兼论2018年11月关注标的：政策呵护方向不变，布局机会仍在.docx

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1、市场回顾：震荡下跌，月末修复10月A股震荡下跌，其中上半月受海外市场波动、人民币贬值以及股权质押风险持续暴露的影响，大盘指数杀跌10%以上；下半月随着政策呵护基调明确，市场逐步修复，开启反弹，全月上证指数收跌7.75%，中小板指更是大跌13.05%。行业板块方面，无一板块收红，银行、煤炭以及非银金融跌幅相对较小，分别下跌0.76%、2.14%以及2.54%。图1：2018年10月份市场涨跌幅（%）图2：2018年9月份市场涨跌幅（%）-5.97-7.75-8.29-9.62-11.00-13.065.343.533.13-0.29-1.61-1.6

2、606-2-44-62-8-100-12-2-14数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所图3：2018年10月份行业涨跌幅（%）银行煤炭非银行金融房地产钢铁农林牧渔建筑电力设备电力及公用事业有色金属交通运输家电传媒商贸零售机械建材综合纺织服装通信国防军工石油石化基础化工0-2-4-6-8-10-12-14数据来源：Wind，东方证券研究所图4：本月及上月指数市盈率（倍，TTM）图5：主要指数相对估值（倍，TTM）本月PE（TTM）上月PE（TTM）453525155指数当前估值处于2010以来的位置上证501050.

3、3%沪深3001241.5%创业板指3612.0%中小板指232.5%中证500200.6%上证综指1338.4%数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所图6：万得全A指数成交额（亿元）图7：万得全A指数换手率（%）1800060004000200020172018020172018数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所资金面角度来看，杠杆资金方面，截至10月31日，融资余额为7621亿元，较上月余额减少470亿元，继续创新低；机构增量资金继续回升，10月份新成立偏股型基金份额154亿，

4、前值为153亿。重要股东稳定股价的意向明确，近8个月以来首次出现增持，增值额为30亿元。图8：每日融资余额及融资余额变动净额图9：每月新成立基金份额（亿份）110001000090008000两市融资余额变动（亿元，右）两市融资余额（亿元）2000-200-40010008006004002000数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所图10：重要股东净增减持情况（万元，按公告日）图11：今年各个月份开始流通市值合计（万元）5000002017102017112017122018012018022018032018

5、042018052018062018072018082018092018100-500000-1000000-1500000-200000050000000400000003000000020000000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2500000数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所资金需求端，2018年10月IPO规模98亿元（按上市日），较前值130亿元有明显下降。增发规模则创下近一年的新低，10月仅为133亿。市场流动性来看，10月Shibor利率与国债收益率整体平稳

6、，央行本月公开市场操作较为谨慎，净回笼资金1000亿，前值（9月）净投放1600亿。图12：近1年A股市场IPO融资规模统计（亿元，按上市日）图13：近1年A股市场增发融资规模统计（亿元，按上市日）500400300200100201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810020001500100050020171020171120171220180120180220180320180420180520180620180720180820

7、18092018100数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所图14：SHIBOR7天利率与10年期国债收益率走势（%）图15：央行公开市场操作（亿元）3.02.52.0SHIBOR:7天10年期国债收益率（右）3.73.63.63.53.509-2910-610-1310-2010-27200010000公开市场操作：净投放（右）公开市场操作：投放公开市场操作：回笼10-510-1210-1910-26500040003000200010000-1000-2000数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wi

8、nd，东方证券研究所宏观点评：经济下行压力继续增加，期待投资反弹持续10月19日国家统计局公布三季度经济数据。Q3GDP同