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时间:2018-11-11
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1、初论A股缘何持续低迷 初论A股缘何持续低迷 上证指数6月4日以毕业论文网一根%跌幅、近乎光头光脚的阴线,直接跌穿众望所归的上升趋势线,想必超出了大多数人的想象。虽然短期后市无法论断,但被赋予众望的行情如此一波三折,还是说明市场的体制虚弱。这市场究竟怎么了?自2007年10月16日的上证指数创下历史最高6124点之后,就没起过一波真正的牛市,漫漫无期的熊途却一路持续,让投资者在其中饱尝艰辛。A股市场希望的钥匙何在呢? 这要先从A股的“罪”与“罚”谈起。基督教徒讲究原罪,他们认为,人生来就已经有了洗不掉的罪行。也许A股也有着与生俱来的原罪,那就是最初成立这个市场时,顶层
2、设计的重融资、轻回报的定位。从那时起,中国资本市场的功能就偏向了融资一方。而此后的若干年中,虽然坊间对此怨声载道,学术界对此大声疾呼,但似乎收效甚微。 A股市场规模仍然在以极快的速度膨胀。2005年6月时,A股总股本万亿股,流通市值仅万亿元,总市值万亿元。2007年10月的指数顶峰,随着市场的扩容与指数的攀升,3项指标都有所增加,A股的总股本增加至万亿股,流通市值增至万亿元,总市值增至30万亿元。2007年10月6124点之后指数一路下跌,最低时跌至2008年10月的1664点,跌幅达73%。即使在这种情况下,市场依然没有停下扩容的脚步,虽然总市值在指数重跌之下缩至万亿元
3、,流通市值缩至万亿元,但总股本增加了23%至万亿股。再看此后的将近4年的时间里,指数最高摸过3478点,还不到6124点的60%,2011年一年更是阴跌连绵。现在指数再次回到了2300点上下,不到6124点的40%。而在此期间,A股也似乎从未真正意义上的放缓扩容的步伐。截至2012年5月,A股总股本已经升至万亿股,是2005年6月时的6倍,2007年10月时的倍;流通市值万亿元,是2005年6月时的25倍,2007年10月时的倍;融资与再融资不断的吸食市场的血液,失血过多的A股市场自然仿佛重伤未愈的病人一般,孱弱得不堪一击。 既然病灶的根本在于失血过多,输血救人自是对症
4、下药。首先要看病人体内存血状况。2006年初,央行数据显示,股市的保证金余额有1619亿元。到了2007年10月的股市巅峰,该保证金余额高达万亿元。而如今,面对倍的总股本、倍的流通市值,股市的保证金余额仅有万亿元。这不增反降的资金供给,如何推得动重如泰山的股市呢? 其次,再考虑输血的来源。这输血或可分为政策型输血、制度型输血和估值型输血。政府救市,倡导 并实质性引导各类资本入市等举措乃政策型输血。改变股市重融资、轻投资的定位,从顶层设计起进行变革,通过制度改革,增加资本市场对社会闲置资本的吸引,此乃制度型输血。或者当股市步步下滑,以至于估值低到逼近产业资本的重置价值,那么
5、绝对低的估值将吸引产业资本入市,从而构成估值型输血。显然,前毕业论文网两种输血是含有一定的主观能动性的,类似主动输血,而后一种输血则略显被动,是情况坏到一定程度后的否极泰来。但最终,无论是哪种输血被启动,如果病人依然失血不止,那么病体康复的时日也是不可期的。也许,最终市场会选择较为激烈的方式,来对抗持续的抽血行为。
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