创业板上市公司股利分配政策特征

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1、公司治理FRIENDSOFACCOUNTING对我国创业板上市公司股利政策的研究九江学院欧阳小明【摘要】文章通过对创业板上市公司股利分配情况的统计观察，总结出创业上市公司股利分配特征。通过创业板上市公司现行股利政策的动因分析，提出创业板上市公司未来股利政策应该从影响公司发展因素的角度进行综合考虑。【关键词】创业板；上市公司；股利政策；动因分析股利政策是关于公司是否发放股利，发放多少股利以及股利发放形式等方面的方针和策略。它不仅影响到股东的利益，也会关系到企业日常运营及其未来的发展。由于创业板上市公司是民营企业，实际控制人为自然人。

2、因此，其利润分配行为可能具有一定的独立性。本文选择2010年4月30日前上市的76家创业板上市公司作为研究样本，对其在2010年5月31日前已宣告股利分配的情况进行统计观察。一、创业板上市公司股利分配政策特征通过对2010年4月30日前上市的76家创业板上市公司，在2010年5月31日前已宣告股利分配情况的统计观察，可以看出创业板上市公司股利分配政策主要有以下特征。（一）股利支付方式多样性与集中性上市公司股利支付有三种主要方式：一是以上市公司当年净利润派发现金股利；二是以公司当年净利润派发红股；三是以公司资本公积和盈余公积转增资本

3、。2010年4月30日前上市的76家创业板上市公司中，截止2010年5月31日前，已有62家宣告或分配了股利，14家未宣告四种模式，其中以派现、派现+转增为主，分别占已宣告或已分配股利公司的37.1%和48.39%，两者合计为85.49%。（具体情况见表1）（二）资本回报率高但行业差异大如果不考虑2010年5月31日前未宣告发放股利的14家创业板上市公司，仅以62家已宣告或已分配股利的创业板上市公司为总体，不考虑送股和转增，2009年每股分红0.27元，狭义股利支付率高达29.53%；考虑到送股，2009年计算出来的广义股利支付率

4、（每股按面值1元折算，但不考虑公积金转增股本）高达30.80%。从行业来看，狭义股利支付率最高的为造纸及纸制品业，最低的为专用设备制造业，分别为58.79%、12.38%（具体情况见表2）。从狭义股利支付率来看，几乎达到证监会规范再融资新规，最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十的比例，远高于我国主板和中小板市场第一年狭义股利支付率（具体情况见表2）。以2009年年末总股本为基数计算，广义股利支付率=（每股现金分红+每股送股数量×1）/每股收益=狭义股利支付率+（每股送股数量×1）/每

5、股收益留存收益率=1-股利支付率（三）高比例转增以2010年4月30日前上市的76家创业板上市公司为样本，不考虑2010年5月31日前未宣告发放股利的14家创业板上市公司，每股转增0.48股。从个股来看，神州泰岳为最，每10股转增15股，另有18家公司10股转增10股，从62家宣告或分派股利的公司中，有34家公司转增资本，比例达到54.83%。（具体情况见表1、表2）（四）高比例留存从另一个角度看，以2010年4月30日前上市的76家创业板上市公司为样本，不考虑2010年5月31日前未宣告发放股利的14家创业板上市公司，计算出来的

6、2009年净利留存率为70.47%（留存收益率=1-股利支付率=1-29.53%=70.47%）。据德邦证券宏观经济研究所提供的数据，至2008年年报披露完毕，A股市场共有883家公司拟进行分配，其中843家公司拟进行现金分红，拟派现总额为2805.45亿元，占上市公司净利润总额的34.17%，留存收表12009年创业板上市公司股利支付组合方式统计表分配股利。从62家已宣告或分配了股利的创业板上市公司中，其中23家公司派现，30家公司派现+转增，3家公司派现+送股+转增，1家公司转增，5家宣告不发放股利。从具体股利支付组合方式来看

7、，有派现、派现+转增、派现+送股+转增、转增分派方式派现派现+转增派现+送股+转增转增宣告不发放股利合计合计（家）233031562所占比率（%）37.148.394.841.618.06100注：此表是以62家已宣告或分配了股利创业板上市公司为总体，以2010年5月31日为统计时点。!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!越高，公司的成长性越好。中小企业应完善高管报酬激励机制，特别要重视建立和完善高管长期报酬激励机制。高管持股使高管利益与公司的长远发展相联系，是一种非常有效的长期报

8、酬激励机制，一方面，它可以让高管享有剩余收益索取权，将自身利益与公司整体利益“捆绑”起来；另一方面，它可以降低公司的现金支出，改善公司资金周转状况。●【参考文献】［1］陈晓红，佘坚，邹湘娟.中小上市公司成长性评价方法比较研究［J］.科研管理，200