简谈行为金融学中的有限套利分析

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1、简谈行为金融学中的有限套利分析导读：风险和股票方面的论文怎么写。此篇行为金融学中的有限套利分析优秀范文供大学生们写作这类毕业论文参考阅读，希望文章中某论文要求会对你的论文写作能有帮助。何苏燕（华侨大学经济与金融学院，福建泉州362021）[摘要]有效市场理论认为理性套利者的无风险套利行为始终会将非理易者淘汰、将价格偏差纠正，从而保证市场有效.但是金融市场上的一些异象，例，孪生股票质不价、指教成分殷与其基本价值的偏离、子公司分拆上市、ETF的市场价格与其基本价值的偏离等，都与上述理论相背离.为了解释上述畀象，行为金融学悄然兴起.有限套利，作为行为

2、金融学的重要基石一，对于解释上述现象具有较强的力度.本文进一步分析了套利过程中的风险以及风险是何限制套利的，通过谊分析解释了市场上的一些异象.[关键词]行为金融有限套利市场异象[DOI]10。13939/j。kizgsc2015。16。0501行为金融学有限套利纵观行为金融学的发展过程，以发现行为金融学是对以有效市场理论(EMH)为代表的传统金融理论的质疑、批驳中发展起来的.有效市场理论自发展成熟以来，经成为传统主流金融理论的核心一，充分反映了传统金融的研究脉络.有效市场建立以下三个不断弱化的假设条件上：投资者是理性的，也是说以理性地评估证券价

3、格即使投资者是非理性的，由于他们交易的随机性，能抵消彼此对价格的影响若部分投资者有相的非理性行为，市场以利用套利使价格恢复理性.行为金融学则对有效市场理论的三个假设分别提出了质疑.首先，投资者不一定是理性，投资者对于风险评价不一定遵循冯·诺伊曼一摩根斯坦理性概念的假设其次，投资者非理性行为能存趋性，导致非理性的群体行为最后，有效市场理论寄予厚望的套利不一定是无限制、无风险的.此行为金融学的研究内容相当大的程度上是围绕对以上三个假设的批驳而展开的.对前两个假设的研究以被归类为投资者心态研究，对后一个假设的研究被称为有限套利研究或非有效市场研究.管

4、行为金融理论到目前为止也没有一个完整的研究体系，不学者也对此提出过自的观点，但比较公认的观点是行为金融学的研究内容主要包括以上两大部分.由于对行为金融学的杰出研究而获得1999年度克拉克奖的哈佛大学教授莱佛（Shleifer）行为金融学的基础性著作《非有效的市场行为金融学导论》中指出行为金融学的两大理论基础是有限套利与投资者心态分析，由此见，有限套利理论经成为了行为金融学研究的出发点，理解有限套利对于解释金融市场中的异象具有非常重大的意义.2套利过程中的风险解析及对套利的限制2。1有限套利概述前文经谈到EMH理论关于理性投资者的三个逐渐放松的假

5、定，即EMH理论认为算有一部分投资者是非理性的，而且他们的投资行为是趋的，但是市场上存着理性的套利者，他们会抓住时机充分利用非理性投资者犯的错误来套取无风险的利润，从而确保市场依然有效.这完成了一个理想的套利过程.管以上的套利过程很完美，但是行为金融理论看来却存很多问题.首先，理性的套利者能否找到某种被错误定价的证券的替代品.其次，套利过程真的是无风险的？被错误定价的证券是否真的能够套利者愿很快地向其价值回归？果证券不是向其价值回归而是继续被错误定价，那套利者是处于亏损境地，非理易者反而获得利润，这显然是一个失败的套利，结果不会使市场变得有效起

6、来.而且非理易者有获利的机会，他们不总是处于赔钱状态，以他们也不会被逐出市场，市场上仍然存着非理性投资者.这一个与实际证券市场情形相符的情况成为制约理易者进行无风险套利的最重要的素.其他一些限制性素还包括市场交易制度、交易行为的导向类型以及套利实施成本等，这些主要的限制素综合作用下，教科书中描述的套利过程不再那完美了，而是处处充满风险，使得市场的效率大打折扣.2。2套利过程中的风险基于上述分析，我们将对套利过程中能涉及的主要风险及其何对套利行为形成阻碍进行探讨和总结.第一，基本面风险.一般来说，一只股票的基本价值以通过求和其未来流的贴现值得到.

7、是建立两个基础上：其一，能够准确预测到未来的流其二，合适的贴现率.按照EMH的观点，证券的价格反映了有的得信息，套利者对错误定价的证券套利存着以下这种风险，即他必须充分了解准确预测套利证券的消息及变化，会面临基本风险.当然套利者注意到这个基本面风险，以购买该股的时卖空与该股近似的证券.问题是替代证券非完美，从而无法消除该股的基本风险，且该证券本身能也是错误定价的.一个非有效的市场上，一个证券很难由其他证券复制，的需求曲线弹性非是零.第二，噪音投资者风险.由大龙(DeLong，1990)提出，莱佛（Shleifer）和维什尼（Viahny，199

8、7）进行了深入研究的噪音投资者风险，是指套利者用来进行套利的价格偏差短期内进一步扩大的风险.而噪音投资者风险以重要的原于，现实生活里，许多套利者的目光