我国养老保险基金投资运营问题探究

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1、第一章导论1.1问题的提出在社会经济持续发展和人类寿命不断延长的同时，全球不可避免的出现了人口老龄化的趋势。截至2012年底，我国60岁及以上老龄人口已接近总人口的14.3%，高达1.94亿。在2013年这一数字将持续走高突破2亿，预计到2025年，老龄人口将已每年100万人的数量增加。此外，在《2012年国民经济和社会发展统计公报》中提出，在2012年末，我国劳动人口（15岁-59岁）为9.37亿人，占人口总数的69.2%，比2011年末减少345万人，下降0.6个百分点；而60周岁及以上人口占比比上年末提高0.5

2、9个百分点。很明显，我国劳动年龄人口的数量和占比都已经产生拐点，人口的老龄化已经成为中国社会面临的最严峻的挑战之一。然而，我国养老金面临的现状却令人十分担忧：据人力资源和社会保障部提供的数据显示，截至2012年年底，我国基本养老保险基金累计结存额为2.39万亿元。其中，绝大部分为财政专户存款，高达2.017万亿元；协议存款1.058万亿元；债券投资仅为196亿元，委托投资运营918亿元。此外，2012年我国城镇职工基本养老保险基金收入2万亿元，比2011年增加0.3106万亿元，其中征缴收入1.647万亿元，比201

3、1年增加0.2511万亿元，另外各级财政补贴0.2648万亿元，全年基金总支出1.56万亿元，比2011年增加0.2797万亿元。根据相关专家测算，以银行存款为主的投资管理方式，养老保险基金获得的年收益率还不到2%，以过往11年间我国年均2.47%的通货膨胀率推算，养老金缩水达到近6000亿元，而我国在2012年度的财政支出中社会保障和就业的相关支出才5753亿元，养老保险基金的缩水幅度超过了用于社会保障和就业的支出。在我国老龄化社会加剧的大背景下，养老资金面临高通胀低收益的当前，推动养老金管理制度改革，并重新配置养

4、老金资金投资方向和提高其投资收益已显得十分迫切和重要。因此，养老保险基金入市投资不失为一条解决其所面临的双重压力的有效途径。 1.2研究的理论和实践意义人口老龄化带来的问题涉及到政治、经济、文化和社会发展等诸多方面，首先，人口老龄化使得人口红利下降，基本养老保险受到影响；其次，人口老龄化使得国家需要负担更多的退休人员的养老需求，使得养老金的资金压力加大，使整个社会担负更多的养老金债务。我国目前老龄人口的年均增速为3%，大大超过了国际平均值。经过50~100年的时间，发达国家60岁以上人口占全国人口数量的比重7%增加到

5、10%，而我国60岁以上人口比重达到这一数字只经过了10年，而且我国目前只是一个发展中国家。根据现有资料的推测，我国65岁以上人口比重在2050年将高达20.6%，而这一数字在1995年仅为6.7%，相应的，职工供养比例将达到46.40%，较1985年的18.45%增长幅度巨大董克用、王燕：《养老保险》，中国人民大学出版社2000年版，第75页。。从国际上来看，目前解决公共养老金债务缺口的办法主要有3个：用国家财政收入来消化公共养老金债务缺口；通过提高缴费率的办法来消化公共养老金债务缺口；设立名义个人账户以推迟公共养

6、老金债务缺口的支付。我国主要采用设立名义个人账户，将个人账户中的积累资金转移支付给退休职工，以此来推迟公共养老金债务缺口。名义个人账户设立的原因，除了没有一个准确可信的公共养老金债务缺口测算值之外，还有其他现实原因，首先，在名义个人账户设立之初，我国既没有一个可以很好地管理负责养老金管理的部门组织，也没有出台相应的制度来监督管理养老金的运作；的安全运行；其次，如果养老基金的投资回报率低于平均工资增长率，那么采用完全积累或部分积累的融资模式，将使职工的养老金缴费率达到难以承受的高水平；第三，政府的财政预算已经非常紧张，

7、已没有能力长期使用财政收入来弥补公共养老金的债务缺口。综上所述，设立名义个人账户，是数额巨大的公共养老金债务缺口和实际状况约束下的一种无奈之举。名义个人账户使新制度在实质上仍沿用传统的现收现付的老办法，这在财务运行上不具有可持续性，因此探索并实践出一条符合我国国情的养老金投资运营管理之路具有积极而重大的实践意义。本文的理论基础主要来自于西方经济学资产组合理论，文中对养老保险基金两种投资工具组合、多种投资工具组合分别进行了风险--收益评估，并得出相应结论，为养老保险基金的投资工具选择提供一些参考。1.3研究方法与框架结

8、构关于养老保险基金上市的研究分析，本文的研究主要采用定性分析与定量分析相结合的方法，以定量分析为主，并且把西方经济学理论为基础分析讨论了中国养老金制度。本文着重研究了我国养老保险基金的投资运营方式，文章开始介绍了国内外养老保险基金投资运营的研究现状及学术界的讨论热点，第二章介绍与养老保险基金投资运营有关的理论基础知识，介绍了养老保险基金的概念、