金融监管与企业投资股市分析

《金融监管与企业投资股市分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、金融监管与企业投资股市分析［摘要］中国经济属于高增长型，和成熟市场相比，企业面临的市场环境变化更快，调整期中闲置资金会相对更多。企业投资股市，在现阶段有很多理性因素。如果企业投资股票存在问题，应该通过完善企业治理结构等方式来克服缺陷，而不应该简单地去限制企业正常的经营自主权。中国经济属于高增长型，和成熟市场相比，企业面临的市场环境变化更快，调整期中闲置资金会相对更多。企业投资股市，在现阶段有很多理性因素。如果企业投资股票存在问题，应该通过完善企业治理结构等方式来克服缺陷，而不应该简单地去限制企业正常的经营自主权。不论金融监管制度如何，各国监管

2、者对于企业投资股市的活动，一般都不予干涉。企业为了追求利益的最大化，在某些情况下有内在的需求投资股票。更重要的是，企业依照法律，只要是经过正当的途径，例如股东大会核准，有权利决定自己的经营和投资活动。美国很多自由现金流或闲置资金多的企业，投资股市的活动很频繁。微软2000年财年从证券投资获取的收益高达33亿美元，约占同财年总收入的1/4.而许多传统产业企业，由于自由现金流不多，闲置资金较少，基本上不投资其他证券。如波音和麦当劳。一、对待企业投资股市的态度：与金融监管体系没有必然关系不论金融监管制度如何，监管者对于企业投资股市的活动，一般都不予

3、干涉。美国G1ass—Steaga11法案前后的金融监管制度的变化很大，但是对于企业投资股市的政策没有改变，便是一个很好的例子。美国的Glass—Steagall法案诞生于1933年，其核心是1933年银行法(TheBankActofl933),主要宗旨在于限制银行业与证券、保险之间的混业经营。法案的第16、20、21及32条对商业银行业务与投资银行业务进行了明确的隔离。第16条，禁止全国性银行(NationalBanks)投资股票，限制其代为代理机构从事有价证券的买卖，并禁止其从事证券的承销、中介业务。第20条，明确禁止联储的会员银行从属或

4、介入任何主要从事证券承销及中介业务的组织。第21条禁止证券公司接受存款。第32条则要求商业银行与投资银行实行人员分开原则，禁止官员、董事或雇员同时服务于联储的会员银行及任何以证券承销、中介业务为主业的组织。第20条和第32条，禁止银行或银行控股集团的子公司或从属机构从事证券类业务。1999年11月，美国通过了所谓“Gramm—Leach—Bliley”法案，从而有效地废除了长期以来由Glass-Steagall法案对美国金融业混业经营所加的种种限制，开创了美国金融业混业经营、相互竞争的新局面。上述简短介绍表明，美国的分业经营法案（Glass—

5、Steagall）的适用对象是银行、证券、保险等金融机构。该法案对非金融类企业的证券买卖行为并无限制。当然，从理论上讲，对分业经营进行更严格的规定并非没有可能，如限制企业的股票买卖行为，限制银行为企业的股票交易提供融资等等。但在实践中，据我们了解，很少有国家以立法方式对非金融类企业买卖股票的行为加以禁止。以美国为例，非金融类企业买卖股票是一种较为普遍的行为，在G1ass-Steagall法案废除前后并无明显变化。监管者为什么不予干涉呢？企业的基本目的是为其所有者（股东）谋求利益的最大化，如下节所分析，投资股票是企业的正常行为，企业为了追求利益

6、的最大化，在某些情况下有内在的需求投资股票。更重要的是，企业依照法律，只要是经过正当的途径，例如股东大会核准，有权利决定自己的经营和投资活动。二、企业投资股市的基本情况：美国和香港地区的案例美国的普通企业从事股票和债券等证券投资，主要是出于如下考虑：1）为闲置的资金寻找出路，提高企业的收益。2）并购重组、结成战略伙伴关系等的战略需要。3）按企业的财务需要，回购本公司股票。4）与养老金和职工福利政策相关的投资。根据对美国几家著名公司从事证券投资的分析表明（数据来源是这些公司的2000年报或中报），企业投资证券体现的是正常的商业行为，具体来说有以

7、下特点：首先，很多企业，尤其是自由现金流（FreeCashFlow）或闲置资金多的企业，投资股市的活动很频繁。例如，微软公司（Microsoft）2000年6月底的总资产价值（totalassets）约为520亿美元，其投资于债券的总额为64亿美元，投资于股权等等的总额，依成本计为80亿美元，股票和债券投资总额约占其总资产的28%。2000年财政年度（6月30日结束），微软从证券投资获取的收益高达33亿美元，约占微软同一财政年度总收入（140亿美元）的1/4.相应地，戴尔电脑公司（De11）20⑻年1月底持有的股权投资金额约为15亿美元，债券

8、投资金额约为13亿美元。类似微软和戴尔的企业很多，它们由于面临一个高度变化的市场，企业的主营业务的技术更新也很快，所以企业经常面临调整主营业务投资方向的需要。在这种