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时间:2018-11-14
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1、净资产收益率和市盈率、市净率的关系转载自上林苑http://blog.sina.com.cn/u/1655877054 净资产收益率=净利润/净资产=(净利润/股价)/(净资产/股价)=(1/市盈率)/(1/市净率)=市净率/市盈率,即: 净资产收益率=市净率/市盈率(当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率),可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数,我们想知道的是,当净资产收益率一定时,市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢? 假设1:净资产收益率取10%(ROE指的是期初ROE,以下同);保留盈余全部做再投资,复合增长持续10年,折现率为
2、10%,10年后零增长,其后给10倍市盈率,又每股收益取1,计算内在价值如下: 年份 净资产 ROE 净利润 分红率分红 留存收益 折现率 分红折现 内在价值 每股收益 0 100.00 10% 10.00 0% 0 10.00 1 0 1 1 110.00 10% 11.00 0% 0 11.00 1.1 0 1.1 2 121.00 1
3、0% 12.10 0% 0 12.10 1.21 0 1.21 3 133.10 10% 13.31 0% 0 13.31 1.331 0 1.331 4 146.41 10% 14.64 0% 0 14.64 1.464 0 1.464 5 161.05 10% 16.11 0% 0
4、 16.11 1.611 0 1.611 6 177.16 10% 17.72 0% 0 17.72 1.772 0 1.772 7 194.88 10% 19.49 0% 0 19.49 1.949 0 1.949 8 214.37 10% 21.44 0% 0 21.44 2.144
5、0 2.144 9 235.81 10% 23.58 0% 0 23.58 2.359 0 2.359 10 259.39 10% 25.94 0% 0 25.94 2.594 0 2.594 10
6、后价值 259.40(25.94×10倍市盈率) 合计 100(259.40/2.594) 100 由上表可知,净利润每年增长率为10%正好等于ROE(重要结论:当保留盈余全部做再投资时,净利润每年增长率=期初净资产收益率,)10年后公司的价值259.4正好等于其净资产;市净率正好等于1;10年后每股收益等于2.594。 内在价值100可以理解为10年后的价值相当于值现在
7、的100,而现在的价值也就是初期净资产为100,这说明如果以初期净资产的价100买入股票(或者以内在价值100买入的话),十年后你拿到的账面价值为259.40,实际价值为100,资产得到了保值(因为10年后的内在价值折现为100),也可以理解为每年获得10%的投资收益率正好抵消了10%折现率,使得资产获得了保值。 如何理解每年10%的投资回报率呢? 你以100买入,每年收获10%,那么第一年账面价值为100×1.10=110;第二年为110×1.10=121;
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