我国经济波动对经济增长影响的门槛效应：假设与实证

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1、我国经济波动对经济增长影响的门槛效应：假设与实证王惠卿1，吴宏洛2（1.福建江夏学院，福建福州350108；2.福建师范大学，福建福州350007）摘　要：文章基于改革开放以来全国加总时序和地区、工业行业分解面板数据，在考虑到处于不同波动状态的经济周期性波动对长期增长可能存在非线性影响的假设下，运用门槛回归模型，研究了我国经济波动对经济增长的影响。研究结果表明：我国经济周期性波动对经济增长的影响存在波动门槛效应，总体上，在低波动时期，经济波动对经济增长的影响有减损效应，在高波动时期，波动对增长的影

2、响正向不显著，但分不同工业行业性质下，竞争性行业在低波动期波动对增长有负影响，垄断性行业则有正影响。由结果文章认为中国还是一个以投资为主体的经济转型国家，在经济受到冲击时，政府的稳定性政策可以避免经济陷入严重的衰退。.jyqkbs，2007），那么，在转型期的中国，经济波动与经济增长的关系是否同样存在这种现象。表3和表4的估计结果对此进行了验证，由于面板数据不易得到条件波动，在此波动只取标准差形式，其中，表3是基于地区分解面板数据的门槛回归结果，表4是基于工业行业分解面板数据的门槛回归结果①。从表

3、3地区面板数据结果看，门槛效应统计量检验显示经济周期性波动对经济增长的影响存在门槛效应，波动变量门槛值为4.90%，从不同波动状态下的波动变量系数看，在低波动时期经济波动对经济增长的影响为负，并且在1%概率水平下显著，在高波动时期波动对增长的影响为正，但不显著，这个结果跟基于时间序列的估计结果一致，进一步证实我国经济短期波动对长期增长的影响存在非线性，在低波动水平下的负影响也与李永友（2006）、杜两省等（2011）的结果相同。此外，分地区（东中西部）面板数据的结果与全国数据的结果类似，三个方程均

4、显示经济波动对经济增长存在非线性影响，在低波动时期，波动对增长有负面影响，在高波动时期，波动对增长有正面影响（或不显著）。对于分地区与全国数据得到相同的结论，这说明我国各地区的经济增长受到国家宏观环境和经济政策的共同冲击，一项政策的出台和实施对各个地区的经济波动和经济增长有同向的效应。我国经济波动对经济增长的负面影响主要来自于经济波动对投资的负效应，统计数据显示，2008年金融危机后我国整体企业投资减少而银行储蓄增加，这间接说明了预防性储蓄观点中的隐含条件（储蓄全部转化为投资）在中国不成立，因此投

5、资的降低导致经济减缓。而在高波动期，波动对增长影响正向不显著，则有可能是较高的经济波动例如经济危机的结果（一方面经济危机能促进我国的产业结构调整和资源优化配置，另一方面，危机发生短期内企业倒闭潮要大于新企业增长数量，因此对经济增长取决于哪种机制占主导）。表4是基于工业行业面板数据的结果，其中，第二列的门槛效应检验概率p值小于0.01，说明整体工业行业的周期性波动对长期增长的影响存在门槛效应，门槛值为16.96%。从波动变量系数看，低波动时期的波动变量系数为负，并且高度显著，而高波动时期不显著，这和

6、基于工业增加值增长率的时间序列数据结果一致，也与基于全国面板数据的结果一致。分不同行业性质看，竞争性行业结果与整体工业的结果类似，门槛值为17.42%，β1小于0高度显著，β2不显著，垄断性行业门槛值为25.35%，在高于门槛值时，波动变量系数同样不显著，但在低于门槛值时，系数符号与竞争性行业恰好相反。这些结果表明工业行业的经济波动对经济增长的影响同样存在非线性，但是在不同行业性质（竞争和垄断）下，门槛效应的结果不同，竞争性行业在波动低于门槛值时短期波动对长期增长有负面影响，垄断行业则有正面影响。

7、造成这个结果的可能解释是我国还是一个主要依靠投资拉动经济增长的国家，在垄断行业中基本上是国有或国有控股企业，而竞争行业中基本上以非国有（私营）经济为主体，国有企业和私营企业对风险（波动）的态度决定了二者的投资行为。我国国有企业对投资有偏好特征，当面临经济冲击或经济衰退时，国有企业仍然有投资甚至加大投资的冲动，而较少考虑投资风险，相反，私营企业则基本上是以市场为导向，以利润为目标，同时需要承担投资风险，因此，当经济面临不确定性因素时，会选择减少或延缓投资。此外，经济衰退时私营企业也会受到资金的约束而

8、影响投资行为。这个结论表明在经济受到冲击时政府部门采取稳定性政策可以避免经济陷入严重的衰退。四、结论本文基于改革开放以来我国加总经济增长率时间序列数据和分地区和工业行业面板数据，在考虑到处于不同波动状态的经济波动对经济增长可能存在非线性影响下，运用门槛回归模型，重新考察了我国经济周期性波动对长期增长的影响，研究结果表明：我国经济波动对经济增长的影响存在波动门槛效应，不同的波动状态对经济增长的影响不同。从全国加总GDP和加总工业增加值增长率数据看，在低波动时期，波动对增长的影响有减损