研究b转h：万科向高财务成本“宣战”

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1、研究B转H：万科向高财务成本“宣战”B转H：万科向高财务成本“宣战”论文导读：本论文是一篇关于B转H：万科向高财务成本“宣战”的优秀论文范文,对正在写有关于亿元论文的写有一定的参考和指导作用,。　　住宅市场的频频受限与不景气，让一直强调公司专注力集中于住宅的万科開始考虑商业地产。早在2011年6月，在某次公開场合，万科就公布了其商业地产策略的三大信息：一是万科运作概念将从社区商业扩展为城市商业，未来将进入城市综合体開发；二是确定了商业地产的三大产品线，包括购物中心“万科广场”品牌、写字楼“万科大厦”2013年，万科

2、用“B转H”方案開年。2012年上半年，万科销售625.4亿元，净利润仅为37.3亿元。2011年，万科销售1215.4亿元，净利润仅为96.25亿元。“B转H”的背后，是万科对日益高企的财务成本的忍无可忍。　　财务成本侵蚀过半利润　　2013年1月18日，万科公布B转H方案，申请将已发行的B股以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。　　2月4日，万科召開2013年第一次临时股东大会，审议以介绍方式将已发行的B股转换至香港联交所主板上市及挂牌交易的相关事宜，全部相关议案均以超过99%的高票通过。　　根据相关程序，

3、此次方案在通过临时股东大会的审议后，还需取得中国证监会的核准以及香港监管机构的批准。在香港联交所原则上批准H股股票上市后，万科B股股票将进入选择权实施阶段。如果一切顺利，万科H股将在选择权实施完毕，且取得香港联交所的正式批准函后，在香港联交所挂牌交易。　　“B转H后，万科将打通‘A+H’融资平台，在港股市场上获得成本较低的资金。”兰德咨询（中国）有限公司总裁宋延庆说，“万科也必须正视自己的融资成本过高的事实。在国内的—线房企中，万科的品牌溢价名列前茅，但净利润率却是倒数，高企不下的财务成本大幅侵蚀其利润，导致盈利能

4、力低下，这很难对股炼交代。”　　万科2012年中报和2011年年报显示，2012年上半年万科的销售额为625.4亿元，净利润仅为37.3亿元，净利率为14.2%，较去年同期下降2.2个百分点。而同期中海地产的销售额为651.5亿港元，折合人民币约534亿元，净利润为83.8亿港元，折合人民币约68.67亿元，净利率为27.28%。　　2011年全年，万科的销售额为1215.4亿元，净利润为96.25亿元，净利率为15.01%，较去年同期下降0.51%。而同期中海地产的销售额为870.9亿港元，折合人民币约722.8

5、7亿元，净利润为151.2亿港元，折合人民币约125.5亿元，净利率为31.1%。　　值得注意的是，万科2012年上半年的财务费用为5.11亿元，2011年同期的财务费用为2.72亿元，同比大幅增长87.66%。对此，万科给出的解释是：融资规模扩大。　　根据兰德咨询的研究统计，2012年国内房地产企业的全部贷款的加权平均利息在11%左右，万科在10%左右。换句话说，如果万科全年的负债是300多亿元的话，一年光利息就需近40亿元，平均每天需支付上千万元的利息。而同期在香港上市的房企，如远洋、中海等的全部贷款的加权平均

6、利息为5%～7%。　　由此可见，被誉为内地房企“大哥”的万科，其人后的日子并不像其人前的销售额那么风光，万科的利润正被日益高企的财务成本大幅侵蚀。可以预见，如果放任此情况恶化下去，万科将被名为“财务成本”的蛀虫啃成空架子，甚至崩塌。反之，如能完美地解决这个理由，万科的规模和实力将再上一个台阶。这些，万科不会不知道。　　万科融资成本高企之谜　　作为国内最优秀的房地产企业之一，万科的高品牌溢价以及优良的口碑，并没有为其在资本市场带来相应的回报。与在香港上市的“弟弟们”——中海、远洋等相比，万科的平均融资成本要高出4-5

7、个百分点，想想万科每年庞大的開发规模，就能知道这几个百分点的背后是多大一笔金额。　　“导致万科如今财务成本高企不下的理由有两个。”宋延庆说，“第一是A股市场的低迷，自从2008年以来，即使优质企业如万科，也未能在A股市场融到一分钱。第二是国内房地产金融市场的不稳定与不健全、连续出台的政治金融政策，将房企的融资渠道——收紧甚至关闭。”　　相关资料显示，万科在A股市场最近的一次融资行为发生于2007年8月22日，共公開发行A股约3.17亿股，发行价格为人民币31.53元/股，扣除发行费用0.634亿元后，募集资金净额约

8、为99.366亿元。　　除股市不能正常向房地产企业输血外，银行贷款、信托等渠道近几年来也逐渐收窄，致使万科融资成本大幅攀升。　　事实上，内地现有的融资渠道对日益发展的房地产企业而言，还存在着一个巨大的缺陷。“融资周期短，是内地融资的一大弊端。”华高莱斯国际地产顾问（北京）有限公司副总经理公衍奎认为，融资周期短，不适合做长线投资，不利于房企開发长期项目。　　目