风险投资人眼中的电子商务

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1、风险投资人眼中的电子商务

2、第1lun），则该时点上其投资价值为M×(p/m)。市价与利润之比。若预期某一时点一个电子商务网站的利润为R，而同类企业市价与利润之比为(p/r)，则该时点上其投资价值为R×(p/r)。自由现金流量法，即预测未来该电子商务企业的以现金形式出现的利润，将其贴现后，加上一个贴现后的企业终端值，即为该企业现时的投资价值。还有一些别的办法如以网站的点击率来测算网站的投资价值，但此法一般用于主要不是用来交易的网站。上述各种办法现在都有风险投资人在使用。各种办法均有利弊，但本文认为，自由现金流量法是最优的方法。的这一观点相信是

3、美国主流管理顾问公司所持的观点。自由现金流量法是把电子商务企业的投资价值与其未来的获利能力联系起来，这是立足于关于投资的最基本的原则立场：任何一项资产的投资价值都是由该资产的未来获利能力决定的。这种方法预测出来的投资价值较为牢靠。但使用这种方法需要技巧和经验，是一件比较复杂的事情。市价与利润比率法（市赢率）实际上也是基于企业赢利能力的一种价值评估方法。其优点是比较简单。其缺点主要是不太能够对每一个企业的独特性进行充分考虑，而只是将它与“类似”企业作一比较。市价与销售额比率法使用起来更容易。对于通常在创立后几年内都不能赢利的电子商务企业来说，

4、使用此法最为方便。其缺点是只看销售额，不考虑为了实现这些销售而付出的成本，因此不能准确反映电子商务企业的未来获利能力。另一个缺点是不能充分考虑到每一个企业的特殊情况，只是将其与“类似”企业作简单类比。市价与顾客人数之比则更为简陋。此法不考虑到各组不同顾客支出的差异，不考虑到为了吸收顾客而付出的成本，故很难对电子商务企业未来赢利能力有可靠的预测。而且，它也是将每一个电子商务企业的特殊情况排除在考虑范围之外，仅将其与“类似”企业作一个简单类比。从美国的经验来看，由于电子商务在90年代初期和中期是一个全新的事物，社会包括投资界对于它的发展前景和模

5、式只有一些模糊的感觉，缺乏明确的看法，甚至没有形成明确看法的基础，故在一段时间内没有用未来获利能力，甚至没有用销售额及其增长速度来评价电子商务企业。但在90年代末，尤其是去年以来，随着人们对电子商务前景的理解越来越具体，越来越明确，投资界包括风险投资界和证券投资界开始用未来获利能力至少是销售额及其增长速度等业绩指标来评价电子商务企业的投资价值。今天，仅仅以点击率和顾客人数已不足以说服一个风险投资基金管理人了。那么，哪些因素影响一个电子商务企业的销售收入及其增长速度，利润的大小及其增长速度呢？这是风险投资在预测电子商务企业投资价值时所必须知道

6、的，只有理解了这些因素及其影响，投资人才能合理预测电子商务企业的投资价值。同样，电子商务企业的创办人和管理者也必须知道这些因素及其影响，唯有如此，他们才能选择好自已企业的发展战略，使自已企业的价值最大化。很可惜，对于每一个具体的电子商务企业来说，这些因素及其影响是各不相同的，没有一套固定不变的公式可以完整地描述它们。这里，本文只对一些重要的要素作一个简介。1．影响电子商务企业收入的因素之一是在网上交易的产品以及交易服务首先，产品必须适宜于网上买卖。并非所有产品都适宜于在网上买卖。目前已被证明最适宜于在网上交易的产品包括证券及其它金融服务、计

7、算机软件、计算机、书籍和音像产品等。成功的公司例如E＊Trade，Dell公司等。其次是交易过程必须顺畅可靠。买方身份的认证及其保密，货款支付的方式和信用程度，货物在购买后的递送速度以及售后服务包括退货、换货、修理等等，都是交易是否能够顺畅可靠的重要环节。2．影响电子商务企业收入的因素之二是客户通过网站交易的客户人数的多少（对消费者的网站）和客户支付能力的大小。象E＊Trade就有着巨大的客户群，且他们大都是有相当收入的中产阶级人士。3．电子商务网站的竞争优势一个电子商务网站要想具有较高的赢利能力，就必须具有自己的竞争优势。首先，一个电子商

8、务网站上进行的交易比与不通过网站进行的同类产品的交易必须具有优越性。这种优越性可能是成本较低，也可以是别的东西。其次，一个电子商务网站必须在自已的业务范围内与网上的竞争对手比具有优越性，这可能是指成本低，可能是交易服务质量好，也可能是售后服务好等等。最后，一个电子商务网站的上述优势必须是可以持久的。也就是说，网上和网下的竞争对手不可能在短期内通过学习和模仿赶上你，从而消除你的竞争优势。关于电子商务发展前景的一些看法在中国，电子商务正处于初兴阶段。发展前景应当是很好的。考虑到中国互联网用户的高速增长状况和增长的潜力，这种信心更是有基础的。在时

9、间上中国电子商务是跟在美国电子商务发展之后的。风险投资人已经有了一些经验的借鉴和更多的知识去评价电子商务企业。他们的眼光可能会更苛刻一些。那种只要一沾上网络就有人投资的情景现在在