简述流动性宽松和经济增长的背离

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1、简述流动性宽松和经济增长的背离流动性宽松和经济增长的背离论文导读：本论文是一篇关于流动性宽松和经济增长的背离的优秀论文范文,对正在写有关于库存论文的写有一定的参考和指导作用,由于2013年一季度经济增速大幅放缓，接近政府所能容忍的底线，预计2013年GDP增速走势可能转变成“前不高、后不低”。最好的情况是全年GDP增速在8%，比2012年稍高。一方面，预计二三季度基建延续回升，维持名义上的经济增长，经济增长高点可能出现在二季度。另一方面，CPI和PPI的偏离持续。私人部门的产能过剩压抑PPI价格仍处在低位，而政府部门2012年三季度以

2、来加大杠杆扩大基建投资，大大增加了地方政府的债务负担，在经济增长动能不足的情况下，可能要由CPI的通胀来化解。因而在中周期作用上，笔者仍然担心通胀上行的风险。CPI所反映的通货膨胀处在一个波动上行的趋势之中，上半年CPI处于2.5%～3%区间，下半年提升到3%～3.5%。　　另外流动性宽松和经济增长的背离由专注毕业论文与职称论文的.zglI是环比概念，笔者以PMI新订单代表工业品需求和PMI产成品库存代表库存，追踪二者的环比变动。3月前者为52.3，后者为50.2，需求减弱，库存增加动力不足，已经进入被动补库存阶段。　　被动补库存阶段

3、需求仍然偏弱，这与3月制造业PMI的原材料库存明显回落的指向一致。制造业原材料库存在2012年四季度和2013年1月的增加之后，2～3月再度下降，但3月产成品库存仍出现小幅加库存现象，预计短期补库存周期仍有望延续。　　预计大约在5月左右，经济开始进入去库存周期。有两种可能性：先由PPI引领下跌，先被动去库存，工业增加值增速再下降，再主动去库存；或者先主动去库存，再被动去库存。按照库存周期对应短经济周期的划分，笔者认为目前经济已经处于短周期的滞胀向衰退过渡阶段。库存周期受到总需求疲弱，大宗商品价格和通胀预期波动的影响，呈现出“短频化”的

4、特征。　　CPI与PPI偏离持续　　3月CPI同比增幅由上期的3.2%迅速降至2.1%，而3月PPI同比下降1.9%，结束了2012年8月以来跌幅持续收窄的进程。在中国投资拉动经济增长的主导模式下，其绝大多数时期是PPI同比增速高于CPI。以2000年以来为例，PPI同比增速持续低于CPI的，仅有2001年2月～2002年11月、2007年4月～2008年3月、2008年11月～2009年12月，以及2011年10月至今四个阶段。目前来看，PPI低于CPI的时间长度可能超过2001～2002年通货紧缩期（图2）。　　CPI作为物价指数

5、，主要由衣食住行等居民消费品价格所构成，而PPI作为工业出厂价格，则主要由能源、矿产等大宗商品价格所构成。两者之间，CPI更能体现居民消费需求，而PPI则相对体现企业投资需求。由于经济刺激对CPI的传导期较短，而PPI则需要相对较长的传导期以及企业对经济信心的恢复。在基础设施以及粗放式制造业产能过剩背景下，货币政策的宽松，虽可短期维稳，但却无法根本推动投资需求，更可能引发CPI通胀的再次抬头。　　然而CPI和PPI可能保持偏离，笔者认为CPI所反映的通货膨胀处在一个波动上行的趋势之中，上半年CPI处于2.5%～3%区间，下半年提升到3

6、%～3.5%。从活期存款/全部存款占比所代表的流动性偏好来看，通胀预期仍然很高。另外，存贷增速差越大，表明通胀预期越低，2007年以来，货币政策对基准利率的大幅调整伴随着通胀的升降，因此通胀波动与存贷增速差呈正相关。　　关键还在固定资产投资　　2013年3月，固定资产投资同比名义增长20.9%（扣除价格因素实际增长20.7%）相比1～2月21.2%的增速略有下降。从分项看，房地产和基建投资依然是拉动整体投资的重要动力。制造业投资增速与前两月相比有所回升，但仍明显低于2012年全年水平（图3）。投资的资金增速下滑的主要理由包括，3月固定

7、资产投资到位资金累计同比增速19.6%，较前两月明显下滑，其中，国家预算资金增速大幅回落（由2月的35.3%降至21.8%）；国内贷款增速也出现下滑，从前两月的18.7%降至3月的11.1%；利用外资增速多月来首次由负转正；自筹资金增速继续下行，这与企业盈利未有明显好转有关。　　2013年3月房地产开发投资同比增速为17.6%，相比1～2月22.8%的增速小幅回落，3月土地购置面积增速及房屋新开工面积增速大幅下降，是拖累地产投资增长的主要动力。地产调控收紧的预期或影响3月地产投资增长，考虑到实际地产调控力度低于预期，地产投资增速未必会

8、持续下降。　　预计二季度基建投资仍将保持较快增长，预计增速达到23%。这主要受前期社会融资总规模宽松的影响，而且在消费低位运转与民间投资下滑风险增大的背景下，基建投资仍将发挥关键作用，增大投资的可能性增大。　　出口超预期