货币政策不能出急招

《货币政策不能出急招》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、货币政策不能出急招

2、第1内容加载中...　　　目前货币供应量从总体上看是大体合适的，存在的问题主要是结构上的问题，不能通过回购方式来解决。因此，建议中央银行对当前经济运行走势要冷静观察，不出急招。应密切跟踪国民经济与物价运行的状况，再采取相应对策。　　经济增长的中长期趋势没有被改变，但不均衡的矛盾更加突出上半年，尽管受非典疫情影响，我国国民经济依然保持了比较强劲的增长势头。初步预计，1～6月国内生产总值按可比价格计算，比上年同期增长9.1％，累计增速比一季度减缓0.8个百分点，但比去年同期仍然加快1.3个百分点。经济增长的动力主要来自投资需求和出

3、口需求，消费需求对经济增长的贡献率因受疫情影响同比出现下降。总体上看，我国宏观经济已经经受住了非典疫情的考验，经济增长的中长期趋势没有被改变，但经济运行中地区增长与行业增长不均衡的矛盾更加突出，非典使得就业的形势进一步恶化，通货紧缩的压力并未真正缓解，社会商品零售价格指数重新下滑的苗头开始出现，同时，美伊战争之后，世界经济运行中的不确定性并未下降。上述因素使得下半年我国经济面临的环境更加复杂，从短期经济运行格局分析，影响下半年经济增长快慢的主要因素有，一是投资需求能否继续保持快速扩张的势头，财政公共投资力度能否适当加大，民间投资与外商直接投资会否受到

4、非典引起的不良预期冲击；二是出口需求高速增长的可持续性问题；三是消费需求能得到多大程度上的恢复。经济运行中存在的这些不确定性因素需要我们毫不动摇地继续坚持扩大内需的方针，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。　　结构性减税和控制预算赤字使年内很难再加大积极财政政策的力度由于财政政策受结构性减税和控制预算赤字的影响，今年内很难再加大积极财政政策的力度。这样，下半年扩大内需的重任就落在了货币政策的肩上，要维持经济的良好发展势头就需要货币政策继续保持上半年的扩张力度不变。今年1～5月，中央继续实施稳健的货币政策，多层次货币供应量都保持了较快的增长态势

5、。截至5月底，广义货币供应量M2余额为19.95万亿元，同比增长20.2％，是1997年8月份以来的最高值，增幅比去年底高3.4个百分点；狭义货币供应量M1余额为7.28万亿元，同比增长18.8％，增幅比去年底高两个百分点。总体上看，当前货币供应量处于松紧适度的健康状态，各项存贷款基本没有受到非典疫情的影响，快速增长格局未变，对工业生产、固定资产投资和外贸出口的高速增长起到了有力的支撑作用。但从结构上看，由于货币流动性减弱的趋势没有得到有效遏制，导致货币流通速度进一步减缓；同时，储蓄存款高速增长对信贷总量扩张形成倒逼机制，由于利率缺乏必要弹性，使得央

6、行调控货币供应量的有效性大打折扣。　　5月底，货币流动性（M1／M2）下降为36.5％，比2002年底下降了1.8个百分点。货币流动性大幅减弱的主要原因：一是由于结构性原因导致普通居民的即期消费需求不旺，致使居民储蓄存款高速增长。5月末，居民本外币储蓄余额达10.38万亿元，同比增长18.7％。居民储蓄尤其是居民定期储蓄的大部分货币，将在一个较长的时期里完全退出流通领域，不再发挥媒介商品与服务交易的货币职能。二是由于体制性原因与出于防范风险的需要，商业银行不能及时将居民储蓄转化为社会有效需求，而是大量购置流通性低的中长期债券。截至3月末，金融机构持有

7、的本外币有价证券余额达3.4万亿之巨，相当于同期金融机构贷款余额的23.1％。　　维持一定的经济增长率需要货币供应量的更快增长货币流通速度减慢的一个直接后果，就是我们维持一定的经济增长率需要货币供应量的更快增长，所以不能简单地认为货币供应量的增长只要快于或等于经济增长与物价上涨之和就是正常的。2000年底～2001年初，过于谨慎的货币政策是导致2001年经济增速回落的重要原因之一。当时就认为货币供应量增长快于GDP增长与物价上涨之和，而采取了既要治理通货紧缩又要防止通货膨胀的货币政策。执行的结果导致经济出现收缩，2001年9月居民消费价格指数（C

8、PI）再次转正为负，国民经济又重新面临通货紧缩的严峻挑战。因此，在当前的国际经济环境与2000年相比面临着更大的不确定性，尤其非典对经济增长与就业增加的负面影响尚未完全释放的情况下，货币政策在操作上不宜采取过激的收缩举措，主要是在政策上对商业银行的信贷结构进行积极的引导。　　（一）努力将全年的货币供应量目标维持在18％～20％4月底以来，央行频频发行短期票据，实行正回购操作以回笼货币供应量。我们认为，目前货币供应量从总体上看是大体合适的，存在的问题主要是结构上的问题，不能通过回购方式来解决。因此，建议中央银行对当前经济运行走势要冷静观察，不出急招

9、，央行短期票据只能作为调控货币供应量的一种试验性、前瞻性、市场化的临时政策工具。如果今后一段时间货币供应量增