实施债转股的财务问题及评价务管理毕业论文

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1、实施债转股的财务问题及评价务管理毕业论文实施债转股的财务问题及评价　三年国有企业脱困在进入攻坚阶段，解决国企沉重债务负担问题就成为关键一役。继1999年4月20日成立信达资产管理公司之后，10月中旬（15、18、19日）东方、长城、华融资产管理公司也先后成立。至此，收购、管理、处置中国建设银行、中国银行、中国农业银行、中国工商银行四大银行不良贷款的工作已各有其主。以目前的实际运作状况看，处置银行不良债权，对重点国有企业（尤其是512户国家重点企业，一般为亏损企业）实施债转股措施，是一种较为可行的方式。债转股对整体搞活国有企业，实现国有企业三年整体解困等方面的作用不

2、可置疑，但具体到每个企业由于在偿债能力、获利能力、资产管理能力和变现能力等方面的差别，评价债转股不能一概而论，要从企业实施债转股的风险、企业的资本成本、资产结构以及企业的价值等方面综合考虑、分析。　　一、债转股从财务角度的理解　　“债转股”简单地说就是由资产管理公司作为投资主体，将企业在商业银行的不良信贷资产转为资产管理公司的股权，此时的债权人就变成了股东。从我国的《企业会计准则——债务重组》中可以看出，债转股（即准则中所称的债务转为股本）是企业债务重组的一种方式，而债务重组是指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按其与债务人达成的协议或法院的裁定作出让步的事项。

3、债转股中的债务人又分为股份有限公司和其他企业两类。目前在我国，股份有限公司的债务转股本实际较少，并且还受到《证券法》的较大限制，而非股份制企业对债转股的实际需求更大，也更为迫切，而且不受《证券法》的增股限制，这就是我们应重点关注和讨论的。　　二、债转股中的财务问题　　（一）从债转股的财务风险角度分析。债转股本身是一项财务行为，根据财务学的一般原理，在正常情况下，股权投资的回报应高于债权投资。这主要基于两点：一是投资收益和投资风险的对称。通常债权的风险要低于股权，因此其回报（利率）也低于股权（资本收益率）。债转股实际是借贷资本“异化”为产业资本（不良贷款虽有账面价值

4、，但已不同程度失去流动性，事实上也已成为被国有企业长期占用的资本金），于是信用风险就转化为资本风险。是所谓的“税盾效应（TAXSHIELD）”，即债务成本（利息）在税前支付，而股权成本（利润）在税后支付，因此企业如果要向债权人和股东支付相同的回报，实际需要生产更多的利润。例如，设企业所得税率30%，利率10%，企业为向债权人支付100元利息，由于利息在税前支付，则企业只需产生100元税前利润即可（企业完全是贷款投资）；但如果要向股东支付100元投资回报，则需产生100，（1一30%）=143元的税前利润（设企业完全为股权投资，因此“税盾作用”使企业贷款融资相比股权

5、融资更为便宜。　　表1日本、美国和我国制造业平均负债率（%）　　19981989199019911992　　中国65.5（1995）65.1（1996）65.4（1997）65.5（1998）　　日本65.263.763.663.062.4　　美国58.059.559.859.563.0　　表2制造业单位资产销售收入比较　　19981989199019911992　　日本1.010.960.980.970.94　　美国1.111.091.071.031.03　　1994199519961997　　国有企业0.570.550.510.47　　外投企业0.720.77

6、0.730.73　　根据以上分析，是否对一个企业实施债转股，是存在一个财务界限的。当企业纳税付息前的收益与企业的有偿资本（即企业运用的资本中需要支付利息或向股东分配利润的部分，不包括企业使用的无成本资金，如各种应付款等）之比大于贷款利率时，企业的负债经营方能取得工的财务效应，即企业在支付利息后还能向股东分配利润。反之，则须用股东权益去支付利息。（转载自zw.NSEAC.作文网）　　以上分析表明：　　第一，如果企业经营活动产生的收益无力支付债权人正常的利息回报（即不是不合理的高利贷），它就更无法满足股权投资者所需求的投资回报；　　第二，减少利息将降低企业的费用，只要

7、企业纳税付息前的收益大于零，减息必然会使企业扭亏为盈或增加利润，但这种利润的增加只是同一笔资金在不同会计科目的体现，并非企业资产盈利能力的实际增强，如因产品竞争力提高而引起‘的附加值上升。由此可知，债转股固然可能使企业短期扭亏为盈，但并不意味着企业长期盈利能力的提高。相反，由于企业现行的“工效挂钩政策”，通过债转股扭亏为盈后，企业的工资费用反而会相应增加，成为企业新的增支减收“契机”。　　通过表1和表2的实证分析，不难发现债转股所蕴含的财务风险。　　单从上表简单的数字对比中，我们还不能得出我国国有企业亏损主要源于负债率过高的结论，当然我国国有企业的实际负债率要高于

8、账面负债率