对我国发展融资性票据的思考

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1、对我国发展融资性票据的思考一、融资性票据的发展历史1.融资性票据的定义融资性票据与真实性票据相对应，主要是指市场主体之间在没有真实贸易背景的情况下，纯粹以融资为目的、凭发行主体本身信誉向其他市场主体发行的商业票据。其种类繁多，广义上包括国库券、银行汇票、银行本票、商业汇票、商业本票及大额定期存单等；狭义范围内的融资性票据是指工商企业凭自身信誉向其他市场主体发行的商业票据。2.融资性票据的本质融资性票据和真实性票据的划分，实际上是依据票据的基础关系来确定的。票据的基础关系，是指票据当事人在票据关系以外产生形成的民事权利义务关系。包括，（1）票据原因关

2、系，即票据当事人之间之所以接受票据的理由;（2）票据契约关系，即票据当事人之间就接受票据达成的契约而发生的关系；（3）票据资金关系，即出票人之所以委托付款人付款的原因。按照这种基础关系，如果票据是为了完成当事人之间的商品交易货款的支付，则这种票据即为真实性票据；如果票据仅仅是为解决当事人的短期资金缺口融通资金，当事人之间并无真实商品交易活动或者票据不是为了该商品交易的支付，则这种票据就是融资性票据。二、融资性票据在我国与西方国家的发展对比1.融资性票据在西方国家的发展状况在西方国家的货币市场中，公司企业凭借自己的信用度来发行商业票据，己成为基本的票

3、据融资形式。美国的商业票据市场是其短期金融市场的一个重要组成部分，也是世界上形成最早和最富流动性的商业票据市场。美国的商业票据市场始于19世纪30年代，当时由于美国银行法限制银行机构跨州经营，各州之间资金的松紧不同，利率差异较大。这样，在高利率的地区，企业公开发行这种具有融资性质的商业票据，其贴现利率低于贷款利率，使企业的融资成本降低。结果，商业票据由商品交易的支付工具转化为银行短期贷款的替代形式。到20世纪六七十年代，由于西方经济的繁荣，加之美国联邦储备银行紧缩银根，银行信贷资金不能充分满足公司、企业的资金需求，从而导致以商业票据为融资方式的直接

4、融资的增长。1979—1989年，美国商业票据市场平均每年保持17%的增长速度。至1988年底，全美国发行商业票据的发行总额超过8000亿美元，超过了美国财政部国库券的当年发行额，市场未清偿额占货币市场总额的66%，居于美国短期融资工具的龙头地位。20世纪80年末到90年初，资产保证商业票据规划组织（AssetBackedCommercialPaperProgram,简称ABCP规划）的出现，使美国商业票据市场的发展进入了一个新的阶段。ABCP规划是指以借款人的各种应收帐款为抵押，在参与银行的信用担保和流动性贷款的支持下，发行商业票据的组织形式和协

5、议安排。至1991年美国的ABCP规划组织由过去的几个迅速增加到89个，以ABCP规划方式发行的商业票据金额达700亿美元。在ABCP规划的带动下，应收帐款如租赁付款、信用卡应收帐款、银行按揭贷款等，被引入美国票据证券化发行计划，这使得大量中小企业也能进入票据市场进行融资，美国票据市场由此进入高度发达阶段。在票据市场证券化趋势成为主要发展方向的同时，由于互换交易高度发展和存款信用手段提供的结算便利，大量海外发行者进入美国商业票据市场，国际化、衍生金融工具化已成为当今美国商业票据市场发展的两个鲜明特征。2.融资性票据在我国的发展状况事实上，在我国国内

6、，虽然从法律规范上对融资性票据进行了限制，但是实际上在我国的票据市场发展过程中，由于我国融资工具缺乏，银行承兑汇票己经常被单纯地用作为融资工具使用，融资性票据业务早已萌生并客观存在，只不过是以签发没有真实贸易背景的商业汇票进行承兑和贴现的形式存在。目前我国票据市场中存在的融资性票据主要有两种：一种是短借长用的融资性票据。这种票据有真实的交易关系基础，但交易的期限要远远长于票据的期限，在一定的周期内，票据所对应的交易合同或增值税发票是固定不变的。严格来讲，以上两种票据在我国目前的票据法律制度下，都是不合法的。尽管我国的票据法明文规定了票据的真实贸易背

7、景，从法律规范角度对融资性票据进行了限制，但实际上在我国票据市场的发展过程中，融资性票据业务早己萌生并客观存在，只不过是以签发没有真实贸易背景的商业汇票进行承兑和贴现的形式存在，其中又以银行承兑汇票的使用最为广泛。三、我国发展融资性票据的可行性分析1.发展融资性票据的现实意义我国票据市场自1999年开始进入快速发展阶段。XX年，全国商业汇票使用量为667万笔，签发金额万亿元，比XX年分别增长°%和％。XX年，我国票据市场交易量为万亿元，纵向比较，相当于2000年交易量的倍，复合平均增长°%;横向比较，相当于XX年沪、深股票市场交易量（万亿）的°%，

8、银行间市场债券回购、同业拆借交易量（万亿）的°%，银行间债券市场现券交易量（万亿）的°%。随着我国宏观经济的高速发展，作为