历史上最大滞胀将来临黄金王者风采依旧

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1、历史上最大滞胀将来临黄金王者风采依旧http://www.sina.com.cn  2009年12月24日 08:50  中瑞金融点击查看最新行情　　——黄金(1104.80,10.80,0.99%)2009年度回顾与展望　　市场概况　　2009年上半年国家黄金市场基本处于800-1000美圆区域震荡蓄势，而总体的大牛市在此基础上得到了充分的巩固。　　黄金价格继续在始于2001年连续8年的大牛市中运行。黄金价格曾于2008年3月17日达到历史记录的最高点1032美元。在2009年2月20日，黄金价格再次冲破1000美元，达到1006美元。

2、但是，如首次冲破1000美元大关一样，黄金价格第2次冲破1000美元之后，也出现了大幅回调，两次暴跌都在几天内超过了100美元。黄金价格慢涨急跌的特性鲜明地表现了出来。即黄金价格在2009年3月20日冲高967美元之后，2009年6月3日迎来了又一次高峰990美元。通货膨胀预期上升伴随着黄金价格的历次冲高。美国联储在2009年3月份宣布将购买3000亿美元国债的消息使市场吃惊非小。因为这意味着美国联储将开动印钞机造钱，通货膨胀预期暴涨，美元指数急跌，黄金价格2009年3月18日当日波幅超过60美元。　　2009年上半年，黄金价格的最低点出

3、现在2009年1月份，最低为801美元。然后，黄金价格的几个谷底分别是2009年3月份的883美元和7月8日的905美元。　　2009年下半年在经过了两个月的再度积蓄能量后，终于冲破千元大关，稳稳的迈入了“千元黄金时代”。当价格终于一路狂奔到1226.52美圆的高点后，积聚已久的获利盘终于倾泻而出，导致金价在短短的时间内回吐近11%的涨幅而在千元大关前徘徊。期间国际油价及美圆因迪拜事件影响而波动剧烈，市场信心遭遇重创。在美圆与黄金的避险争锋中，美圆取得暂时性胜利，随之而来的美圆阶段性反扑终成事实。难道是未来的通胀压力减轻了吗？笔者可以做出

4、肯定的答复：非也。尽管全球经济诸多数据显示经济正在复苏的轨道上行使，但当前的经济仍很脆弱似乎成为全球市场的共识。迪拜事件对市场的影响是全球经济敏感神经暂时性崩溃的集中体现。　　一.2009年黄金市场综述　　(一) 国内外黄金市场供需分析　　世界黄金协会(WGC)(12月16日)表示，到目前为止，全球已开采黄金总计16.3万　　吨。其中8.36万吨用于制作首饰，私人投资达到2.73吨。各国黄金储备为2.87万吨，用于工业生产等其他用途有1.97吨。预计还有2.6万吨黄金没有开采，按当前速度计算10年就会开采殆尽。　　黄金储备大多在北美和欧洲

5、的中央银行，由于黄金的非货币化和黄金自八十年代以来长达20年的熊市，一些央行在九十年代末出售黄金的官方储备。世界各国黄金储备自1999年底至2008年3月底，合计减少了3622.7吨，至29872.7吨。华盛顿协议签约央行在此期间共出售了3479.68吨，主要是瑞士、英国、法国、荷兰、葡萄牙、西班牙、欧洲央行和奥地利等国央行，南美洲的巴西、智利、乌拉圭也在出售黄金，出售量不到200吨，增加黄金储备的国家主要有俄罗斯、乌拉克、哈萨克斯坦、阿根廷、委内瑞拉和中国，增量约在400吨左右。　　世界黄金储备分布图为世界黄金储备分布图。（图片来源：中

6、瑞金融）点击此处查看全部财经新闻图片　　官方黄金储备变化图为官方黄金储备变化图。（图片来源：中瑞金融）点击此处查看全部财经新闻图片　　黄金供给还有一个方面，就是生产商对冲。生产商对冲既可以产生黄金远期的一个溢价防止收入因为价格下跌而受到影响，还能够通过金融融资偿还债务。　　在九十年代，因为黄金价格下跌，很多矿产企业提前销售未来的黄金，反而导致金价持续下跌，生厂商对此只能继续对冲，引起恶性循环，越下跌越对冲，这种状况一直到2000年，金价几乎跌破每盎司250美元的时候才起了变化。2000年之后，黄金价格一路上涨，对冲成本越来越高。但是由于对

7、冲成为矿产企业的基本政策，因而改变了黄金的供求关系，这是引起黄金价格上涨的重要原因。　　生产商对冲变化和黄金价格图为生产商对冲变化和黄金价格走势图。（图片来源：中瑞金融）点击此处查看全部财经新闻图片　　在以往的黄金行业研究报告中，总是把国内和国际分成两个不同的部分来解析，市场的细化和数据的分类显得清晰缜密，给投资者一目了然的感觉。但从市场投资者的角度来讲，这种分类分析有一些欠佳的地方。面对国内黄金市场价格受国际市场价格主导的这种情况，如果把二者分出来研究和总结，不但会造成各类市场讯息的粘合错位，有时更能得出与事实相反的预期或结论。其一，中

8、国黄金市场的发展已不再是统筹专营的体制，黄金价格及市场体制建设基本与国际市场接轨；其二，在国际主要黄金市场出现供需双双下降的时候，中国黄金市场却发展很快。无论是从需求上讲，还是从产量上来看，远