电子行业：国产智能机创新提速，持续推荐供应链国内优质厂商.docx

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1、一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2550.47-2.17%-9.60%-22.88%399001.SZ深证成指7387.74-2.26%-12.06%-33.08%399006.SZ创业板指1249.89-1.46%-11.44%-28.69%000300.SH沪深3003134.95-1.13%-8.84%-22.23%801080.SI电子(申万)2022.90-1.31%-13.87%-41.79%SOX.GI费城半导体指数1225.94-2.20%-10.30%-2.16%TWSE02

2、0台湾电子指数393.05-0.70%-10.52%-10.61%TWSE071台湾半导体指数155.84-0.37%-11.11%-3.87%资料来源：Wind，图2：电子行业每周股价涨幅前十五名15.12%14.41%11.95%10.86%10.85%10.84%10.18%9.79%9.39%8.90%8.17%8.11%8.10%7.92%7.00%16%14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：Wind，每周涨幅前十五图3：电子行业每周股价跌幅前十五名-15.98%-15.87%-15.17%-14.08%-13.72%-13.34%-12.95%-12.

3、02%-11.87%-11.53%-11.48%-11.41%-11.13%-17.75%-20.11%0%-5%-10%-15%-20%-25%资料来源：Wind，每周跌幅前十五二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20181019收盘价）资料来源：Wind，表2：海外重点公司估值（股价取20181019收盘价）资料来源：Wind，三、一周动态跟踪3.1立讯精密：3季报符合预期，全年高增长落定，维持首推！3季度业绩落在预告区间中上，全年业绩展望符合预期。立讯前3季度收入221亿，同比增长59%，归母净利润为16.6亿，同比增长53%，落在此前预告区间45-

4、55%的中上位置。3季度单季收入101亿，净利润8.3亿，同比分别增长80%和108%，增速较上半年大幅提升。同时预告全年归母净利润增速为45-55%，净利润为24.5-26.2亿，对应Q4单季净利润为7.9-9.6亿，同比增长30-57%，考虑到Q4珠海双赢股权交割可能产生约1亿损失（商誉减值与交易费用等），此外股权激励费用约0.5亿，其实际经营业绩更高！大客户产品线全面放量，通信和汽车业务提速。1）从Q3起新iPhone备货逐渐上量，立讯新切入的产品中，LCP天线和无线充电维持主力地位，马达则从一款机种起步，未来仍有较大份额提升空间；2）而在大客户的老产品中，微电声份额稳

5、步提升的同时亦注重下半年盈利能力改善，AirPods产量逐季增加，全年出货望达1200万，弥补了新iPhone不再标配转接头的减量；3）通信业务方面，连接器在华为/华三等大客户中份额提升，基站相关的天线、滤波器、塔放等亦有不错贡献，我们判断前3季度通信板块收入有翻倍以上成长；4）汽车业务方面，整车线束等产品在本土客户中进展良好，驱动相关收入提速。盈利能力显著回升，经营质量继续向好。立讯Q3单季毛利率达22%，较上半年提高两个pct，而净利率达8.5%，ROE为5.9%，两者同比和环比均有大幅提高。我们判断盈利能力回升原因在于：1）新项目上量体现规模效应，且学习周期缩短，爬坡好

6、于预期；2）老业务如PC/通讯连接器、AirPods、微电声等，立讯亦不断优化制程，提高生产效率；3）新iPhone定价较高，有利于缓解供应链价格压力。营运方面，应收周转平稳，而经营现金流净额同比大幅增长近20倍，其中Q3为原材料采购和员工薪酬支付高峰，亦好于去年同期。业绩大幅提速，中长期成长路径明确，维持首推！立讯3季度业绩符合预期，增速大幅提升，同时全年高增长落定。大客户核心零组件已奠定消费电子龙头地位，而通讯、汽车电子等领域弹性初步显现，长期对标安费诺的业务布局，成长空间和路径确定。继续强烈推荐！3.1顺络电子：三季度业绩符合预期，收入及盈利能力趋势向上。前三季及第三季

7、度业绩符合预期。公司1-9月收入17.5亿，同比增长26%；归母净利润3.6亿，同比增长41%；扣非归母净利润同比增长52%。其中，Q3单季收入6.20亿，同比增长7.63%环比降低3%，Q3扣非归母净利润1.30亿，同比增长67%环比增长10%，符合预期。公司预计18年全年归母净利润4.44-5.12亿，同比增长30%-50%，对应Q4单季度0.82-1.51亿，公司围绕大客户战略，Q4收入及盈利能力仍有望提升，全年业绩有望达到股权激励条件。Q3收入同比及环比增速低，小客户需求承压，大客户订单及价格稳