企业研究论文上市公司股利政策浅析

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1、上市公司股利政策浅析摘要：上市公司科学合理的制定股利分配政策既关系到股东的经济利益，也关系到公司的未來发展前景。正是由于没有相应的理论作为支撑和指导，屮国上市公司的管理人员和财务人员的实际操作没有章法可循，上市公司的股利分配政策呈现出一系列不规范之处。试图通过分析上巾公司股利分配政策方面的不足，在此基础上探讨完善上市公司的股利分配政策的各种措施，以利于公司的长远发展。关键词：上市公司；股利；措施鄢道朋（广东省佛山市高明区广播电视大学，广东佛山528500）1股利分配政策内涵及相关理论股利分配政策指企业管理（企业管理论

2、文）当局对利润分配有关事项所制定的，包括对股利支付水平及股利分配方式等方面的方针与决策。股利分配政策对股东价值有没有影响，理论界存在两种说法，一种认为股东财富，公司价值与股利分配政策无关。另一种认为公司价值股东财富与股利政策相关。无关理论认为在完善的资本市场及不考虑股票发行费用、交易成本等绪多因素的影响，公司价伉只取决于其获利能力，与股利政策无关。相关理论则认为股利分配给投资者传递企业利润信息，也场会对企业所披露的有关利润分配信息做出评价，从而对未来预期利润做出估测，对股帘走向产生影响，最终对企业的市场价值产生影响。

3、2上市公司股利分配政策存在的问题及不良影响上市公司股利分配存在的问题忽视中小投资者收益分配权，不分配不分红现象普遍据Wind数据，截至2010年12月7日我国共有上市公司2035家，1990〜2010年累计已实施现金分红总额为16050亿元。然而，20年来沪深两市包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达万亿元，其中再融资（增发和配股）累计达到18053亿元。二者相较，国内上市公司20年累计现金分红占融资总额的比例仅力％。20年43%回报意味着年化收益率为。/。。2009年国内上市公司的平均股利支付率为％,而一般国际

4、成熟市场这一水平在40%〜50%之间。上市公司股利政策变动大，缺乏连续性与稳定性我国许多上市公司缺乏长期稳定的股利政策。许多上市公司仅仅是根据公司当年盈利及留存收益情况确定股利支付。多数上市公司没有按照企业发展的生命周期规律对股利分配进行规划，另外在股利支付的形式上也是频繁多变，非常不利于投资者做出投资决策。反观西方成熟的证券市场，多数公司倾向于采取平稳的股利支付政策，股利支付率受企业利润波动影响较小，股利支付多数也现金为主。比如：1996年2000年间，连续4年分配红利的公司仅为公司总数的％。1997年2000年间

5、连续3年分配红利的公司仅为公司总数的％。即使是一些连续派现的公司派现数额各年的分配也非常不均衡。有的年份高，有的年份甚至不分配。再筹资成为上市公司制定股利政策的目近年來，中国证监会规定上市公司要获得配股资格，净资产收益率必须连续三年超过1（）%。这一规定成了某些净资产数额较《的公司制定股利分配政策的标准。为了达到增发、配股的目的，这些公司采取了发放现金股利以降低净资产额，从而使净资产收益率能连续三年达到10%。2000年末，证监会提出把现金分红作为上市公司再筹资的必要条件。面对新的政策规定，力丫达到再筹资的0的，许多

6、公司改变了过去一贯的做法，开始分红、派现。上市公司不科学的股利分配政策所产生的不良影响增加公司代理成本，影响公司长远发展上巾公司不分利，不派现最直接的后果就是大量现金资源留在公司。在当前公司内部治理并不完善，外部监管乏力的情况下为公司管理层谋取私利大开方便之门。公司的盈利不分配给股东，它们就有可能被内部人滥川或转移，投资到那些本身没朽多少盈利但却能给内部人带来个人利益的项目屮去。其•最终无疑增加公司的代理成本，影响企业的长远发展。股利政策的信号传递作用弱化信号传递理论认为，企业管理者比投资者拥有更多关于企业经营的内部

7、信息。股利分配是建立在当前及以后盈利预期的基础之上的，可以作为内部管理者传递给外部投资者明确的信号。公司通过增加或降低股利水平，向投资者发出信号，投资者通过解读股利分配信息来决定其投资决策。巾于目前出现上市公司不分配不分红，股利分配又缺乏连续性与稳定性的怙况，股利信号传递的作用大大降低。证券市场投机盛行上市公司有利不愿分，股利分配政策不连续不稳定，导致的另一个结果是资本市场投机之风盛行。做为投资者很难预测公司的盈利能力，也很难对公司的未来发展做出预见。即便是很看好的公司，巾于没有分红要想获利只能通过股票价差来获得，而

8、难以通过长期持有的方式而获取收益。3完善上市公司股利政策的措施建立健全的退山机制当前，上市公司的内部治理还有待完善，国有股代表权缺位，中小股股东又难以真正行使代表权，导致上市公司缺乏有效的外部监督。同时，证券市场没有一个完善有效退出机制约。在当前的环境下股东状告上市公司要求民事赔偿难以真正实现。上市公司若因大股东掏空，会计（会计论文）造假等原因