股权集中度在私营企业的职责-外文翻译

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1、股权集中度在私营企业的职责：披露标准，审计员选择，审计等基础设施摘要我们依靠一个独特的数据集来估计对来自31个国家的股权集中度在190的私有化公司的披露标准和审计相关特性的影响。会计透明度，有助纾缓该机构之间少数投资者和有控制权的股东的冲突。在一定程度上的股权集中度，是显而易见的，因为征用公司的资源，取决于这些私人利益被隐藏起来。在控制了其他国家一级和公司一级的影响因素，我们发现弱的证据表明，广泛披露标准（审计员选择）减少股权集中度。相比之下，我们报告得强劲，稳健的证据表明，在国家证券法律指定一个较低的举证责任中，股权集中度低，在民事和刑事诉讼中反对审计员关于Ball[2001

2、]预言。同样地，我们的研究暗示少数的投资者在全世界合法的机构审计结果中财务报告没有更好的揭发标准。1.导言在这篇文章里，我们提供来自31个国家的190个公司的披露标准和审计员等相关特性的新证据，来减少控制及少数股东之间的信息不对称。我们主要是有助于现存研究通过检查审计纪律对股权集中度对于法定机构的重要性。Ball[2001年P128]辩称孤立的改革，旨在改善财务报告质量等，需要一个国家的企业是跟随国际会计标准而不改变其证券法律，却持有审计更负责重大的误导财务报表这将是徒劳无益的行为：如果被迫提名单一位置由此而开始改变一个国家的系统中的公共财务报告和披露，我会坚持开放细则股东和贷

3、款人的诉讼。风险诉讼激励经理和审计师增加透明度，尤其是披露坏的决定和报告损失。许多其他体制的特征-包括会计标准确实落实管理人员和财务报告的质量和披露实际取决于内在刺激经理和审计师的遭遇。一个有效的对私营诉讼制度比外源性强加给各国政府的命令有更多的做更多改进实际实践。最近的研究表明，虽然所有权集中减轻管理征用，但由此产生了另一个代理问题，即小股东和其他利益相关者被有控制权的股东的潜在征用。这些显性股东通常充分发挥对经理的控制和经常持有控制权超出其现金流动的权利，为他们提供了强大的动力，以提取私人利益而不惜牺牲小股东（LaPorta,Lopez-de-Silanes,andShle

4、ifer,hereafter,LLS[1999]）。根据Shleifer和Vishny[1997年P758]：大的投资者，代表他们自己的利益，不需要配合其他投资者或雇员和经理人的利益。在这一过程中使用他的控制权使自己的福利最大化，大投资者以高效率和无结果的方式可以从其他投资者那里重新分配财富。与这种观点相一致的，国际问题研究关于大区段贸易选举权（DyckandZingales[2004]）和双重企业（Nenova[2003]）的报告显示控制保费，显示私营企业福利的管制措施。其他的研究发现，提取的私人好处，主要是用来塑造法律环境，这将会付出很高的代价，而对于控制股东和公司而言，可

5、以提高股票融资和坚定价值（LaPortaetal.,hereafter,LLSV[2002]andDurnevandKim[2005]）。我们调查是否供选择统治机制，即披露标准及审计员有关的特点,改善缩短被节制在比较少量中导致集中的所有权的代理商问题，给予合法的保护环境。我们对在特定背景下的国际抽样的31个国家的私有化进行分析。公司经历一个离散性和戏剧性所有权变更私营化后，该模式将创造了一机会来对企业管治的测试。从LLSV[1998]开始最近有相当多的研究建议结构和执法法律保护投资者在，这在一个国家中对企业统治的质量起着决定性的因素。集中的所有权脱颖而出成为一位理性的替代时，那

6、么对少数股东的保护是微弱的,如Boubakri,Cosset,andGuedhami[2005]所证明的私营化企业的情况。因此，成功的私有化进程中提高公司业绩在很大程度上取决于法律制度，避免土地被新的控制权的股东征用。此外，对于一个国家法律体系的重大改革往往伴随着从国有到私有制的改变，这是一个自然的转变，以促进国际企业管治研究(DjankovandMurrell[2002],DenisandMcConnell[2003])。事实上，国家实行大规模私有化的项目通常是急于实现现代化的公司治理机制。举例来说，私有化的政府经常成立（或加强）一个监管机构类似于美国证券交易commissi

7、on.3bushman和史密斯[2003]辩称的一个国家内实行的轮班制度，其中包括私有化对国有独资企业，探索适应金融会计质量和经济成果。Megginson等人[2004]依赖类似的论据来说明审查体制因素为何选择私人和公共资本市场的背景私有化。我们定量小股东不愿投资在公司，随着控制手段的较大，在私有化企业中，股权集中度的控制程度越大。在控制了国家一级及其他企业级的决定性因素后，我们不认为存在一个审计员可以影响股权集中度。虽然这一结果是为了模型规格的敏感度，我们所提供的证据较薄弱可以加强披露标准