企业价值最大化机制下的战略资产和融资决策处理

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1、企业价值最大化机制下的战略资产和融资决策处理欧阳昳兰（安徽财经大学，安徽蚌埠233030）摘要：随着时代经济的飞速发展，现代化企业发展规模逐渐扩大，对于如何同时做好企业经济的飞速发展并保证企业有着最大价值的战略资产融资决策处理始终是企业界研究的热点之一.本文在对企业价值最大化机制下的战略资产和融资决策处理进行研究分析时，首先分析了企业融资决策和企业的实际价值，其次分析了企业的融资决策和基本竞争，最后探讨总结了基于企业价值最大化机制下的战略资产和融资决策的具体处理..jyqkM理论和筹资优序理论中都肯定了企业资本结构中债务融资

2、的作用.在这些理论的基础上，我们发现，对于企业而言，债务融资不仅将企业的资本成本有效降低，同时对于企业的市场价值的增加也有着一定的积极作用.在现代化企业的发展中，企业融资更要保证和企业战略理论有着共同的发展方向，做好战略资产和融资决策的科学处理，因此本文对企业价值最大化机制下的战略资产和融资决策处理进行研究分析有一定的经济价值和现实意义.1企业的融资决策和企业的价值企业长期发展的过程中，更加注重企业价值的全面发展.企业的融资决策对企业价值往往有着直接性的影响.而债务融资对于企业的价值又有着正面的效应，虽然在债务融资的过程中，

3、同样也存在一定的资本成本和相关的代理成本的问题.资本结构是指企业全部资金中权益资本与债务资本之间的比例关系.资本结构是否合理，决定着企业的前途，最优的资本结构是实现企业价值最大化的保障.资本结构优化已成为企业筹资决策中的重要问题.资本结构受多种因素影响，应避免企业经营者和管理者忽视企业高负债率和高财务风险的现象.管理层要善于分析市场环境和本企业的实际情况，针对企业所处的发展阶段，利用盈利能力指标、偿债能力指标等考查企业的资本结构，加强对最优资本结构的研究，不断探索找出对企业最有利的资本结构.在当前企业融资决策中，所谓的资本成

4、本不仅仅有资本融通费用，同时也有着一定的资本占用费用.传统的观点上，由于债券利息是税前支付，可以抵减一部分的所得税，又因债券投资风险要小于股票，持有人所期待的报酬率就会稍微低一点.所以发行债券的资本成本，其要明显低于发行股票，因而当前企业发展中，也就是筹资优序理论中所说的，相比于权益融资企业将更倾向于债务融资.至于詹森提出的代理成本观，这种所谓的代理成本就是因为代理问题，在资产不同权之间分配时产生的在.代理成本构成里，监督成本是实现监督的作用，而约束成本则是对资产的一种合理约束.现代化企业经营者和企业股东之间存在一定的利益冲

5、突，同时股东和债权人之间也存在冲突.我们知道，一旦企业融资结构处于一种高比例的负债中，企业相关的管理者和所有者在实际的投资中，往往就会对高风险项目抱有强烈的投资动机，高风险意味着要求有高的报酬率.但是，当这些高风险投资处于一种失败的局面的时候，在某种程度上大部分的成本将由相关的债权人承担.因而当企业债务资本增加的话，债权人的监督成本就会随之有所提升，债权人自然会要求更高的利率来弥补.这种代理成本最终由股东来承担.因而根据代理理论的看，适度的债务融资下的资本结构是会增加股东的价值的.在成熟的资本市场已经建立了较完善的融资制度与

6、监督措施,是我国证券市场可以借鉴的.与国外成熟资本市场发展历程相同,在我国证券市场中,上市公司大股东伙同经理人一起侵犯小股东们的利益广泛存在,是现实中重要的“代理问题”,它不仅是简单地发生在股东与经理人之间,而是在我国证券法律和制度建立中,在保护小股东的利益这方面存在严重的缺陷,法律对公司的再融资没有明确的条例加以限制,没有能通过法庭的裁决和行政的监管两种执行规则的方式维护金融市场有效运作.为了解决代理问题,必须利用组织制度的设计监控管理衍生的成本,即代理成本.用制度来约束公司经理人行为,使得融资决策尽力使得股东利益最大化、

7、公司价值最大化,它是市场有效运行的根本保障.对于企业而言，企业在做好融资的过程中，就应基于企业的市场价值角度出发，首先做好内源融资，其次做好负债融资，最后就要做好股权融资.2企业的融资决策和企业之间的竞争企业金融理论以及企业的实际产业组织理论的实际的融合，不仅仅是当代企业金融理论发展的主要方向之一，同时这种具有代表性的融资决策更是企业经济发展的主要积蓄力量.企业发展中，就要依据于企业的产品市场以及需求，并结合金融环境的基本特点，借助于不同的竞争战略要求，进而将企业产品竞争战略目标最大程度上予以实现，最终增加企业产品市场的竞争

8、力.任何企业在对债务融资决策进行决定的时候，一旦其债务资本相对较多时，就会使得企业有着较大的破产风险.尤其是在债务的基本约束中，难以保证企业内部有着和谐性的关系，企业内部的资金逐渐呈现出一种U型的结构.在基于价格的角度对融资决策进行分析过程中，当有着不确定性的成本时，在某种程度上企业将不会