存款准备金政策与货币供给

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1、存款准备金政策与货币供给　存款准备金政策是中央银行传统的三大政策工具之一。从货币经济学的基本原理来说，这一政策工具是一种威力强大但不宜常用的政策工具。之所以说它威力强大，乃因为中央银行对法定准备金比率的调整，将对商业银行的信贷规模产生直接的影响，从而对货币供给产生重大的影响。因此，在通货膨胀比较严重时，中央银行为迅速遏制通货膨胀而上调法定准备金比率，可取得预期的效果。而之所以说存款准备金政策不宜常用，乃因为该政策工具往往对一国经济产生严重的副作用。尤其是当中央银行较大幅度地上调法定准备金比率时，商业银行将因为准备金短缺而不得不减少贷款，甚至必须收回已发放的贷款，以弥补准备金之不足。但是，对于借

2、款企业而言，商业银行收回贷款，或者说即使不收回原有的未到期的贷款，但至少不提供新贷款，将使这些企业因资金来源减少或得不到连续的资金供应而影响生产经营活动，遂使经济增长率下降。　　从基本原理来说，上述说法似乎言之有理，甚至无懈可击。但是，从具体实践来看，存款准备金政策显然没有理论上所分析的那么有效。所以，目前很多国家都已放弃这一货币政策工具，实行零准备金制度，而对经济的宏观调控，则采用其他政策工具。而在我国货币政策的实践中，存款准备金政策却是比较常用的一种工具，但效果有限。　　实际上，存款准备金政策对宏观经济的影响，归根结底是通过对商业银行的信贷规模及由此而引起的对货币供给的影响而实现的。如果这

3、种政策工具能对商业银行的信贷规模及货币供给产生有效的调控，则这一政策工具可能是有效的。而如果这种政策工具对商业银行的信贷规模及货币供给的影响很小或没有任何影响，则这一政策工具是无效的，至少是影响很有限的。所以，在本文中，笔者拟从商业银行准备金的构成和现代货币供给理论的基本模式入手，来分析存款准备金政策对货币供给的影响。通过分析，我们将可得出与传统的教科书理论大不相同的结论，即存款准备金政策对货币供给的影响是很有限的。而这一结论或许能对现实中存款准备金政策效果的有限性作出一种新的解释。　　一、商业银行准备金的构成　　传统的货币银行理论与具体的政策实践之所以存在上述矛盾，主要是因为传统的理论往往片

4、面地解释存款准备金政策对货币供给的影响。商业银行的存款准备金有两种：一种是法定准备金；另一种是超额准备金。法定准备金是商业银行在吸收存款时按照中央银行规定的法定存款准备金比率必须保有的准备金，这部分准备金既可缴纳中央银行，以形成准备金存款，也可以库存现金形式持有。超额准备金则是商业银行实际持有的准备金超过法定准备金的那部分准备金。对于商业银行而言，法定准备金是强制性的，而超额准备金是自主性的。也就是说，法定准备金是商业银行必须足额持有的。所以，如果中央银行上调法定准备金比率，从而使某商业银行法定准备金不足，则该商业银行就必须通过借入准备金、出售证券、收回贷款等措施以补足准备金。然而，在按照规定

5、的比率缴足法定准备金之后，商业银行是否留有超额准备金，留有多少超额准备金，则都应由商业银行自主决定。　　商业银行持有超额准备金，意味着放弃一部分利息收入。对于我国现阶段的商业银行而言，存贷款利差仍然是其利润的主要来源。因此，商业银行持有的超额准备金越少，存款利用率越高，则其利润就越多。然而，商业银行往往出于其信贷资金的安全性和流动性的考虑，不将全部可用的剩余准备金都用于发放贷款，以至形成超额准备金。从实际情况来看，很多商业银行都或多或少地持有超额准备金。笔者认为，商业银行是否持有超额准备金以及这一超额准备金的多少，是影响存款准备金政策有效性的一个重要因素，甚至是决定因素。　　二、现代货币供给理

6、论的基本模型　　根据现代货币供给理论，货币供给为基础货币与货币乘数之积。因此，一种货币政策工具是否影响货币供给，决定于这种政策工具能否影响基础货币和货币乘数。　　所谓“基础货币”，是指货币当局的净负债，它由两部分构成：一是流通中现金，即一般所谓的“通货”；二是商业银行的存款准备金，包括法定准备金，也包括超额准备金。基础货币是整个货币供给的一部分。一般认为，这部分货币是货币当局所能直接控制的。而所谓“货币乘数”，则是指货币供给总额相对于基础货币的倍数。如以M表示货币供给总额；B表示基础货币；D表示商业银行的存款；C表示通货；RR表示法定准备金；ER表示超额准备金，则　　由上式可看出，货币供给总额

7、决定于如下四个因素：一是基础货币；二是通货对存款的比率，即通常所谓的“通货比率”；三是法定准备金对存款的比率，即法定存款准备金比率；四是超额准备金对存款的比率，即超额准备金比率。在这四个因素中，基础货币与货币供给正相关，而其余三个因素都与货币供给负相关。同时，除基础货币以外的其余三个因素共同决定货币乘数。　　三、存款准备金政策对货币供给影响甚微　　一些教科书或一些学术专著强调存款准备金政策的有效性