资产证券化资本监管框架的演进及评述

《资产证券化资本监管框架的演进及评述》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、资产证券化资本监管框架的演进及评述摘要：本文对巴塞尔协议中资产证券化资本监管框架的演变进行了梳理，介绍了不同资本计量方法的内涵，阐述了各类方法的演进逻辑，分析了巴塞尔委员会在增强资产证券化风险资本计量方法的简单性、可比性和风险敏感性等方面所作的努力。关键字：内部评级法标准法外部评级法渐近单风险因子模型资产证券化是指将能产生未来收益但缺乏流动性的资产出售给特殊目的载体，由其组成一个资产池，然后以资产池的收益为保证而发行新证券的一种融资手段。通常的资产证券化产品包括：资产支持型证券、抵押支持证券、流动性便利、信用衍生工具等。自上世纪70年代凭借规避资本监管、多样化融

2、资渠道和降低融资成本等优势得以蓬勃发展后，资产证券化一度被认为是20世纪末最重要的金融创新。然而，正是由于其复杂性和高杠杆的特征，该产品在2007年爆发的国际金融危机中起到了推波助澜的作用，也因此成为国际金融监管改革的重点。巴塞尔委员会于2014年12月正式发布了《修订的资产证券化框架》，作为巴塞尔III框架的一部分。该文本是对巴塞尔II框架信用风险中资产证券化部分和巴塞尔II框架中资产证券化部分的替代和完善。资产证券化的风险特征监管资本是用来补偿风险、吸收非预期损失的工具。风险特征不同，用来衡量风险和计算监管资本的方法也应有所区别。相比一般资产而言，资产证券化

3、产品的信用风险特征存在以下两点显著的不同：一是资产证券化的信用风险取决于标的资产池的一揽子资产，而非单个资产；二是资产证券化的风险具有分档的结构特征，即从资产池中所得的现金流量用以支付至少两个不同风险档次的证券，而不同档次证券的信用风险有所不同。因此，在巴塞尔协议框架下，资产证券化的资本计量采用了单独的监管框架。标的资产池的投资组合特征是导致资产证券化与一般资产信用风险计量不同的重要原因之一。投资组合的风险状况本就不同于单个资产，而资产证券化的资产组合之间又存在相关性，层级划分和触发机制的设定都可能对未来的现金流产生改变，增加风险计量的复杂性。因此，在资产证券化

4、的风险计量中，不得不将更多的风险因子和结构性特征考虑其中。分档的结构特征也导致资产证券化的信用风险与普通债权存在很大不同。从吸收损失的顺序来看，次级资产证券化先吸收损失，且可能不会对优先级产生影响；从清偿顺序来看，具有较高层级的资产证券化优先受偿；从集中度来看，较低层级的资产证券化风险相对集中。也正是由于这些结构化的安排，优先层级资产所面临的风险可能并不是单一风险，而是一个基于多种因素的系统性结果。这也是为什么即使预期损失相同，一个评级为AAA级的资产证券化应计提的资本可能高于评级同为AAA级的企业债券。资产证券化资本监管框架的演变针对资产证券化监管在金融危机中

5、暴露的不足，巴塞尔委员会对巴塞尔II框架下的资产证券化资本计量方法展开了修订。在巴塞尔II的第一支柱中，对资产证券化的监管归类在信用风险中，采用单独的资本计量框架，资产证券化的资本计量方法包含一种标准法和两种内部评级法;在2012年巴塞尔委员会发布的第一次征求意见稿(CP1)中，对巴塞尔II中的方法进行了修订和变形，形成了分属于两个框架下的五种方法;在2013年巴塞尔委员会发布的第二次征求意见稿(CP2)中，仅选用了CP1中变形后的三种方法，这三种方法在《修订的资产证券化框架》最终稿中被沿用。（一）巴塞尔II中的资产证券化框架巴塞尔II资产证券化框架中的资本计量

6、方法主要包括标准法（SA）和内部评级法（IRB）。其中，标准法类似信用风险标准法，即对不同评级的资产证券化风险暴露和再资产证券化风险暴露规定相应的风险权重；内部评级法又包括评级基础法（Ratings-BasedApproach,RBA）和监管公式法（SupervisoryFormulaApproach,SFA）两种，此外巴塞尔委员会还提出内部评估法（InternalAssessmentApproach,IAA）用于满足要求的资产抵押商业票据（Asset-BackedCommercialPaper,ABCP）的资本计量。其中，RBA用于有外部评级或可以推断评级的资

7、产证券化风险暴露，该方法类似标准法，但风险权重的设计更为复杂；而SFA用于未评级且无法推断评级的资产证券化风险暴露，先根据公式计算出证券化风险暴露所需的资本（影响因素主要包括基础资产证券化之前的内部评级法监管资本要求KIRB、该档次的信用增级水平L、该档次的厚度T、资产池风险暴露的有效数量N和资产池加权平均违约损失率），然后乘以12.5得出该风险暴露对应的风险加权资产。（二）资产证券化框架第一轮征求意见稿（CP1）1.巴塞尔II资产证券化框架的不足2007年爆发的国际金融危机风险暴露了巴塞尔II资产证券化框架的不足，主要包括以下四点：一是巴塞尔II的资产证券化风

8、险计量过度依赖外部评级，