科技型创业公司价值评估案例研究

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1、分类号：学校代码：１００６９密级：１２０１６９０３３：学号又津］莩ＴＩＡＮＪＩＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＣＯＭＭＥＲＣＥ硕士专业学位论文科技型创业公司价值评估案例研究－ｓＡＣａｓｅＳｔｕｄｏｎｔｈｅＶａｌｕｅＡｓｓｅｓｓｍｅｎｔｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙＳｔａｒｔｕｐｙ＊研宄生姓名：赵晨晨专业名称：资产评估指导教师姓名：石书玲教授分类号：学校代码：10069密级：研究生学号：120169033科技型创业公司价值评估案例研究ACaseStud

2、yontheValueAssessmentofTechnologyStart-ups研究生姓名：赵晨晨专业名称：资产评估指导教师姓名：石书玲教授论文提交日期：2018年5月学位授予单位：天津商业大学独创性声明及使用授权声明一、学位论文独创性声明本人所撰写的学位论文是在指导教师的指导下独立完成的研究成果。除已明确标注或得到许可外，所撰写的学位论文中不包含他人已申请学位或其他用途所使用过的成果，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研宄成果，本人的指导教师对此进行了审定。对本文的研宄做出重要

3、贡献的个人或集体，本人己在文中做出明确的说明并表示谢意。如有不实，本人承担相应责任。二、学位论文及研宄成果使用授权声明本人同意授权天津商业大学以非臝利方式保存、使用本人的学位论文的电子版及纸质版。授权天津商业大学将本论文的全部内容或部分内容提供给有关方面编入数据库进行检索、出版及提供信息服务。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。本人在校期间取得的研究数据、相关成果等知识产权归天津商业大学所有。注：涉及保密的学位论文在解密后适用本授权。学位论文作者签字：指导

4、教师签字：日期：从化年５月芯日摘要企业经济是我国社会经济发展的中坚力量，而科技型企业是各种类型的企业中最为特殊的一个。伴随着科技型企业的不断壮大，创业企业和创业企业经济也已经走入了人们的视野，创业活动能够实现科学技术向收益的转化，是技术产品的商业化和产业化，能推动高新技术企业的前进步伐，进而带动国民经济的持续健康发展。党明确提出了科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，随着科技型创业企业频繁发生公司IPO、市场交易、企业改制、跨国经营等经济活动，这需要准确地评估科技型创业企业的价值，科学地指

5、导投资决策。依据现行资产评估制度的有关规定，资产评估师接受评估业务可采用的评估方法包括收益法、市场法和成本法。科技型创业公司一般拥有多项知识产权和知识产权技术，企业价值很大程度体现在无形资产的价值，取决于无形资产为企业带来的未来利润，如果用成本法进行测算，则无法涵盖无形资产的价值，同时，国内同类企业的产权交易案例很难寻找，也不宜采用市场法进行测算，因此本文针对这一问题，对科技型创业企业价值进行研究并进行案例分析。本文研究内容包含以下四部分：第一，系统地梳理了企业价值评估研究现状和收益法、市场法、成本法和期权

6、定价法的适用性。第二，对科技型企业的初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段进行了分析，找到处于各生命周期阶段科技型企业的特点和契合企业特点的评估方法。科技型创业企业是科技型企业发展的一个阶段，进而发现基于EVA测算企业的现实获利能力和基于期权定价法测算企业的潜在获利能力的复合方法适合科技型创业公司企业价值的评估。第三，运用所确定的评估方法，对基于上市目的的天津安普德科技有限公司的价值评估进行了研究，在使用EVA法时，基于历史数据测算EVA及EVA的增长率，将全国电子及通信设备制造业高技术产业净利润增长率的递

7、减率作为EVA增长率的递减率，最后将得到的EVA按照高速发展期、低速发展期和稳定发展期三个阶段折现得到企业现实获利能力的企业价值；本文在预测潜在获利能力时，选取川大智胜、广联达、榕基软件、银江股份股票的年平均波动率的加权平均值作为标的方差的波动率进行测算。第四，本文对影响EVA的因素进行了敏感性分析，得到净利润是影响EVA数值的强敏感性因素，且EVA的和净利润变化基本一致，因此以此为依据测算了预期企业价值的变化范围。最后，本文探讨了标的资产方差和无风险利率的确定问题。关键词：科技型创业企业；企业价值；EVA

8、；期权定价法IABSTRACTTheenterpriseeconomyisthebackboneofChina'ssocialandeconomicdevelopment，andthetechnologyenterpriseisthemostspecialoneofallkindsofenterprises.Withthegrowingofscienceandtechnologyenterprises，entre