还成为经济体系中最脆弱的部门和金融危机之源。　　人口老龄化问题和公众对未来及政府的信心不足，导致日本人在零利率条件下也不愿意多花钱，进而使生产能力难以充分利用，经济陷入流动性陷阱。　　日本最严重的经济问题是结构性问题，它削弱了实体经济基础，不利于日元币值稳定。结构问题主要有两个突出表现：一是非贸易部门的企业受政府的保护较多；二是日本经济结构的脆弱性集中体现在服务部门，包括建筑、批发零售、房地产与金融服务业等。　　股指大跌加大了日本经济金融改革的迫切性

5、　　从1983年9月19日的9141点开始，东京股市持续上扬，在1989年的最后一个交易日12月29日，日经指数创下了38957点历史上最高值之后，便开始了近13年漫长的下跌，2002年9月4日下午2点，东京股票市场日经平均股价瞬间跌破9000点，这是近20年来日经指数首次跌破9000点大关，并在10月25日进一步跌至8614点。日本股市出现的急速下跌走势，使恐慌情绪弥漫于整个日本金融市场。　　日本股市下跌对实体经济复苏产生了不利影响。一方面它降低了人们对日本经济复苏的信心，另一方面，它使持股机构和个人资产大幅缩水，造成持股企业收益下降，降低了持股银行处理不良贷款的能力。　　股市下跌对银

6、行的影响尤其明显。　　首先，股市下跌使银行所持股票的价值缩水。据统计，截至2002年9月3日，日本七大主要银行所持股票市值已较买人价缩水近4．1万亿日元，日经指数每下降1000点，日本七大银行的投资亏损就会增加2．3万亿日元左右。　　其次，股市下跌使银行的资本充足率大幅下降。在日本，很多银行和保险公司都是上市公司的最大股东。所以股市下跌使这些金融机构的资本充足率急剧下降。据测算，当东证指数(TOPIX)在900点时，日本七大银行集团的资本充足率平均为8．97％。东证指数每下跌50点，资本充足率将平均下降0．5％，如果该指数跌至800点，资本充足率将肯定低于国际清算银行8％的要求。　　第三

7、，股市暴跌使银行不良债权进一步增加，而且更加大了处理不良债权的难度。截至2002年3月末，当日经股指在11000点时，日本金融机构的不良债权余额就达50多万亿日元，约占GDP10％。由于股市下跌，资本金蒸发和坏账上升，日本银行体系的不良债权进一步增加。　　第四，股市暴跌将加剧银行惜贷。由于不良债权的压力，金融机构本已普遍惜贷，股市下跌将进一步加剧惜贷，从而抑制经济复苏。日本经济金融新政策的主要内容　　关于日本经济改革的方法，历来有两大派别：一是宏观经济扩张派，即通过扩张性货币政策来刺激经济启动，以经济增长来解决现存各种问题，这一派以美国经济学家克鲁格曼和日本国内的部分经济学家及政府官员为

8、代表；另一派是结构改革派，主张宁可承担巨大的短期结构调整成本，也应先推动实质性结构改革，推动经济跳出恶性循环，这一派以日本经济学家铃木淑夫和小泉首相为代表。面对近期的一系列经济金融困境，第二派的声音和影响日盛，日本政府已经或即将推出的经济金融政策即是这方面的反映，其主要内容如下：　　中央银行紧急救市　　东京股市的大幅下跌充分暴露了日本经济结构和金融体系所固有的深层次问题，以及当前日本经济衰退的严重程度。2002年9月18日，日本银行