出口型企业：两招锁定财务风险

《出口型企业：两招锁定财务风险》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、出口型企业：两招锁定财务风险金融风暴持续深入，在全球经济衰退的大环境下，中国众多出口型企业正遭受罕见的冲击，并面临迅速产生的财务风险。而巧用期货工具和以美元计价资产负债表这两招，则有可能较好地使企业化险为夷。巧用期货保值存货以铜企为例。进入10月份以来，国际铜价大跌，沪铜期货价格也连遭几次跌停。而自2003年以来，铜价涨价趋势明显，期间价格波动很大，单日涨跌200美元—300美元司空见惯。对于有一定存货的企业，价格上涨直接导致毛利增长，反之毛利就大幅下降，并且容易出现亏损。这次铜价的急速下跌将会使很多铜企蒙受重大损失，有可能造成其资金链断裂，进而破坏公司的经济基础。浙江海亮股份有限公司

2、财务总监陈东深有体会：“这是显而易见的道理。在2005年之前，虽然海亮股份正常生产经营存货保持在8000吨左右（含原料、在制品、产品），但因为订单十分充足，很多时候销售铜产品的订单所对应的铜价往往低于原材料铜采购价格，这意味着要用高价进原料、低价卖产品。由于没有一套完善的保值体系，公司2005年综合毛利率偏低。”后来，陈东想了个办法，即净库存风险控制管理办法，将采购和销售环节中不同铜价的确定方式，与期货保值巧妙地结合起来，把承担铜价涨跌风险的数量控制在0至500吨范围内（公司把这个范围称为“净库存”）。用一个简单的公式来表述其原理即：（上期订货数量+本期采购数量）－本期定价销售数量＝0

3、至500吨（净库存）。陈东介绍：“如果公式中得出的数量低于0，则表示负库存，即在期货交易所买进；高于500吨，即在期货交易所卖出，以使其达到控制的数字范围内。在这里说明一下：其一，公式中的数量计算以铜价的确定为计算前提，不管是采购还是销售，只要价格已经确定，就可得出净库存的增加或者减少。其二，公式中的“上期”可能是当天上午，也可能是前一天或者前几天，因为一旦有采购数量或者销售量发生，库存即要进行调整。本期的时间界定也如此。”在接销售订单时，为了减少客户对铜价波动带来的风险，可以根据上述方法，在没有增加公司成本和风险的前提下，按客户的信用等级，提供多种铜价选择确定方式。当地一家采用类似管

4、理方法的企业负责人崔一鸣表示：“在具体操作中，尽量通过采购定价和订单销售定价来调节平衡，以使其达到控制的净库存范围。采购销售调节平衡后还达不到净库存控制范围的，就在期货交易所及时买入或者卖出超出控制范围内的数量。”很多公司与国际客户交易的产品定价，是以国际某个交易所价格为基准的。比如，海亮股份进口的电解铜就是以伦敦金属期货交易所的价格为定价标准。崔一鸣介绍：“为了减少国际电解铜波动和国际、国内电解铜存在价差所造成的材料价格损失，公司应对相应的进口电解铜和确定电解铜价的订单，在伦敦金属期货交易所做好应量的套期保值。”现在，对于铜企们来说，最容易出问题的地方在销售环节。陈东表示：“由于原料

5、占比高、价格波动大、毛利率低的行业特点，销售环节成为我们这个行当的极度风险的所在。现在铜价大幅度下跌，客户一旦毁约，就造成铜价的损失和成品的报废。而且经济大环境变坏，货款成为坏账的可能性在增加。解决这种层面的问题主要是通过法律、保险等措施，聘请有丰富经验的律师为法律顾问，签署合理的合同。同时，还可以买一些出口保险公司的保险等等。”“赚钱”的资产负债表很多铜企都是两头在外（原料进口、产品销售）的企业，如果调整以美元计价的资产负债表，将产生意想不到的经济效益。自2005年以来，我国开始施行有管理的浮动汇率制度，人民币一路升值，截至今年6月30日，人民币升值幅度已达20.73%。经过经济危机

6、袭击的美国，其货币贬值的势头也会加剧，人民币持续升值的前景可期。杰尔曼商务咨询副总经理吴洁说：“如果公司根据出口业务采用进料加工模式，原材料进口、产品出口的销售主要以美元结算，人民币升值对它们并没有实质性的影响，最多是加工费的影响，这些企业就采取了以美元计价资产负债表的方式提高汇兑收益。”陈东做了进一步的解释：“像海亮股份这样的公司，出口业务以进料加工为主，出口产品和内销产品所用的铜大部分来自于进口，这导致公司既形成了以美元计价的应收账款，也形成了更大金额的、以美元计价的应付账款。同时，公司为了采购需要还经常保持一定额度的美元短期贷款。因此，公司的美元负债经常大于美元资产金额。在人民币

7、升值的情况下，美元与人民币汇兑，负债缩水的金额大于资产缩水的金额，相比之下，这就使得汇兑损益表现为净收益。而如果不采取以美元计价的资产负债表，结果只能是损失越来越多。”提前或者推迟外汇收付的时间，有时候也能获益。吴洁表示：“根据这几年人民币的汇率变化，公司尽可能采用早收迟付的策略，规避汇率风险。对出口收汇公司采取出口保理、福费廷（Forfaiting）等方式缩短收汇时间，对进口付汇公司采用进口付汇、境内贷付、境外贷付等方式延长付款时间，从而有效