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1、RUC-BK-020104-2009200095中国人民大学本科学生毕业论文中国证券市场中的羊群行为——机构投资者与证券分析师作者:安梦妍学院:财政金融学院专业:金融学年级:2009级学号:2009200095指导教师:李向科论文成绩:日期:第15页摘要近年来,随着我国证券市场的日益发展,市场参与者们的羊群行为越来越多的受到各界人士的关注。简单说来,羊群行为指的是一种从众行为,常常被认为是一种非理性行为,会对整个市场的效率造成损害。国外的学者对证券市场中羊群行为的研究已经较为成熟和完善,建立起了一些比较有说服力的理论,并且应用于实证研究。我国学者对于羊群行为的研究主要是建立在已有的理论
2、基础上,对我国证券市场中的羊群行为进行实证检验。本文利用我国证券市场中的数据,分别对机构投资者和证券分析师的羊群行为进行了实证研究,并提出了减少羊群行为产生的政策意见,希望能对我国证券市场的发展与完善提供一些参考。关键词:羊群行为证券市场机构投资者证券分析师第15页AbstractInrecentyears,withthegrowingdevelopmentofChina'ssecuritiesmarket,theherdbehaviorofmarketparticipantsattractmoreandmoreattentionofthepeoplefromallwalksoflif
3、e.Simplyput,theherdbehaviorisaconformitybehavior,oftenconsideredtobeanon-rationalbehavior,woulddamagetheefficiencyoftheentiremarket.Foreignscholars’researchaboutherdbehaviorinthestockmarketismorematureandperfect.Theyestablishsomeofthemoreconvincingtheory,andapplytheorytotheempiricalstudy.Chinese
4、scholars’studyaboutherdbehaviorisbuiltontheexistingtheory.TheyconductempiricalexaminationofherdbehaviorinChina'ssecuritiesmarket.TakingadvantageofChina'ssecuritiesmarketdata,theauthormakesempiricalresearchonherdbehaviorofinstitutionalinvestorsandsecuritiesanalysts,andgivesomepolicyadvicesonreduc
5、eherdbehavior.TheauthorhopestobeabletoprovideareferenceforthedevelopmentandimprovementofChina'ssecuritiesmarket.KeyWords:herdbehaviorsecuritiesmarketinstitutionalinvestorssecuritiesanalysts第15页目录1文献综述11.1国外关于羊群行为的研究成果11.1.1理论研究11.1,2实证研究31.2我国关于羊群行为的研究成果32我国机构投资者羊群行为的实证分析52.1研究方法52.2数据描述62.3实证检验
6、73我国证券分析师的羊群行为分析83.1证券分析师羊群行为的概述83.2证券分析师羊群行为的成因93.3证券分析师羊群行为的影响94结论与政策建议10参考文献12第15页1文献综述羊群行为最初是指动物(牛、羊等畜类)成群移动、觅食的现象。后来这个概念被引申用来描述人类社会现象,指大多数人保持一致的思考、感官和行动的状况。在金融领域中用于描述投资者的投资方式,是指在某个时期,大量特定资产的行为主体采取相同的投资策略(买或卖)或对特定的资产产生相同偏好。摘自程贵,姚佳,蒋俊生.文献综述:我国证券投资基金羊群行为研究[J].财会研究,2008,(3):50-52在对我国证券市场中的羊群行为进
7、行检验之前,让我们先来了解一下国内外学者对羊群行为进行的相关研究。1.1国外关于羊群行为的研究成果1.1.1理论研究1.1.1.1基于理性缺陷的羊群行为理论Shiner(1981)认为,在经济主体拥有有限理性的情况下,投资者会在不同时点采用相似的模式进行投资决策,这种模式可以称为大众模式(PopularModel),它可能是由经验法则、直觉、小道消息、大众意见等组成,但内容会随时尚、潮流、社会动向或某一件事情而突然集体改变(如投资理念、投资风格
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