引入非财务指标的可持续增长研究

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1、引入非财务指标的可持续增长研究摘要随着信息时代的爆发，中国企业面临着前所未有的挑战。有些企业过速扩张，结果却导致陷入财务困境。单纯地追求利润快速增长，已然不是长久之计。要在如今的时代背景下如何生存下去，并保持长期稳定、健康的发展，需要企业内部有强有力的可持续增长力。在大部分情况下，企业都是以财务报表中的财务指标来衡量可持续增长能力，但影响可持续增长率的因素其实有很多，在近些年最受到关注的就是非财务指标。非财务指标不仅覆盖广泛，而且很多指标都是针对企业未来的价值，这些指标相比单纯的财务指标，更有利于企业价值的提升和企业的长远发展。本文研

2、究的重点是在企业内部管理的关键性非财务指标与可持续增长之间的关系，通过理论分析、文献回顾以及实证研究，得出企业内部管理非财务指标与可持续增长相关性的研究结论并提出相应建议。本文的绪论部分阐述了可持续增长与非财务指标的研究背景，提出了研究这两者相关性的意义所在，并介绍了本文采用的研究思路与方法、以及研究框架；理论分析部分介绍了可持续增长模型，及其与杜邦分析体系的关系，同时介绍了企业内部管理非财务指标的相关基础理论；文献综述部分回顾了国内外学者对于企业内部管理非财务指标的研究，以及可持续增长模型、及其影响因素的研究，并回顾了这两者相关性的

3、文献研究；在此基础上，本文在研究假设部分选取了相应的关键性非财务指标，并提出了非财务指标与可持续增长之间相关性的假设；在实证研究方面，本文选取了2010年至2014年的105家上市企业数据样本，根据选取的变量建立模型，并利用SPSS对可持续增长的实现程度与内部管理、股权结构及内部控制变量之间的关系进行检测，通过实证研究验证了假设：独立董事比例、管理层薪酬与持股比例与可持续增长呈正相关，股权集中度呈∩型关系，即过高过低的股权集中度均不利于可持续增长，国有股比例呈正相关，内部控制水平呈正相关。最后本文总结了以上研究结论，并对企业如何优化内

4、部管理提出了相应的建议，对于本文研究局限性也提出了未来的展望。关键词：可持续增长，非财务指标，企业内部管理第3章国内外文献综述3.1关于非财务指标的研究国内外学者对于企业内部管理的非财务指标的研究，主要都集中在其与企业绩效、企业价值等关系上。本文将从企业内部治理、股权结构、以及内部控制分布回顾国内外学者的文献研究。3.1.1关于内部治理的研究企业内部治理包括董事会、管理层结构、以及管理层激励政策。国内外对于独立董事比例的研究主要集中在企业内部治理效果上，对于管理层激励的研究主要集中在其与企业业绩的相关性上。HanKim和YaoLu（2

5、010）研究发现随着独立董事比例的提高，可以防止管理者利用职务便利为自己谋利而损害企业利用，而且企业相关的财务信息质量也会有所上升。Christian和Volker（2009）研究发现提高独立董事比例可以有效抑制管理层的盈余管理。姚禄仕（2009）利用TobinQ衡量企业可持续增长中发现，提高独立董事比例对企业可持续增长有着积极的影响。夏和平（2006）在研究了企业内部治理与企业绩效相关性之后得出，提高独立董事比例和管理层激励有效地影响着企业经营业绩水平。Hall和Liebman（1998）利用美国上市企业数据进行研究得出，管理层激励

6、因素与企业的经营业绩有着显著的相关性。辛清泉、谭伟强（2009）研究发现企业的业绩水平对管理层的薪酬激励有着相当的敏感性，对管理层的有效激励可以提高企业的业绩水平。魏刚（2000）通过实证研究的出管理层持股比例仅仅是福利制度，并未有实质性的激励效果，虽然管理层的薪酬与持股比例与企业业绩存在着相关性，但此两者的相关性并不显著。3.1.2关于股权结构的研究国内外关于股权结构的文献主要集中研究股权集中度对企业的影响。Shleifer和Vishny（1997）发现在股权相对集中、即存在对企业绝对控股的股东，有利于提升企业的价值。因为股权集中的

7、关系，对企业经营管理的监督会比较有力度，企业经营者就不太可能徇私舞弊损害到股东利益。AnneAnderson和Parveen（2009）利用TobinQ衡量企业业绩时发现，股权结构好坏与企业业绩之间的关联性不大，但是企业股权结构会受到公司规模与国家的规章制度会的影响。孙永祥和黄祖辉（1999）同样利用TobinQ衡量企业业绩对数据样本进行实证研究后发现，股权集中度越高和越低都对企业绩效不利。徐莉萍（2006）的研究也发现，高度集中的股权结构不利于提高企业的业绩，同时她在研究中指出，需要进一步分析考虑对业绩产生具体影响的大股东的性质。另

8、外李明辉（2009）指出，股权集中度越高使得股权代理成本也得到有效的降低，同样也有利于企业的长期发展。3.1.3关于内部控制的研究国内外学者对于内部控制的研究，主要都集中在内部控制对企业风险管理以及财务危机的诱因上。La