信息技术业增长机会对资本结构影响的实证研究

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1、信息技术业增长机会对资本结构影响的实证研究（贵州大学管理学院，贵州500225）摘要：选择面板数据模型对沪深两市A股市场信息技术业55家上市公司2005-2009年248组数据进行全面分析，结果表明，信息技术业资本结构与增长机会呈显著负相关,其增长机会的投资主要于股权融资或内部融资。关键词：增长机会；资本结构；面板数据；实证研究关键词：一、引言资本结构和公司增长机会之间的变化关系对行业的发展起着至关重要的作用，也是学术界和实务界一直关注的焦点。Barclay和Smith(1995)[1]利用截面数据对它们进行了实证研究，结果表明资本结构与

2、增长机会具有显著的负相关。具体到行业来说，梁亚芹（2006）[2]证实了沪深股市制造业资本结构与公司过去增长机会和未来增长机会均呈负相关。二、理论假设代理成本观点和自由现金流假说表明如果其他条件一样，现有资产越低，增长机会比例就越高，企业的财务杠杆也越低。这说明企业的增长机会与其资本结构成反向关系。基于此，我们提出理论假设：信息技术业的资本结构（资产负债率）与增长机会存在负相关关系。三、实证研究（一）数据本文数据主要于国泰安CSMAR数据库，为了保证数据的有效性，剔除了ST和PT板块企业17家，最终选取沪深两市A股市场信息技术业55家上市

3、公司2005-2009年的248组数据为研究对象。（二）变量设定因变量（LEV）：本文中反映资本结构的变量用资产负债率替代。LEV=总资产/总负债自变量：本文除使用托宾Q值和主营业务收入增长率作为增长机会的替代变量，还选择了4个控制变量共同进行回归分析。托宾Q值：Q=市场价值/期末总资产；主营业务收入增长率：GROeanMaximumMinimumMedianStd.Dev.NLEV0.45581.10970.22860.47540.1543248Q1.40563.78140.87991.00130.5716248GROodigliani

4、，Franc0，Miller，M．H．．TheCostofCapital，CorporateFinanceandtheTheoryofInvestment[J]．AmericanEconomicsReview，1958，(58)：261-297．[2]梁亚芹.资本结构对公司增长机会的影响——来自沪深股市制造业的经验证据[J].金融在线，2008（04）:68-70.