原油期货跨期套利的实证研究--以（ice）的brn合约与（nymex）的cl合约为例

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1、上海外国语大学硕士学位论文原油期货跨期套利的实证研究——以(ICE)的BRN合约与（NYMEX）的CL合约为例院系：国际金融贸易学院学科专业：金融学姓名：张雨指导教师：黄蕙2018年5月ShanghaiInternationalStudiesUniversityEmpiricalAnalysisofCrudeOilFuturesIntertermArbitrage——BasedontheBRNContractofICEandCLContractofNYMEXAThesisSubmittedtotheSchoolofEconomics

2、andFinanceInPartialFulfillmentoftheRequirementsforTheDegreeofMasterofFinanceByZhangYuUndertheSupervisionofProfessorHuangHuiMay2018答辩委员会成员主席：章玉宏成员：李蕊张建华致谢炎炎夏日之际，我的研究生学习旅途也将拉下帷幕。回首过往两年的研究生学习与生活，我每每感到充实与幸福。在求学的道路上，我遇见了如此博学深思的导师，诲人不倦的师长，感谢他们两年来对我的努力栽培与悉心照顾。我想向我的黄蕙导师表达敬谢，非常

3、感谢她在我研究生阶段对我的帮助，每一次的交谈都对我产生巨大的启迪与激励作用。感谢她对我论文写作的指导与建议，她每一次的指正、修改意见都让我进一步完善了自己。感谢李路老师、刘晓倩老师对我论文开题的指导与建议，同时也感谢孙海霞老师和张美霞老师对我论文提出的修改意见，感谢你们对我论文写作的帮助。同时，我也非常感谢国际金融贸易学院的老师们，他们在我的学生生涯中永远是最重要的指路人，是他们教会了我学习、工作和生活的态度，让我的思想更加成熟，思维更加开阔。感谢所有金院老师的帮助，谢谢你们两年的辛苦付出。人生的旅途很长，家人是旅途中最重要的陪伴者

4、。多年的求学生涯，父母、同学和朋友永远是我最坚强的后盾。在我多年的学习过程中，我感恩父母为我所做的一切，感谢他们为我不辞辛苦的付出，谢谢他们为我的成长之路拨云见雾。我非常开心能够在学习的过程中遇见这么多优秀的同学，是你们的优秀拼搏精神促进我能够不断进步成长，感谢你们的一路陪伴。感谢我成长道路上所遇见的每一位朋友，成为你们的朋友是我一辈子的幸运。我祝愿父母身体健康、幸福永远，祝我的同学、朋友事业顺利、家庭美满。接下来的漫漫人生路，我们一起携手同行。最后，我再次向所有给予我帮助的老师、同学和朋友表示深深的谢意，由衷地祝福你们生活幸福、阖

5、家欢乐。I摘要原油是一种重要的战略资源，价格波动受多方面的影响。因而在石油危机后，英美相继推出了原油期货。目前，世界上最主要的两大原油期货交易市场分别是纽约（NYMEX）和伦敦（ICE）。我国的原油期货已于2018年3月26日正式上市交易，为了我国期货市场与发达金融市场接轨，寻求不同市场间的套利交易是投资者所感兴趣的一部分内容。对于期货而言，主要功能包含两个方面。第一点，价格发现功能，通过期货发现现货市场的合理价格。第二点，套期保值功能，主要是通过一系列的合约交易对冲风险，从而获得较为稳定的收益。基于套期保值的功能存在，期货市场中就

6、存在着这样一些套利者。通过不同的交易策略，在尽可能小的风险下，获得丰厚的收益。伴随着交易技术的不断发展，科学技术的运用，统计套利逐渐在市场中取得一定的优势。通过量化的方式，不断寻找市场中的套利机会，锁定套利空间，从而赚取收益。由于美原油与布伦特原油期货价格具有高度相关性，并且它们之间的价差具有一定规律，由此为跨市场套利提供了可能。本文重点介绍的是跨期套利，通过对两种合约的套利实证分析之后，我们最终发现，基于ECM模型的跨期套利策略具有一定的可行性。我们需要制定好合理的开平仓标准，设定好止损套利区间，我们就可以获取一定的收益。本文提供

7、的研究框架，不仅对于实务操作有一定的借鉴意义，同时，也会为学术界研究期货市场的国际化提供一些参考。关键词：原油期货；跨期套利；统计套利；ECM模型IIAbstractCrudeoilisanimportantstrategicresource,pricefluctuationisaffectedbymanyaspects.Thus,aftertheoilcrisis,BritainandBritainlaunchedoilfutures.Twooftheworld'sleadingoilfuturesmarketsareNewYor

8、k(NYMEX)andLondon(ICE).China'scrudeoilfutureshasbeenofficiallylistedonMarch26,2018,andforthefuturesmarketanddeveloped