我国信托型abn的特点与发展现状

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1、我国信托型ABN的特点与发展现状王雪莲广东科技学院摘要：2016年6月，我国第一单信托型资产支持票据（信托型ABN）在银行间债券市场成功发行。信托型ABN最大的亮点是引入SPT（特定0的信托）作为发行载体，依照我国现有法律，符合企业资产出表需求，并实现丫有效破产风险隔离，是对原有ABN模式的重耍创新。关键词：资产证券化;资产支持票据;信托型ABN;作者简介：王雪莲（1989-）,女，硕士，广东科技学院金融专业教师。收稿日期：2017-10-30Received：2017-10-301信托型ABN的定义信托型ABN,是指非金融企、Ik（即发起机构）将基础资产转让给信托公司，信

2、托公司充当发行载体（即作为受托机构）在银行间债券市场上发行资产支持票据。一般该产品可以采用公幵发行方式，以基础资产所产生的现金流作为还款来源。2信托型ABN的特点一般资产证券化有三个核心要素，真实出售、破产隔离、信用增级。如果想要实现风险隔离的方式有两种，一种是“真实销售”，其对应的SPV是特殊A的公司（简称SPC）形式;另一种是“信托”，其对应的SPV是特殊H的信托（简称SPT）形式。在信托形式下，发起人（即发起机构）设立特殊目的信托，将基础资产设定为信托财产，然后转移给受托人（即信托公司）持奋，再由信托公司向投资者发行信托凭证作为依据。信托型ABN，从法律角度来看，实际

3、上可以体现出投资者（资产支持票据的持有人）拥有两种权利，一种是对信托产品的收益权，以利息的表现形式；另一种是对发起机构基础资产的债权，以信托财产凭证的形式。所以信托型ABN是融合了信托法、合同法等相关的法律关系来设立的，信托公司是不需用担任法律关系的。与其他信托产品相比较，信托型ABN产品的不同之处在于，信托型ABN产品采用的是公开发行方式，这样不仅增加了信用评级，还提高了透明度，而且更趋向于标准化的信托产品。从目前己经发行的儿单信托型ABN产品来看，在产品设计中内部采用结构化设计，分三个等级，优先A级、优先B级和次级档资产支持票据。通过分层设计可以使优先级资产支持票据获得

4、了信用增级，这样不仅可以提高产品的安全性，而丑降低投资者的风险。优先级资产支持票据一般会进行公开发行，一般由银行间市场的投资者来认购，次级档资产支持票据则由发起机构（发行人）自己来认购。另外，优先级资产支持票据在银行间市场公开发行，采用的是双评级，增加了产品的透明度。对于发起机构来说，资产支持票据的破产隔离意味着，基础资产出表，从而降低企业的资产负债。“出表”意味着从发行企业的资产负债表屮将棊础资产和负债转移出去，从而使发起企业的资产负债表的表内杠杆水平降低。因此，信托型ABN发行不仅有利于非金融企业拓宽融资渠道，缓解信用评级较低的非金融企业的融资状况，而且还可以提升企业存

5、量资产的利用效率，盘活企业资产，调整企业资产负债结构。3信托型ABN的发展现状我国的资产证券化主要有三大块:证监会监管的企业资产证券化（企业ABS）;银监会监管的信贷资产证券化（信贷ABS）:交易商协会下的资产支持票据（ABN）。从2016年资产证券化的总体市场的发行量来看，全国井发行资产证券化产品8420.51亿元，与2015年的发行量相比增长了37.32%。•其中，资产支持票据发行166.57亿元，比2015年的发行量增长高达375.91%，占发行总量的1.98%o截至2016年底，我国资产证券化产品市场存量达到了11977多亿元。其中，信贷资产支持证券发行存量为617

6、3.67亿元，占市场总量的51.54%。其中,资产支持票据发行存量297.97亿元，占市场总量的2.49%。从2012年8月，我国首批资产支持票据的发行总额就达到了25亿元。然而，在随后的四年里，ABN并没有保持其问世时的发行效率和规模，截至2015年底，ABN总的发行规模也只有130亿元左右，与同类产品ABS的发行规模相比，影响力非常的有限。2016年6月，平安信托发行了W内首单信托型ABN产品“远东租赁ABN”，发行总规模达20.68亿元人民币，开创了行业先河。随后，先后有中诚信托、中航信托等机构陆续成功发行，仅2016年其产品的发行规模高达166.57亿元，同比增长三

7、倍多。2016年，我国共有8家发起机构发行了38只ABN产品。2017年2月，我国首单消费金融信托型ABN，“京东白条ABN”正式在银行间债券市场发行，发行规模高达15亿元。4建议我国信托型ABN发展时间较短，不过从2016年产品的发展状况，可以看出市场对于ABN的接受度在不断地增强。作为一个相对新兴的产品，其生命周期也会更长，虽然ABS经历的时间较长，发展较为成熟，但是ABN相较于ABS来说，在发行成本方面还是有一定的优势，尤其是针对那些信用级别比较低，但拥有优质资产的一些非金融企业。由于信托型ABN可以实现资产