证券市场羊群行为的成因及决策研究

《证券市场羊群行为的成因及决策研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、证券市场羊群行为的成因及决策研宄摘要：证券市场羊群行为对短期股价波动会产生较大的影响，同时在一定程度上破坏股价的长期稳定。文章对证券市场羊群行为的成因和影响进行分析，针对性地提出相应对策。关键词：证券市场；羊群行为；决策研究中图分类号：F830.91文献标识码：B文章编号:1008-4428(2016)04-61-04羊群行为原本是指动物(牛、羊等)大规模迁徙，寻找食物的行为。后来这个概念被引申，用来描述人类社会中的一种现象，意思就是多数人一起理解、分析、行动，和别人一样随波逐流。有金融界专家借此概念来叙述金融市场中的一种非理性举动，表示信息连锁反

2、应而导致的一种行为方式。一般来讲，金融市场上普遍的羊群行为可以定义为市场上的众多竞争者在决策的时候影响或者是被影响，从而忽略自有信息，导致市场上出现很多行为相关并且最后都会在价值上表现出来。一旦出现羊群行为，个体行为趋向于整体一致，这种情况下个人往往放弃自己所拥有的信息和资料反而随从他人的行为，对证券市场来说，非理性的羊群举动的存在充满着隐患，所以努力掌控这种非理性的举动，探求羊群行为由来是有必要的，唯有对羊群行为的形成有足够的了解，才可能找到相应的控制方法，对症下药。一、证券市场羊群行为的分类和成因从发生机制来看，羊群行为可以划分为虚假羊群行为与

3、故意羊群行为。虚假羊群行为是指投资者因为相同的客观因素而采取相同或者相似的行为或者决策。故意羊群行为则是指投资者由于某种原因，观察并模仿他人的交易行为。虚假羊群行为和故意羊群行为最主要的区别是采取相同相似行为的因素大不相同，前者是面对某一特定的客观环境大家都会采取的措施，而后者是投资者因为心理因素的驱动而故意采取的相同行为或策略。羊群行为的形成有许多因素，各个投资者之间信息并不是完全相对称的。首先每个人都是信息的搜集者，而因各人能力的不同，获得的信息的质与量也不确定，通过直接效仿别人的行动，就能够减少搜集信息而付出的代价。研究表明，人对信息的匮乏程

4、度越高，就越轻易采取别人的建议，以此推卸因自己的判断失误而导致投资失败的责任，这在一些投资经理人以及股评专家身上体现得尤为明显；可以降低内心的焦虑感。人都是社会人，脱离大多数人常常会感觉到焦虑、害怕；缺乏相关投资经验或者不具有相应的知识储备。例如吸收及转化信息的水平较他人相对差的人，独立思考的能力也很差，这让他们没有强烈的信心去做出决策，于是就会跟随大众做出相同的选择；其次从众心理还有些性格方面的特征使然。急切期望得到群众声誉的人，希望自己的观点成为他人的焦点，并能够得到他们的认同和尊重，这样的人往往会选择迎合大多数的想法；比正常人更易产生消极心态

5、的人，常常为了避免恐惧情绪选择跟大多数人一致；弱势群体也较普通群体更偏向于从众。下面对羊群行为的成因进行分析。（一）从众的本能从众心理指人们具有的与社会中的其他人保持一致，做相同或者相似事情的本能。这种跟随其他人的行动而行动的现象，并不为人类所独有。在自然界中，群居动物也存在显著的从众行为。自然界中群居动物的行为趋向一致是由长期的自然选择而产生的，是适应自然选择的结果。人类作为群居生物，其产生的这种从众行为本质上同其他动物一样。一般情况下，群体行为确实具有一定程度上的优点。例如，集体狩猎成功的概率远大于单独狩猎的概率，模仿别人做相同的事情也可以节约

6、大量时间和精力。羊群行为在动物界或者人类发展的初级阶段大部分都是有利的，但在现在高度复杂的证券市场中，羊群效应往往表现出它的不利一面。（二）通过人群而产生的传播羊群效应是在经常发生接触、经常有相互交流的人群中产生的现象。人类学家认为，群体内信息的传播机制包括谈话分析和社会认知两种形式。人类在长期自然选择中所产生的信息传播机制在一般情况下是有利的，但在有些情况，尤其是在复杂的社会群体中，容易表现出不利的一面。经常与他进行交流和接触的人会容易产生所谓的羊群行为，群体行为最常见的就是证券的投资。这对于经常集中进行交易的投资者尤其明显，他们通过互相不断沟通

7、获得各种信息，特别是在市场预期有所变化的情况下，一旦有人获得高收益，其他人就会跟随热捧，追涨杀跌，买进抛出，形成了热烈的从众氛围。在热烈的氛围影响下，多数散户往往一拥而入，为股价涨跌推波助澜，导致在大规模的从众行为下，理性分析被远远抛至投资者脑后。（三）对报酬、声誉的需要羊群行为产生的一个很重要的原因就是报酬或者说是声誉，而声誉和报酬作为投资者目标往往是重合的。这种羊群行为产生的原因是委托代理关系的存在，资产管理者所管理的资产是由投资者委托他们进行投资的。如果某个决策中采取与众不同的投资策略，一旦他的这种投资策略失败，委托人通常会把失败的原因归结为

8、决策者的能力不够。但如果他和其他人一样，采取了错误的决策，这种决策虽然是失败的，但由于大多数人都采取了这一决策，因而委托人