对违约发债主体的财务指标分析

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1、齐齐哈尔大学学报（竹学社会科学版）2017,10,60-62对违约发债主体的财务指标分析导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：自从2014年国内首次爆发公司债券违约事件以来，国内债券违约事件逐年递增,2016年国内债券市场违约事件集中爆发。违约事件频发严重威胁到债券市场的稳定，因此发债主体的违约风险成为重点关注的问题。本文选取自2016年下半年发生违约的5只债券作为研宂样本，根据违约时间选择在该时点最新报表，从资本结构、经营情况、偿债能力三个方面对其财务指标进行分析，通过横向和纵向的比较分析，甄选出与企业违约和关度高的财务指标，以此为判别企业违约风险提供合理的方法。关键词：

2、债券违约;财务指标;违约风险;投资决策;作者简介：童立夏（1993）,女，安徽大学经济学院2016级硕士研宄生。主耍从事证券投资与资木市场研究。收稿日期：2017-07-30TheAnalysisofDefaultBondIssuers'FinancialIndicatorsTONGLi-xiaYANGJi-yongSchoolofEconomics，AnhuiUniversity;Abstract：Sincethecorporatebonddefaulteventbrokeoutforthefirsttimein2014，thedomesticdebtdefaultev

3、entshaveincreasedyearbyyear.In2016，domesticbondmarketdefaulteventsbrokeoutintensively.Thefrequentoutbreaksofdefaulteventsseriouslythreatensthestabilityofthebondmarket,sotheissuer’sdefaultriskbecomesthefocusofattention.Thisthesisselectsfivebondswhichdefaultedinthesecondhalfof2016astheresea

4、rchsamplesandchoosesthelateststatementsaccordingtothetimeofdefault.Itanalyzesthefinancialindicatorsfromthreeaspects:capitalstructure,operationsituationandsolvency.Inordertoprovideareasonablewaywhichcandeterminecorporatedefaultrisk，itselectsindicatorswhichhighlyrelatedtocorporatebonddefaul

5、tthroughhorizontallyandverticallycomparativeanalysis.Keyword：bonddefault;financialjndicator;defaultrisk;investmentdecision;Received：2017-07-30从Wind数据库可知，截至2016年底，累计有79只证券发生违约事件，是2014年和2015年违约债券数量的三倍左右。债券违约主体也由早期的民企蔓延至信用良好的央企及地方国企。违约行业也由新能源行业发展到钢铁、采掘、设备制造等周期性行业，甚至食品等非周期性行业。再通过Wind一级分类层面来分析

6、，短期融资占比最高，然后便是定向融资工具，这证实了两点，首先，债券的期限和违约之间相关度不高，不能把期限短、票而高作为投资决策的依据;其次，非公开定向债务融资工具因其流动性差使得其票面利率更高，同样可知，我们也不能认为高票面是我们投资决策的依据。与期限和票面利率不同，发债企业的财务指标是其是否健康经营的本质反映，可以作为我们投资决策的重要依据。因此，对财务指标的分析可以帮助我们判别企业的违约风险，从而为投资者提供合理的投资依据。国内学者在违约企业的财务指标分析方面也做过类似的研宄。霍雨佳（2016）m把财务预警理论运用到发债公司违约风险的度量中，运用预警模型和多元判别分析

7、方法，将财务指标和判别值的相关性进行研究，很好地为发债主体违约风险建立丫预警模型。蒋书彬m（2016）首先选取22家违约企业作为研宂样本，再运用Logit回归模型选取与公司违约相关的6个财务指标，最后进一步对违约企业的这6个财务指标的特征进行总结分析，最后得出总资产净利率、营业利润与营业总收入比、资产负债率、非筹资性现金净流量与负债总额比、已获利息倍数、应收账款周转率与企业的违约风险相关的结论。一、我国债券违约的特征分析（一）违约发生时间比较集中无论在数量还是规模上，违约发生时间都集中在2016年第一季度以及第四季度。第一季度