资源描述：
《谈谈全球金融市场应该如何监管和治理》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。
1、【摘 要】对于全球金融市场应该如何监管和治理,一直存着一个“三元悖论”的难题,亦即既要获得金融市场发展的好处,但又要确保必要的全球监管,并且不损害国家主权。论文认为,全球金融“传染病”的不断蔓延是解决这一难题的天赐良机,现在正是布雷顿体系后建立新体制的最佳时机,一个“金融WHO”的出现,将有效降低金融泡沫的规模。【关键词】金融WHO 市场流行病 三元悖论 衍生物 国家主权许多评论家把现在的世界金融危机比喻成“一场大火”。然而,这一类比并不完全恰当,因为大火不会越洋过海。现在这场源于美国次贷问题的危机,已经越洋过海蔓延全世界。因此,这次被认为是“大萧条”后最为严重的金融危机,用蔓
2、延全世界的“传染病”来形容更为合适。这场危机应该理解为全球金融领域的“市场流行病”,就像流感和传染性非典型肺炎(SARS)之类肆虐全球的传染病一样。虽然使风险多样化的金融工程技术加速了“传染病”的蔓延,但以“公共卫生”为角度的思考,在市场经济中却还比较罕见。金融工程学往往用多样化的方法来管理风险。诸如证券化、信用违约互换(CreditDefaultSwap,CDS)和融资(或杠杆效应)等衍生物和新技术加速了全球金融危机。最后,危机蔓延为三个互联的恶性循环:房地产市场、金融市场和实体经济(见图1)。但是,在金融市场中并没有控制风险的中央机构。换言之,在货币和信用领域中,不存在一个
3、等同于世界卫生组织(WorldHealthOrganization,WHOwww.51lunwen.com)的机构。虽然有学派认为,金融系统是公共产品,但是很难说该学派是否已将危机管理纳入考虑范围。既然至今仍未发现预防、消除和阻止金融“病毒”扩散的“有效疫苗”,为了预防和应对市场传染病,我们就应该建立“金融WHO”观念。此外,许多人指出,如果我们把现在的国际合作水平与过去相比较当前的情况与大萧条时期有很大差别。那么把现在的情况与布雷顿森林体系(BrettonWoodssystem)时期相比不是更为合适吗?1944年7月,来自44个国家的730名代表齐聚美国新罕布什尔州布雷顿森林
4、,为“二战”后的世界设计了一个金融体系。当时的美国财政部长怀特(HarryWhite)是设计者之一,另一位重要人物是英国代表团团长凯恩斯(JohnMaynardKeynes)。国际货币基金组织(InternationalMonetaryFund,IMF)是布雷顿森林体系的产物,它固定了每盎司黄金兑35美元这一比例,直到1971年尼克松政府宣布可以提高固定汇率时为止。虽然IMF的主要任务是给那些在收支平衡上面临严重困难的国家提供经济援助,但目前这场危机使得IMF新增了一项名为“短期流动性便利”的职能。2008年11月15日在华盛顿举行的20国集团峰会(G20Summit)上颁布了
5、“金融市场和世界经济峰会宣言”(DeclarationoftheSummitonFinancialMarketsandtheWorldEconomy)。但是,具体的提议被推迟到2009年4月的次届会议。“如何在金融领域建立全球治理”是当前的热门话题。意欲为此构建框架,则有必要建立一个“新布雷顿森林体系”或“布雷顿森林体系二代”。在目前的情况下,并没有一个中央银行监督和管理整个世界,对各金融机构的监督和管理也只是每个国家的责任。尽管各国的利率和管制都不一样,但实际的金融交易很容易就跨越了国界。国际清算银行(BankforInternationalSettlements,BIS)即
6、使已尝试建立一个标准,也没有强大的法律权威来执行这一标准。为设计“金融WHO”,我们需要考虑以下几点:1.建立一个“金融WHO”国际版这将是一个致力于预防和控制“市场传染病”的国际机构。也就是说,为了监督那些在全球运行以稳定市场的金融机构,“金融WHO”国际版将是一个早期预警和危机管理的组织。比方说,为了应对流感的蔓延,世界卫生组织建立相关的方针指引,界定危机管理的六个阶段,提出“暂时性停课”等缓和策略。而金融稳定论坛(FinancialStabilityForum,FSF)现在在早期预警和稳定中发挥着部分作用。2.建立“中央银行联盟”(FederationofCentralB
7、anks)它与“金融WHO”合作,监控全球每个角落的整体货币供给和资产(房地产、证券等)价格,并对各国中央银行提出货币政策方面的建议。3.宏观层面新政策的必要性传统的金融工程重在企业行为,而各国政府的规管重在对国内市场指示器的监督和监管。应该重新监测世界范围内的资产价格和融资杠杆http://www.51lunwen.com/jrx/2011/0926/lw201109261734585588.html,规管信用评级机构,并(通过审慎的宏观政策,见表1)为全球金融市场制定宏观货币政策。4.从
