菜籽油存货敞口套期保值方案

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1、××公司菜籽油存货敞口套期保值方案国贸期货研发部蓝颖频2011年5月××公司菜籽油存货敞口套期保值方案假设根据××公司的实际生产经营需要，目前××公司库存15000吨，但鉴于公司菜籽油库存销售需要一定时间，因此由于短期全球农产品市场大幅下跌，公司菜籽油库存短期内也存在一定的价格下跌风险。为了规避菜籽油价格未来一个月的下跌风险，××公司可在郑州期货交易所对1.5万吨菜籽油(RO1109合约1500手)进行卖出套期保值。目前期货价格偏高，公司菜籽油套期保值存在一定的基差优势。一、整个套期保值方案具体步骤设计根据目前郑州期货市场结构和我们对各个菜籽油期货合约成

2、交与持仓状况进行的分析，为了规避菜籽油价格下跌风险，我们介入的合约是RO1109合约。2011年2月10日初始建立空头仓位，共卖出RO1109合约1500手（1手=10吨）。在初始建仓完毕之后，随着时间的推后，根据客户的实际经营需要，在库存消化的同时对相应的期货头寸进行平仓。××公司2011年2－3月具体套期保值操作设计交易月份合约方向数量（手）备注2011.02.10RO1109卖1500对2011.2.9的15000吨菜籽油进行卖出保值2011.02.20RO1109平500销售5000吨菜籽油，同时对500手菜籽油期货合约平仓2011.02.28R

3、O1109平500销售5000吨菜籽油，同时对500手菜籽油期货合约平仓2011.03.10RO1109平500销售5000吨菜籽油，同时对500手菜籽油期货合约平仓备注套保流程结束二、套期保值效果分析假设一：日期菜籽油现货菜籽油期货（RO1109）基差2011.02.101050011050-5502011.03.10975010200-550盈亏-750+7500注：2月10日江苏地区菜籽油价格10500元/吨。l期货套期保值的目的对1.5万吨的菜籽油库存进行套期保值，将菜籽油库存价格锁定在2011年2月10日的水平。l期货市场盈亏＝（11050-1

4、0200）元＝750元/吨l现货市场盈亏＝（10500－9750）元＝－750元l盈亏合计=期货市场盈亏+现货市场盈亏=750-750=0元l效果分析由于菜籽油价格大幅下跌，菜籽油每吨价格下跌750元，但由于公司事先进行卖出套期保值导致期货市场每吨盈利750元，从而弥补现货市场的亏损，从而将菜籽油现货价格锁定在大约10500元/吨的水平。假设二：日期菜籽油现货菜籽油期货（RO1109）基差2011.02.101050011050-5502011.03.101105011600-550盈亏+550-5500l期货套期保值的目的对1.5万吨的菜籽油库存进行套

5、期保值，将菜籽油库存价格锁定在2011年2月10日的水平。l期货市场盈亏＝（11050-11600）元＝-550元/吨l现货市场盈亏＝（11050－10500）元＝+550元l盈亏合计=期货市场盈亏+现货市场盈亏=-550+550=0元l效果分析由于菜籽油现货价格大幅上涨，菜籽油每吨价格上涨550元，但由于公司事先进行卖出套期保值导致期货市场每吨亏损550元，从而将菜籽油现货价格锁定在大约10500元/吨的水平。三、基差分析日期菜籽油现货菜籽油期货（RO1109）基差2011.02.101050011050-5502011.03.101020010204

6、-4盈利-300846在套期保值过程中，由于基差逐渐收敛至0，导致在套保过程中公司略有盈利，最终将菜籽油的价格锁定在10500元/吨以上的水平。四、套期保值资金量需求情况初始建仓保证金：11050元/吨*10%*1.5万吨=1657.5万元（以2月10日1109合约价格为例，假设保证金比例按照郑州期货交易所保证金10%计算）准备保证金：（按每吨上涨1000元计算）150万初始共需要资金：1657.5+150=1807.5万五、套期保值成本l资金使用成本：（资金年利率5.31%，暂不考虑追加保证金利息成本）保证金利息合计=1657.5*5.31％/12/3

7、+1657.5*5.31％/12/2+1657.5*5.31％/12/1=13.45万l期货市场交易手续费：（按照10元的手续费标准）＝1500*10＝1.5万l套期保值成本合计：总成本=13.45万+1.5万=15万每吨套期保值成本=15万/1.5万=10元六、结论鉴于目前菜籽油现货、期货价格上涨幅度较大，菜籽油库存价格短期内存在一定的下跌风险。为了规避菜籽油价格下跌的风险，××公司在期货市场上对1.5万吨菜籽油进行卖出套期保值。2011年2月至2011年3月的套期保值操作初始需要动用资金大约1807.5万元，确保了××公司在未来一个月内以每吨10元的

8、套期保值成本将原菜籽油存货价值锁定在大约10500元/吨以上的水平。研究员简介：