海外市场工具化配置系列研究：QDII基金，海外市场配置的桥梁.docx

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1、目录投资聚焦：QDII基金——海外市场配置的桥梁1海外市场——财富管理中的重要配置元素1提供低相关配置元素，有效控制组合风险1布局多元货币资产，把握市场与汇率双重变动机会3中概股指数多数年份跑赢中证800，收益性价比更高5全球市场不确定性加剧，不同经济体表现或将进一步分化6美国ETP格局：国际股票ETP加速布局，资金持续流入7市场格局：QDII额度逐步扩容，基金产品加速布局9QDII额度放闸，基金类机构获批居多9140只QDII基金总规模798亿元，产品数量稳步增加11产品类型丰富，股票型QDII基金占主流12产品特征：规模与效率有待提升，机构关注度逐渐增加13管理规模

2、普遍较小，迷你型基金过多13产品费率比普通公募基金偏高，股票型QDII费率结构相对更灵活13申赎时间相对较长，交易效率有待提高15个人投资者为主，机构占比有所上升16总结与展望16插图目录图1：全球主要市场指数相关系数测算1图2：全球主流市场股票指数与沪深300指数间相关性水平走势2图3：过去1年主要市场指数风险-收益特征2图4：过去3年主要市场指数风险-收益特征2图5：过去5年主要市场指数风险-收益特征3图6：过去10年主要市场指数风险-收益特征3图7：2016年以来人民币汇率走势变化4图8：2018年初至今全球主要货币汇率变化4图9：2018年以来全球主要股票指数涨

3、幅4图10：2018年以来纳斯达克100ETF收益分解4图11：海外中概股指数与A股指数走势对比5图12：中国石油A股、港股、美股份额的价格走势对比6图13：1998年亚洲金融危机爆发后各市场走势对比（起始日：1997-07-02）7图14：2008年美国次贷危机爆发后各市场走势对比（起始日：2007-08-03）7图15：2017年11月以来全球股票ETP资金流动（单位：十亿美元）8图16：2007年/2017年美国市场ETF数量8图17：2007年/2017年美国市场ETF规模（单位：十亿美元）8图18：美国市场ETF资金规模变动比例9图19：获批QDII额度的各类

4、型机构数量统计9图20：各类型机构获批QDII额度分布（亿美元）9图21：43家获得新增QDII额度的机构类型分布10图22：43家机构新增QDII额度金额分布10图23：2007年以来QDII市场规模变化11图24：QDII基金季度净申赎（单位：亿元）11图25：QDII基金季度新上市和清盘的数量统计11图26：QDII基金在国内公募基金中的市场占比及人民币汇率变动趋势12图27：QDII基金产品类型划分12图28：各类型QDII基金数量分布12图29：各类型QDII基金规模分布12图30：QDII基金规模的结构变化13图31：QDII基金规模的最新分布情况13图32

5、：普通基金与QDII基金分类型平均规模对比13图33：QDII基金管理费率结构14图34：QDII基金托管费率结构14图35：QDII基金费率结构（管理费+托管费+最高申购费）14图36：普通基金与QDII基金管理费分类型对比15图37：QDII基金申购流程15图38：不同申购、赎回天数的QDII基金数量统计15图39：2016年以来QDII基金持有人结构变化16图40：2018年中报各类QDII基金持有人结构16表格目录表1：部分代表性QDII基金列表3表2：中概股指数主要信息及选股范围5表3：中概股指数与中证800指数走势量化评价5表4：中国石油分别在A股、港股和美

6、股市场估值对比6表5：全球主要市场股票ETP规模变化（规模单位：十亿美元）8表6：目前获批QDII总额度排名前10的机构名单10表7：2018年新增QDII额度排名前10的机构名单10投资聚焦：QDII基金——海外市场配置的桥梁诺贝尔经济学奖得主、现代投资组合理论的奠基者马科维茨曾说过，“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”，而跨境资产正成为投资者进行组合配置时越来越重要的元素。在众多可供选择的跨境投资工具中，QDII基金因为较低的参与门槛、畅通的海外投资通道和丰富的全球化布局，成为多数投资者首选的跨境投资工具。自2007年首批QDII基金成立以来，伴随着国内经济的发展

7、和居民财富的快速积累，投资者海外配置需求日益提升，而QDII额度的重新开闸也为QDII基金发展助力。截至2018年9月底，140只QDII基金总规模798亿元，产品数量和类型逐渐丰富。但另一方面，管理规模偏小、产品费率较高及申赎时间偏长，一定程度上也制约了投资者对这类产品的配置比例。本报告首先从提供低相关性配置元素、布局多元货币资产、把握中概股投资机会、危机期不同市场表现分化等五个主要角度论述QDII基金的配置意义。另外，本文还通过分析当前A股市场QDII产品的市场格局和产品特征，为有意于通过QDII基金配置海外市场的投资者提供一定参考。