005第十三章 金融市场

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1、第十三章目录第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第四节金融衍生品市场第五节保险市场第六节黄金和白银市场(1)1第一节金融市场概述一、金融市场的定义金融市场：是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总合。金融市场包含三层含义：1、金融市场既是有形的市场也是无形的市场。有形，即是可以看得见、摸得着的，如证券交易所。无形，既是没有固定的交易场所，主要是通过现代的通讯来联系交易或者场外的交易。2、它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。它既然是一个市场，那么它也和商品市场一样受到供求关系的影响。只

2、不过，它的商品是金融工具，而不是实物商品。金融资产—即我们手中持有的金融工具，如股票、国库券、企业债券等各种金融工具。3、它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中主要是价格机制。金融工具的特性流动性风险性收益性资产转换成现金的难易程度违约风险市场风险可获得收益金融市场的特性期限性期限性二、金融市场的分类货币市场资本市场外汇市场黄金市场按交易对象间接融资直接融资按融通方式一级市场二级市场按交易程序现货市场衍生市场按交割方式国内市场国际市场按地域金融市场交易主体资金供应者资金需求者管理者中介者个人家庭企业单位金融机构

3、政府部门海外投资者个人家庭企业单位金融机构政府部门海外投资者金融机构政府部门中央银行三、金融市场的构成要素1.交易主体参与交易的当事人2.交易对象即通过交易所要获取的货币资金资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通领域。3.交易工具即以书面形式发行和流通的交易契据、凭证等，也称信用工具或金融工具。金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要求权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具是证明金

4、融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有法律约束意义的证明文件。金融工具就是完成资金融通所使用的工具。为筹资、投资而创造的工具，如股票、票据、可转让存单等金融工具为保值、投机等目的创造的工具，如期货合同、期权合同等4.交易价格：反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。5.市场媒介：充当交易媒介，从事交易的机构与个人。四、金融市场的功能资本积累功能：借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。资源配置功能：金融工具的流动，会引导和带动社会物质资源的流动和再分配。资金盈余者资金短缺者金融市场反映、调节经

5、济功能：金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展动向。增进社会福利减少、转移风险提供流动性节约成本确定价格五、金融市场运作流程直接金融间接金融盈余单位赤字单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具货币市场和资本市场比较区别：1）货：调节短期资金的场所；资：用于固定资产投资的需要;2）货：流动性高，交易频繁，注重流动性。资：期限长，风险大，注重安全性和收益性。3）货：基本上由商业银行控制资：影响因素较多，非某一个部门可以控制4）货

6、：以日、周、月计息资：以年计息。联系：1）资本市场上发行证券，包销者的垫款常常是依靠货币市场供给的。2）资本市场上交易旺盛，货币市场的资金需求也会增加。直接融资与间接融资直接融资与间接融资的定义直接融资：资金直接在最终投资人和最终筹资人之间转移。典型的直接融资形式是发行股票，证券。间接融资：资金通过中介机构在最终投资人和最终筹资人之间转移。典型的间接融资是通过银行存贷活动实现。直接融资投资部门储蓄部门货币资金有价证券间接融资投资部门金融中介机构储蓄部门金融工具货币资金货币资金债权两种融资方式的共同点都是撮合资金供需双方的

7、方式，提高了经济效率。都要面临资金供需双方之间的信息不对称的问题。直接融资中的信息不对称以公司发行股票为例，投资者如何识别公司质地的好坏并进行监控？直接融资中的信息不对称主要会发生委托－代理问题例子：拉面店老板的烦恼——拉面师傅的行为与激励每碗提成的话：牛肉狂放——客人多，但成本高固定工资的话：牛肉很少——客人少，师傅工作轻松直接融资中的信息不对称解决办法：自己研究，自己调查金融中介机构：股评、分析师的意见羊群效应[herbeffect]：集中反映在股价上。直接融资中的信息不对称当发现公司业绩不良的时候，投资者怎么办？解

8、决办法：用脚投票[votingbyfeet]：退出收购[Merge&Acquisition]：撤换管理层公司中本身也有自我约束机制：职业经理人市场的竞争；独立董事。间接融资中的信息不对称银行发放贷款的例子信贷风险的存在：利率与风险成正比。保险市场的例子：逆向选择。质量好的客户往往不愿来保险；来保险的人往往是风险较大的