通化东宝投资价值分析

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1、通化东宝投资价值分析通化东宝8月12日发布提价信息，将重组人胰岛素注射剂价格从原执行最高零售价59.90元/支调整至65元/支，提高幅度达8.5%。重组人胰岛素作为公司的重要产品，此番提价无疑对公司业绩构成利好。市场似乎不太认可，笔者认为东宝业绩很难超预期，权当长期投资产品。下面来谈谈东宝主要分为糖尿病市场前景糖尿病主要治疗药物胰岛素市场竞争份额东宝的优劣势及结论。糖尿病市场前景：据不完全统计，目前全球糖尿病患者2.8亿，在中国，这一数字已经超出9200万，人群患病率接近10%。伴随着患病人数的迅速攀升，降糖药物市场也持续扩容——保守推算，国内糖尿病用药市场规模已经超过100亿元，其中胰岛

2、素药物市场在2010年已经达到50亿元的规模。目前中国只有约2%的糖尿病人使用胰岛素类产品控制血糖，而美国的这一比例已达到30%。与此同时，中国的人口老龄化趋势将不可避免地推动糖尿病发病率的上升，因此，胰岛素产品在中国市场有巨大的销售空间。预计未来几年，中国胰岛素市场将能保持20%~30%的扩张速度。研究表明，未来全球胰岛素市场增速将维持在10%左右，远远高于3%~6%的全球医药市场扩张速度。从全球胰岛素市场的角度来看，未来10年，全球糖尿病药物市场将维持10%左右的复合增长。推动这一市场增长的主要动力包括：肥胖症的多发，更长的寿命预期，更高的人均收入和新的糖尿病药物的推出。胰岛素作为最重

3、要的糖尿病治疗药物，在过去五年中取得了14%的全球销售复合增长率。未来由于面临降价的压力，全球胰岛素市场增速将维持在10%左右，远远高于3%~6%的全球医药市场扩张速度。对中国而言，胰岛素市场还处于远未得到充分开发的阶段。胰岛素使用的比例低和第三代胰岛素(胰岛素类似物)在各类胰岛素中的使用比例较低是中国胰岛素市场目前的主要特征。我们认为未来随着胰岛素市场的扩张和产品结构的演变，第二代(重组人胰岛素)和第三代(胰岛素类似物)胰岛素产品在中国市场都有巨大的销售空间。糖尿病治疗药物主要三种化学药物中药生物制药化学药物主要是拜糖平罗格列酮吡格列酮伏格列波糖格列美脲片米格列奈拜糖平(阿卡波糖)拜耳公

4、司的专利口服降糖药，1996年在美国上市。拜糖平虽然目前在国外市场的份额还远远小于二甲双胍等产品，但在中国却获得极大的成功，连续4年在OAD市场销售排名第一，医院市场份额高达30%，零售市场份额达12.8%。罗格列酮恒瑞医药、太极集团、海正药业其中太极集团的销量还超过了GSK。长期使用易引发患者心脏病但药监局未对罗格列酮提出任何警示，仅表示关注其安全性问题吡格列酮生产公司是华东医药康恩贝武田公司长期使用该药物将增加膀胱癌的发病率伏格列波糖仿制药华东医药格列美脲片复星医药北陆药业具有良好的临床疗效其产品的代表品牌分别是亚莫利、拜糖平、文迪雅、艾汀、诺和龙米格列奈复星医药 中药在降糖领域基本无

5、作为市场用量较大的中药是：消渴丸广州药业生产2010年的销售额已突破6亿元，在整个糖尿病中成药市场上占78%以上，其实主要作用成份格列本腺是化药物；金糖宁片仔癀公司生产露水草胶囊（天然植物降糖药）昆明制药；津力达颗粒以岭药业周络通胶囊完成三期临床以岭药业芪黄明目胶囊完成三期临床以岭药业。从诺和诺德开始研究动物胰岛素以来，人类对糖尿病药物的研究已经经历80多年的历史，每一类新型药物的出现都是因为对糖尿病发病机理有了更进一步的认识，因此每一类药物也都有清晰的分子结构和作用原理，遗憾的是中医药对糖尿病的认识仍停留在“消渴症”的经验总结上，尽管目前全国有降糖中药制剂200多个，6个品种列入国家医保

6、，但在药理学上与西方已深入到分子水平的研究程度相差甚远，在目前所有的中药中也没有发现降糖效果超过现有西药的药材，因此当药理学上不能够形成自有独特的机理时就无法开展有效的学术推广活动，对产品的销售推动力度薄弱，我们认为中医药可以发挥作用的地方只在于对糖尿病并发症的调理和治疗上。（姜广策）生物制药主要是胰岛素及类似物，胰岛素又分动物胰岛素和基因重组人胰岛素人体补充的胰岛素按来源分为动物胰岛素和基因重组人胰岛素。目前国内使用人胰岛素和动物胰岛素的比例为6∶4。其中，徐州万邦制药的产品占据了30%以上的动物胰岛素市场份额重组人胰岛素诺和诺德赛诺菲-万安特礼来拜耳通化东宝联邦制药万邦生物胰岛素类似物

7、赛诺菲-安万特（来得时）诺和诺德（诺和悦）礼来（优必乐）甘李药业（长秀霖）就胰岛素生产工艺来看，目前分为三代，第一代动物合成胰岛素已经逐步为市场淘汰；第二代普通人胰岛素正大行其道；第三代为胰岛素类似物。其中，诺和诺德、礼来、通化东宝的产品主要集中在普通人胰岛素，而赛诺菲-安万特、甘李药业，诺和诺德则集中在第三代产品。目前在中国市场上的胰岛素制剂从技术水平上可以分为低端动物胰岛素（一代胰岛素）、中端同时也是用最大的基因工程