关于地方养老保险基金投资运营制度设计的几点思考

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1、关于地方养老保险基金投资运营制度设计的几点思考　　中图分类号：F840文献识别码：A：1001-828X（2015）011-0000-02　　社会保险基金是广大群众的“保命钱”，是社会保险制度的物质基础，关系到参保人员的切身利益和社会稳定。据人力资源和社会保障部统计公报，截至2013年末，基本养老保险基金累计结存31275亿元。2007年至2013年，社会保险基金年均收益率2.2%，远低于同期居民消费价格指数3.8%的涨幅，每年因贬值造成的损失上百亿。基金贬值主要受到政策约束，按照现行政策规定，目前只能投资国债和银行存款，基金贬值压力巨大。以山东省为例，2014年目前山东省省级管理的社保

2、基金收益率仅在4%左右，而根据2012年的情况，全省估算下来收益率只有2%。　　另一方面，2015年4月24日发布的《社会保障绿皮书：中国社会保障发展报告（2015）No.7》指出未纳入基本养老保险制度的适龄劳动人口超出1亿，“十三五”期间必须全部予以覆盖。面对巨大的保障压力，单纯指望财政支持和国有资本转减持只是杯水车薪。　　由此可见，养老保险基金投资运营是基金保值增值和制度可持续发展的必然选择和最佳路径。党的十八大报告明确指出，扩大社会保障基金筹资渠道，建立社会保险基金投资运营制度，确保基金安全和增值。近期人社部透露正在制定相应的投资管理办法。地方养老保险基金（以下简称“基金”）投资运

3、营的制度设计，必须要解决好几个关键问题。　　一、明确投资运营主体的权责　　首先应明确养老保险基金的投资管理主体。鉴于短期内全国统筹难以实现且目前地方统筹占主体的现实情况（目前全国31个省份和新疆生产建设兵团都已建立养老保险省级统筹制度），基于权力制约和利益均衡的考虑，新组建中央和省两级的养老保险基金投资运营管理委员会是最具可操作性现实选择。投资运营管理委员会成员可吸纳人社、财政、证监会和审计等部门，有关基金投资和监管制度均由中央层级负责制定，省级投资运营管理委员会主要人员可由地方任命，业务上归中央投资管理委员会领导，同时赋予省级委员会一定范围内的自主权，允许对地方划转的国有股资本和已做实

4、的个人账户资金进行自主投资运营，以此增加地方的话语权和积极性。考虑到资金被挤占、挪用风险，在明确地方作为省级养老保险基金投资运营主体的同时，由中央投资运营管理委员会对地方投资运营做好业务指导和监督。　　其次，现行《社会保险法》第六十九条规定，社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值。从法理的角度上来说，这一规定不具有强制性规范的特点。同时由于基金投资不可避免地具有一定的风险性，管理者在没有硬性规定情形下由于缺乏强烈的利益激励和自然带有的避险意识的双重作用下缺乏基金投资保值增值的主动性和积极性。因此应修订《社会保险法》对养老金投资运营管理主体负有基金投资保值增值的

5、责任作出明确规定，并纳入政绩考核和部门考核予以奖惩，以此激发其责任意识和内在驱动。　　再者，基金的管理权和投资权要分开。我国社会保障基金的投资经验表明，委托专业投资机构比直接投资能避免行政干预和投资能力不足的干扰因素从而获取更高收益。因此，参考全国社会保障基金会的主要做法，应由省投资运营管理委员会委托专业投资机构进行基金的投资运作。　　省投资运营管理委员会的基金管理权主要是对专业基金投资机构资格的遴选、考核和取消，对投资原则和收益目标的设定，对投资业绩的评价和对基金投资机构投资行为的外部监管。　　二、明确委托-代理-投资三者关系　　目前地方养老保险基金分为统筹账户和个人账户，我国大部分省

6、市目前都是统账混合管理的模式，统筹账户资金属于参保人员共同所有，个人账户情况比较复杂，不少省份的个人账户资金被挪用，形成空账。截至2012年，个人账户空账近3万亿元。据2013年人力资源和社会保障年报，年末仅辽宁、浙江、山东等13个做实企业职工基本养老保险个人账户试点省份，共积累基本养老保险个人账户基金仅4154亿元。这种情况下被集中资金进入投资市场，势必带来收益归属不明晰的问题。因此应规定对不同性质的资金投资作分类处置。政府应实行“名义账户制”，确定职工对其个人账户的所有权关系，从法律上明确其个人财产不受侵犯[1]，制度要明确赋予参保人个人账户资金投资的自主权，并根据个人风险偏好的不同

7、提供不同风险收益的投资选择。在权利人拥有知情权和选择权的情况下签订协议委托经办机构代为投资。对未做实个人账户的省份，要对财政补贴或国有资本减转持等措施做实个人账户做出明确规定。考虑到地区经济和筹资水平差异、管理运营能力等现实因素，应明确以省级为单位统一对统筹账户和个人账户两类账户内资金委托专业投资机构进行分类投资。　　三、创新投资运营绩效的激励办法　　目前社保保障基金投资机构和托管机构获得收益的主要是管理费收益，《全国社会保障基金投