企业并购原理及并购业务流程介绍

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1、话说天下大势，分久必合，合久必分。——《三国演义》罗贯中企业并购原理及并购业务流程介绍主讲：郜卓一、并购原理（一）概念1、并购M&A，即兼并与收购(MergerandAcquisition)的统称，是一种通过转移公司所有权或控制权的方式实现企业资本扩张和业务发展的经营手段，是企业资本运作的重要方式。并购的实质是一个企业取得另一个企业的资产、股权、经营权或控制权，使一个企业直接或间接对另一个企业发生支配性的影响。并购是企业利用自身的各种有利条件，比如品牌、市场、资金、管理、文化等优势，让存量资产变成

2、增量资产，使呆滞的资本运动起来，实现资本的增值。2、兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式取得其他企业的产权，并使其丧失法人资格或改变法人实体的行为。3、收购是指企业用现金、债券、股权或者股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得企业的控制权。4、并购对象：资产、股权与控制权5、并购方式：兼并、收购、合并、托管、租赁、产权重组、产权交易、企业联合、企业拍卖、企业出售等。（二）理论分析1、企业外部发展优势论企业发展通过外部兼并收购方式比靠内部积累方式不仅速度快，效率高，而且相对风险较小。首

3、先，通过兼并方式投资时间短，见效快，可以减少投资风险，降低投资成本。其次，可以有效地冲破行业壁垒进入新的行业。第三，兼并充分利用了被并购企业的资源。企业是有效配置资源的组织，企业资源除了厂房、建筑物、土地、机器设备、原材料、半成品、产成品等有形资产，商标、专利权、专有技术等无形资产外，还包括人力资源、客户资源、公共关系资源、企业文化资源等，通过并购全面有效地利用了企业所拥有的全部资源。第四，兼并充分利用了经验效应。在很多行业中，当企业在生产经营中经验越积累越多时，可以观察到一种单位成本不断下降的趋

4、势。企业通过兼并发展时，不但获得了原有企业的生产能力和各种资产，还获得了原有企业的经验。2、规模经济论规模经济是指随着生产和经营规模的扩大而收益不断递增的现象。企业规模经济是指由企业经营规模扩大给企业带来的有利性。这种规模的扩张又主要表现为联合在一个企业中的生产同样产品的若干生产线（或工厂），或者是处于生产工艺过程不同阶段的若干生产线在数量上的增加或生产能力的扩大。3、交易费用论9交易费用这一概念是在科斯分析企业的起源和规模时首先引入提出的。交易费用（也称交易成本）是运用市场价格机制的成本，主要包

5、括搜寻成本和在交易中讨价还价的成本。企业的出现和存在正是为了节约市场交易费用，即用费用较低的企业内部交易代替费用较高的市场交易。可以说，交易费用的节约，是企业并购产生的一种重要原因。而企业并购的结果也是带来了企业组织结构的变化。企业内部之间的协调管理费用越低，企业并购的规模也就越大。4、经营多元化Tobe,ornottobe,thatisthequestion.经营多元化、生产专业化与产品或服务多样化。（三）目的为发展战略服务，实现企业业务、资产、财务等方面的结构性调整；为生产经营服务，实现产品的

6、升级换代、不断扩大市场份额；为体现企业的价值，实现资本价值的增值。1、资本的低成本扩张；2、业务与资产的整合；3、开拓新的市场，扩大市场份额；4、扩大生产规模，降低成本费用；5、获得垄断利润或相对垄断利润；6、获取资本收益，体现企业价值。（四）分类1、按被并购对象所在行业分：（1）横向并购，是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为。（2）纵向并购，是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为。（3）混合并购，是指为了

7、经营多元化和市场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。2、按并购的动因分：（1）规模型并购，通过并购扩大规模，减少生产成本和销售费用,提高市场占有率，扩大市场份额。（2）功能型并购，通过并购实现生产经营一体化，完善企业产业结构，扩大整体利润。（3）成就型并购，通过并购满足企业家的成就欲。3、按并购双方意愿分：（1）协商型，又称善意型，即通过协商并达成协议的手段取得并购意思的一致。（2）强迫型，又称为敌意型或恶意型，即一方通过非协商性的手段强行收购另一方。通常是在目标公司董事会、管理层反对或不情愿

8、的情况下，某些投资者用高价强行说服多数股东出售其拥有的股份，以达到控制公司的目的。反收购常用的战略：董事轮换制度、绝对多数条款、股权结构优化、毒丸计划(PoisonPill)、金降落伞(GoldenParachute)、白衣骑士(WhiteKnight)、焦土政策(ScorchedEarthPolicy)、帕克曼式防御(SpacemanDefense)。4、按并购程序分：（1）协议并购，指并购公司不通过证券交易所，直接与目标公司取得联系，通过谈判、协商达成共同协议，据以实现目标公司