基金视点 2011年第24期

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1、基金视点2011年第24期　　招商基金：下载论文网　　近期看好低估值大盘蓝筹股　　经历了4月中旬以来的大幅下跌后，未来市场会如何变化成为投资者关心的话题。招商基金研究部总监陈玉辉认为，目前绝大多数股票的估值并没有显著低估，市场还不具备出现中长期趋势性反转的条件。在当前经济和市场环境下，投资低估值大盘蓝筹股或是较优的选择。陈玉辉对未来一段时间的市场走势和投资机会表示谨慎。他认为，虽然目前沪深300整体估值仅14倍左右，处于历史低位，但是如果考虑市场的结构性因素，就会发现其实绝大多数股票的估值并不低。目前金融股PE

2、不到8倍，但是利润占全市场的一半。扣除以金融、能源股为主的前100只大市值股票后，占市场股票数量95%的2000多只个股平均估值仍然较高。所以，对绝大部分股票而言，目前尚难断定已经到了估值底部。　　当前A股市场还不具备出现趋势性反转行情的条件。“市场出现反转、产生中长期趋势性行情通常依赖两方面因素，一是企业盈利超预期增长，二是替代资产的收益率超预期下降。”陈玉辉分析说，今年一季度企业利润超预期增长，但从4、5月份的部分经济数据来看，二季度有可能出现超预期下滑；相比股票，银行存款、信托产品、民间借贷等替代资产的收

3、益率目前更有吸引力。所以，综合来看，近期市场难以看到趋势性反转的推动力。不过，市场可能会有短期反弹的机会，其中一个重要的契机是国资股东增持。　　　　嘉实基金：　　注重结构性机会　　嘉实基金研究部总监詹凌蔚表示，虽然年内缺乏大的牛市机会，但仍将能寻找到能够最先最顺利实现产业升级的先导行业和企业进行投资。　　根据当前我国宏观经济背景和市场发展趋势，我国正处于大转折的前夜。詹凌蔚分析指出，年内不会有大的牛市机会，未来仍看重结构性机会，看好工程机械装备、广义的装备制造业、家电设备、通讯设备。詹凌蔚认为这些行业和产品可能

4、是未来下一个周期产业升级的方向和先导产业。针对大部分投资者对股票投资的悲观情绪，詹凌蔚指出，在中国经济蓬勃发展的趋势下，投资任何一种资产都会超过持有纸币，投资者不应该反思资产问题，而应该反思投资的行为模式。他建议投资者可以通过定投把财富转移到股市这个仓库中，通过外部框架和制度的约束，让投资不再随意，让市场的大潮推着往前走，实现财富的积累。　　　　广发基金：气象灾害频发　　推高全球农产品价格　　入夏以来南方五省持续干旱，素有“千湖之省”的湖北正承受几十年不遇的干旱剧痛，鄱阳湖、洪湖、斧头湖、长湖等湖泊干涸，田地龟

5、裂，甚至出现了渔船搁滩、湖底跑车的罕见镜头。　　受此影响农产品价格出现较大幅度的上涨，国内食品价格因长江中下游连续干旱而推高。　　气象专家指出，2008年南方雪灾，2009年四川、重庆地区百年不遇的洪灾，2010年西南五省市大旱，2011年长江中下游旱灾，极端气象灾害频发导致我国粮食生产出现严重问题。近年来，全球极端天气也频繁发生，主要粮食产区皆受到不同程度的影响。北欧和美国南部的干旱将影响小麦收成，而美国玉米产区的湿冷天气将拖延小麦的种植，从而降低产量反弹的可能性。而传统产粮大国如泰国、乌克兰等，政府开始控制

6、粮食出口，进一步推高了国际粮食价格上涨的趋势。　　全球粮食价格的上涨也成为各国通胀的始作俑者，而农业生产的龙头企业则赚得盘满钵满。以大豆为例，国际大豆产业五大巨头AADM、B邦基、C嘉吉、D路易达孚、丰益垄断着我国80%的进口大豆货源，其旗下的企业压榨能力已占国内总能力的70%以上，并将触角向大豆全产业链延伸。目前正在发售的广发全球农业指数基金拟任基金经理邱伟表示，“十年之前，全球农产品价格上涨带来的收益10%是由这些产业链中的龙头企业获得；而在现在，农产品价格上涨的收益有50%都被这些龙头企业赚走，预期做“海

7、豚族”，不如投资农业领域的龙头企业。”