浅谈股票期权激励机制在公司治理中的作用

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1、WORD格式可编辑浅析股票期权激励机制在公司治理中的作用摘要：有效的激励机制在公司治理中的作用日趋重要，如何通过有效的报酬结构产生预期的激励效果，是现代管理学理论研究的前沿之一。长期报酬的设计安排是一个复杂的工程，它要解决如何使企业的代理人与委托人的目标趋向一致，避免代理人道德风险，最大限度地维护企业所有者利益这样的重大问题。本文浅析股票期权与激励机制在公司治理中的作用问题。　　正文　　一、股票期权激励机制的产生背景及概况1、从股票期权的定义　　所谓股票期权是指公司授予其员工未来以一定的价格购买该公司股票的权利，这种权利的持有者可以获得股票市价和规定价格即行权价之间的价差，是一种基于

2、经营结果的奖励形式。股东的目的是借此利用一种长期潜在收益激励员工尤其是高层管理人员，使其目标与股东目标最大限度地保持一致，保证企业价值的持续增长。从企业方面讲，省却了向员工支付高薪，而员工可通过行权获得丰厚收益，还可享受以期权支付薪水的减税好处。是一种用来激励公司高层领导及其他核心人员的制度安排。2、股票期权激励机制的产生背景现代公司的一个基本特征是所有权和控制权（经营权）的分离，由此产生了所有者与经营者之间的委托代理关系。按照委托代理理论，在两权分离的情况下，企业经营者的目标函数与所有者的目标函数存在差异。由于信息不对称、责任不对等、激励不相容和契约不完备等问题的存在，代理人通过“

3、逆向选择”和“道德风险”实现自身利益最大化，由此产生代理成本。专业技术资料分享WORD格式可编辑为了解决代理问题，需要设计一套机制来约束经营者的机会主义行为，保证企业目标不偏离股东利益。通常的措施就是强化公司治理，包括组织治理和市场治理，如加强内部的权力制衡机制（董事会、监事会、股东会、经理层）和外部的市场竞争机制（职业经理人市场、证券市场、产品市场、接管市场等），但这并不能保证预期目标的实现。由于经理人工作的特殊性，单纯的外部监督并不能保证他一定能尽自身的最大努力来经营企业，因此还需要建立经营者的激励机制，通过科学地设计薪酬合同，使经理人自觉忠于职责，以最大限度地降低代理成本。通常

4、的做法是使经理人承担一定的风险，同时分享部分剩余，比如给予经理人一定的股票期权，从而将经理人的收入与企业的经营业绩挂钩，以尽可能缩小经理人与股东的目标差异。然而，基于传统业绩评价的股票期权存在着股市非充分有效、股价与基础价值脱节、业绩评价忽视资本成本等问题，有必要引入创新型的激励机制——股票期权激励，以期能更有效地解决委托代理问题。　　3、我国股权激励特别是期权激励制度的发展概况　　在我国尽管经营者激励制度的设计也不少，如承包、租赁、奖金等，但这些制度都是着眼于短期激励。短期激励虽然能在一定程度上调动经营者增加当年利润的积极性，但由于经营者为追求眼前利益而牺牲企业长期发展的短期行为

5、，使许多企业或者出现严重的潜亏，或者缺乏长期发展的后劲。在我国经营者的收入构成中，长期报酬的比例很低，所以，设计我国企业经营者的薪酬计划，应当把长期激励与约束作为重点。正因为如此，股票期权制度近两年在我国成为讨论的热点。　二、有效的激励机制在协调利益各方目标方面发挥重要作用　　1、现代企业的特征是两权分离,其结果是不可避免地产生代理问题　　委托-代理关系是两权分离的现代企业产权关系的必然产物,而有限理性的“经济行为”则通常会导致委托人与代理人之间的利益冲突。利益冲突的结果往往是代理人为了自身的利益而损害委托人的利益,其原因之一是信息不对称所致,由于代理人处于信息的前沿地位,其信息获取

6、总比委托人更为有利;原因之二在于契约的不完全性,委托人在与代理人签订契约时,往往无法顾及未来可能发生的各种情况,因而无法订立完善的契约来限制代理人的越轨行为。　　2、国有企业的特殊性使得代理问题更为严重　　国有企业的产权归属应当是明确的,问题是在于国有资产所有者本身是虚拟的。而行使国有产权所有人权利的又不是产权所有人,行使人实际上仍然是一个代理人。其结果是形成国有企业所有者的缺位,或称虚置。这一特殊性的严重后果在于造成了产权事实上的不明晰,缺少真正的国有股股东,最终导致其经营权不断强化,所有权不断弱化,产权结构设置不合理,激励约束机制不健全,从而代理问题越来越严重。　　3、解决代理问

7、题的重要途径是建立有效的激励约束机制　专业技术资料分享WORD格式可编辑　代理问题的根源在于委托人与代理人之间的利益偏差,因此,解决代理问题的根本途径是消除委托人与代理人之间的利益偏差。如何让代理人的目标利益趋向于委托人的目标利益,把高级管理人员的利益与股东的利益紧密地结合在一起,就成了现代企业薪酬结构设计的基本出发点。另外,如果缺乏一个健全的激励和约束机制,便不可避免地会出现内部人控制现象。在内部人控制的情况下,企业经营者往往将大量的资源进行非生产性配置